【IPO案例之16】扬翔股份，被取消审核背后：一年分红27亿元，实控人

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解决方案1：

扬翔股份IPO被取消审核背后：一年分红27亿元，实控人薪酬高昂

日前，广西扬翔股份有限公司（下称扬翔股份）在冲刺深交所主板IPO的关键时刻，其首发申请被取消审核。这一变动源于扬翔股份已向中国申请撤回申报材料。以下是对该事件的详细分析：

一、IPO进程及募资计划

扬翔股份原计划通过IPO发行不超过1.48亿股，募集104.03亿元资金，用于15个生猪养殖场项目的建设。这些项目旨在扩大生猪养殖产能，提升公司的市场竞争力。然而，就在IPO审核前夕，扬翔股份突然撤回了申报材料，导致审核被取消。

二、业绩波动与分红情况

扬翔股份近年来业绩波动较大，尤其是生猪养殖业务受生猪价格影响较大。2020年，由于生猪价格持续走高，扬翔股份的生猪养殖收入同比增长率高达250.79%，毛利率也创下了历史高点，达到58.40%，几乎与行业龙头牧原股份持平。同年，扬翔股份进行了高额分红，分红金额高达27.12亿元。

三、毛利率与行业对比

扬翔股份的毛利率在行业内一直保持在较高水平。即使在2021年上半年，全行业普遍亏损、毛利率下滑的背景下，扬翔股份的毛利率仍然跃居同行业第一，超过牧原股份。这一表现引发了市场的广泛关注和质疑。

四、实控人薪酬高昂

除了高额分红外，扬翔股份实控人的薪酬也备受市场质疑。2020年，扬翔股份实控人杨翔的薪酬高达5322.68万元，远超同行业可比上市公司实控人的薪酬水平。此外，公司其他实控人的薪酬也均超过1000万元。这些高额薪酬支出进一步加剧了市场对扬翔股份财务状况的担忧。

五、生猪市场周期性与盈利预期

生猪市场本身是个周期性很强的行业。近年来，生猪价格经历了大幅波动。2019年9月以来，生猪价格如坐火箭一般蹿升，但2021年初以来又一落千丈。在当前生猪价格背景下，扬翔股份给出如此之高的盈利预期显然不合适。如果按目前生猪价格预测项目盈利，不排除项目有亏损的可能。因此，市场认为扬翔股份为了顺利过会，可能给出了不客观的盈利预期。

六、总结

扬翔股份IPO被取消审核背后，反映出公司在财务管理、盈利预期以及市场判断等方面存在的问题。一方面，公司进行了高额分红和实控人薪酬支出；另一方面，又面临着生猪市场的周期性波动和盈利预期的不确定性。这些因素共同导致了扬翔股份IPO之路的坎坷。未来，扬翔股份需要更加审慎地考虑其财务策略和市场定位，以应对行业的变化和挑战。