2012年万科A证券投资分析报告

一、宏观经济分析 .................................................... 1

（一）总体态势 ................................................... 1 （二）宏观经济指标 ............................................... 1

1、国内生产总值 .............................................. 1 2、固定资产投资与社会消费 .................................... 2 3、通货膨胀 .................................................. 5 （三）宏观经济 ............................................... 6

1、财政： ................................................ 6 2、货币： ................................................ 7 3、产业： ................................................ 8 4、房地产： .............................................. 8 5、惠民： ................................................ 8

二、行业分析 ........................................................ 9

（一）房地产开发投资完成情况 ..................................... 9 （二）全国商品房销售情况分析 .................................... 10 （三）房地产市场走势的影响因素 .................................. 11

1、经济增长存在下行压力 ..................................... 11 2、房地产继续从紧 ................................... 11 3、利率水平仍处于低位 ....................................... 12 4、市场供应量减少 ........................................... 12 （四）公司的行业地位 ............................................ 12 三、公司分析 ....................................................... 12

（一）公司概况 .................................................. 12 （二）财务分析 ................................................. 13

1、短期偿债能力分析 ........................................ 13 2、长期偿债能力分析 ......................................... 16 3、资产经营能力分析 ......................................... 16 4、盈利能力分析 ............................................. 17 5、财务分析总结 ............................................. 18

四、技术分析 ....................................................... 19

（一）K线理论分析 .............................................. 19 （二）切线理论分析 .............................................. 19

1、上升趋势线 ............................................... 20 2、下降趋势线 .............................................. 20 （三）甘氏线 .................................................... 20 （四）反转形态分析 .............................................. 22 （五）技术指标分析 .............................................. 23

1、MA指标 ................................................... 23 2、MCAD ..................................................... 23

五、结论 ........................................................... 24

一、宏观经济分析

（一）总体态势

2012年世界经济放缓，国际贸易增速回落，国际金融市场剧烈动荡，贸易保护主义抬头，欧洲债务危机不断加剧，美国经济复苏乏力，新兴经济体增长态势良好但通胀形势严峻，经济运行表现各异。我国经济增长减慢超过预期，消费物价上涨出乎意料，既向控制目标靠近，也符合国际国内形势的发展，也许暂时还没有硬着陆的危险。各个地方雄心勃勃，大干快上，并不表明经济内生增长的动力增强，更预示着二次启动以后的后果难料。温州金融综合改革试验区的启动，也许是本届在改革上踢出的最后一脚，既有突破和前进，也有不足和局限。建立有效的产权制度，切实保护产权，稳定人们的信心和预期，既是党和弥补过失的机会，也是促进中国经济进一步发展的途径和保证。

最近召开的经济工作会议明确指出，要继续加强和改善宏观，促进经济平稳较快发展。

面对日趋复杂化的国内外经济形势，2012年中国经济总的基调是：“稳中求进”，继续实施“积极的财政”和“稳健的货币”，保持宏观经济基本稳定，保持经济平稳较快发展，保持物价总水平基本稳定，保持社会大局稳定。在调整产业结构、转变经济发展方式上取得新进展，在新能源、新材料、新技术运用上取得新突破，在改善民生上取得新成就。2012年宏观已由2011年的“控通胀、调结构、保增长”开始向“保增长、调结构、防通胀”的方向转变。

（二）宏观经济指标 1、国内生产总值

一季度，国内生产总值107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%，增速趋缓超过预期；环比增长1.8%。分产业看，第一产业增加值6922亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值51451亿元，增长9.1%；第三产业增加值49622亿元，增长7.5%。

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（数据来源：国家统计局）

2、固定资产投资与社会消费

一季度，固定资产投资（不含农户）47865.4亿元，同比增长20.9%（扣除价格因素实际增长18.2%），增速比上年全年回落2.9个百分点。其中，国有及国有控股投资15190.88亿元，增长9.0%。分产业看，第一产业投资885.84亿元，同比增长35.8%；第二产业投资21270亿元，增长24.6%；第三产业投资25709.56亿元，增长17.6%。分地区看，东、中西部地区投资分别增长18.9%、27.1%和26.9%。全国房地产开发投资10927亿元，同比增长23.5%（扣除价格因素实际增长20.7%），增速比上年同期和全年回落10.6和4.4个百分点；其中住宅投资增长19.0%，分别回落18.4和11.2个百分点。

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（数据来源：国家统计局）

从中长期来看，工业化过程的深化和城市化的加快推进，决定了中国固定资产投资的高速增长是可持续的，中国现在乃至未来更长的时间，维持一个较高的投资率都是必要的。从人均资本存量来看，中国的资本/劳动力比率远远低于美国和日本，在资本深化的道路上中国还有很长的道路要走。西方发达国家工业化进程的经验表明，工业化率达到50%-60%往往见顶，工业化过程宣告结束。2005年至2011年，中国的年均工业化率为42.3%，这表明工业化进程尚未完成，未来10年至15年是中国最终完成工业化的时期；就城市化进程来看，中国正处于城镇化发展的加速阶段。随着改革的深入，长期城乡隔离的二元结构将会改变，影响城市化进程的重要因素将逐步消除，城市化潜能将得到释放，这就为投资长期高位运行提供了较强的支撑。

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（数据来源：华讯财经）

市场货币供应量，按照最简单明了的货币供应控制方法，应使得M2等于GDP的增量加CPI控制增量，放大1-2个百分点。预计2012年M2目标增速下降至14%。然而，导致货币供应量高增的因素并不仅仅在于实体经济的信贷需求，受全球量化宽松影响，我国面临的资金流入压力还会存在一定时期，通过外汇占款形式被动投放的基础货币将在一定程度上推升货币供应。基于上述考虑，预计2012年新增信贷应在8—9万亿。

国家统计局最新发布的数据显示：（3月末，广义货币(M2)余额.56万亿元，同比增长13.4%，增速比上年末回落0.2个百分点；狭义货币(M1)余额27.80万亿元，增长4.4%，回落3.5个百分点；流通中货币(M0)余额4.96万亿元，增长10.6%，回落3.2个百分点。3月末，人民币贷款余额57.25万亿元，新增人民币贷款2.46万亿元，同比多增2170亿元。人民币存款余额84.69万亿元，新增人民币存款3.76万亿元，同比少增2185亿元。）货币供应量同比增速平稳，新增贷款有所增加。

社会消费品零售总额49319亿元，同比增长14.8%（扣除价格因素实际增长10.9%）。其中，限额以上企业（单位）零售额22921亿元，同比增长15.6%。城镇零售额42688亿元，同比增长14.9%；乡村零售额6631亿元，增长14.6%。按消费形态分，餐饮收入5427亿元，同比增长13.3%；商品零售432亿元，增长15.0%。在商品零售中，限额以上企业（单位）商品零售额21177亿元，同比增长15.7%。其中，汽车类增长11.0%，增速比上年同期回落3.2个百分点；家具类增长25.4%，加快0.9个百分点；家用电器和音像器材类增长0.6%，回落19.9个百分点。

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（数据来源：国家统计局）

3、通货膨胀

2011年居民消费价格：一季度同比上涨5.0%，二季度上涨5.4%，三季度上涨5.7%，四季度上涨4.7%，全年居民消费价格比上年上涨5.4%。其中，城市上涨5.3%，农村上涨5.8%。分类别看，食品上涨11.8%，烟酒及用品上涨2.8%，衣着上涨2.1%，家庭设备用品及维修服务上涨2.4%，医疗保健和个人用品上涨3.4%，交通和通信上涨0.5%，娱乐教育文化用品及服务上涨0.4%，居住上涨5.3%。2011年7月份居民消费价格同比涨幅达到高点6.5%后，涨幅连续回落。12月份，居民消费价格同比上涨4.1%，环比上涨0.3%。全年工业生产者出厂价格（PPI）比上年上涨6.0%，12月份同比上涨1.7%，环比下降0.3%。全年工业生产者购进价格比上年上涨9.1%，12月份同比上涨3.5%，环比下降0.4%。国家统计局最新发布的数据显示居民消费价格同比涨幅回落，工业生产者价格涨幅回落较多正如预期。（一季度居民消费价格同比上涨3.8%，涨幅比上年全年回落1.6个百分点，比上年同期回落1.2个百分点。其中，城市上涨3.8%，农村上涨3.8%。分类别看，食品上涨8.0%，烟酒及用品上涨3.7%，衣着上涨3.6%，家庭设备用品及维修服务上涨2.4%，医疗保健和个人用品上涨2.6%，交通和通信上涨0.2%，娱乐教育文化用品及服务上涨0.1%，居住上涨2.0%。3月份，居民消费价格同比上涨3.6%，环比上涨0.2%。一季度工业生产者出厂价格同比上涨0.1%，涨幅比上年全年和上年同期分别回落5.9和7.0个百分点；其中3月份同比下降0.3%，环比上涨0.3%。一季度工业生产者购进价格同比上涨1.0%，涨幅比上年全年和上年同期分别回落8.1和9.2个百分点；其中3月份同比上涨0.1%，环比上涨0.1%。）

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（数据来源：和讯财经）

2012年的通胀压力将有所减轻，CPI增幅将持续回落，全年呈现前低后高的走势，预计2012年全年CPI平均涨幅在3.5—4%之间；但虽然CPI增幅有所回落，由于前期基数过高的原因，物价总水平仍然在高位运行，物价上涨的中长期压力不容忽视，2013年将面临更多不确定性。 （三）宏观经济 1、财政：

2012年继续实施积极的财政。财政要继续完善结构性减税，加大民生领域投入，积极促进经济结构调整，严格财政收支管理，加强地方债务管理。

2011年全国财政收入“超收”1万亿元，近年来财政收入连年大幅增长，为接下来实施结构性减税创造了有利条件和减税空间，今后将重点推行减税，同时达到调结构和保民生的目的。至于具体的财税改革思路，2011年已经初步开展试点的营业税改征和房产税改革2012年将继续推进，资源税改革也将全面铺开，同时环境保护税改革研究也提上议程。

2012年将是性投资和市场性投资相互交替的一年。为保持经济平稳运转，不排除加大投资力度，以弥补市场性投资在外需和房地产市场下滑背景下产生的缺口。将保持适度投资规模，优化投资结构，重点抓好在建和续建工程，确保国家已经批准开工的在建水利、铁路、重大装备等项目资金需求。

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2、货币：

2012年继续实施稳健的货币。货币将根据经济运行情况，适时适度进行预调微调，综合运用多种货币工具，保持货币信贷总量合理增长，优化信贷结构，发挥好资本市场的积极作用，有效防范和及时化解潜在金融风险。2012年经济走势尤其是外围环境充满不确定性，如果过早地全面放松货币，将给经济埋下通胀重启、资产泡沫重来的隐患，不利于经济平稳运行。而“稳健”二字内涵颇丰，短期内可引导货币在不确定的宏观大势里灵活变换，回归常态，长期来看则可为经济结构调整创造条件。2012年以稳为主，重在相机抉择，总体较2011年有所宽松，但不会大幅放松，二季度中后期以及三季度将是各种出台密集区。

稳步推进利率市场化改革，在加强金融市场基准利率体系建设的同时，促进金融机构完善定价机制，提高微观主体的风险定价能力。完善汇率形成机制改革，主要是完善以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，逐步提高人民币汇率形成的市场化程度。

中国资本市场的发展与整个经济转轨密切相连，资本市场在经济结构调整、产业升级转型过程中的作用逐步显现。2012年将完善多层次资本市场。发挥好资本市场的积极作用，有效防范和及时化解潜在金融风险。2012年的资本市场改革发展工作除了股市融资功能发挥、中小板、创业板规模继续扩大外，还将创新和尝试多样化的投融资工具，丰富直接投资的方式和渠道。

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3、产业：

2012年将着力加强节能减排工作。严格目标责任和管理，完善评价考核机制和奖惩制度，强化节能减排引导，加快建立节能减排市场机制。加强环境保护，重点抓好大气、水体、重金属、农业面源污染防治。坚持建设性参与应对气候变化国际谈判和合作。节能减排继续作为调结构重要抓手的同时，众多行业也迎来重大发展机遇。据测算，到2015年，我国节能环保产业总产值将超过3万亿元。

与2011年相比，培育发展战略性新兴产业在产业结构升级中的权重明显上升，意味着相关产业在2012年有望获得更多支持。培育发展战略性新兴产业，将注重推动重大技术突破，注重增强核心竞争力。改造提升传统产业，进一步淘汰落后产能，促进兼并重组，推动产业布局合理化。将更多扶植战略性新兴产业，包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业，新能源、新材料、新能源汽车产业等将成为国民经济的支柱产业。 4、房地产：

经济工作会议再次重申促进房价合理回归，坚持房地产不动摇，加快普通商品住房建设，扩大有效供给，促进房地产市场健康发展。推进营业税改征和房产税改革试点，合理调整消费税范围和税率结构，全面改革资源税制度，研究推进环境保护税改革。2012年房地产仍延续现有高压，且房产税试点范围还会扩大，房地产去投资化趋势还将延续。

同时大力发展保障性住房，在国家投入巨资的同时，引导社会资金投向保障性住房，并将不断完善地方问责机制、强化差别化住房信贷、严格住房用地供应管理、强化引导。 5、惠民：

“十二五规划”明确提出：坚持把保障和改善民生作为加快转变经济发展方式的根本出发点和落脚点。完善保障和改善民生的制度安排，把促进就业放在经济社会发展优先位置，加快发展各项社会事业，推进基本公共服务均等化，加大收入分配调节力度，坚定不移走道路，使发展成果惠及全体人民。 要想从根本上扩大内需必须改变社会分配制度和社会保障制度落后于经济发展的局面。

经济工作会议明确提出扩大内需的重点更多放在保障和改善民生、加快发展服务业、提高中等收入者比重上来。只有逐步提高中等收入者的收入水平，

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才能实现我国人均收入水平的不断提高，才能从过去过渡依赖外需向主要依靠内需转变。

二、行业分析

（一）房地产开发投资完成情况

2012年1-4月份，全国房地产开发投资15835亿元，同比增长18.7%，增速比1-3月份回落4.8个百分点。其中，住宅投资10818亿元，增长13.9%，增速回落5.1个百分点，占房地产开发投资的比重为68.3%。

2012年1-4月份，全国房地产开发投资15835亿元，同比增长18.7%，增速比1-3月份回落4.8个百分点。其中，住宅投资10818亿元，增长13.9%，增速回落5.1个百分点，占房地产开发投资的比重为68.3%。

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1-4月份，房地产开发企业房屋施工面积427187万平方米，同比增长21.2%，增速比1-3月份回落3.8个百分点；其中，住宅施工面积321373万平方米，增长18.8%。房屋新开工面积54468万平方米，下降4.2%，1-3月份为增长0.3%；其中，住宅新开工面积40606万平方米，下降7.9%。房屋竣工面积22296万平方米，增长30.2%，增速回落9.1个百分点；其中，住宅竣工面积17809万平方米，增长30.1%。

1-4月份，房地产开发企业土地购置面积9657万平方米，同比下降19.3%，降幅比1-3月份扩大15.4个百分点；土地成交价款1826亿元，下降13.7%，1-3月份为增长2.5%。

（二）全国商品房销售情况分析

国家统计局5月11日发布的《2012年1-4月份全国房地产开发和销售情况》显示，今年前四个月，商品房销售面积21562万平方米，同比下降13.4%，降幅比1-3月份缩小0.2个百分点;其中，住宅销售面积下降14.9%，办公楼销售面积增长1.5%，商业营业用房销售面积增长2.4%。商品房销售额12421亿元，下降11.8%，降幅缩小2.8个百分点;其中，住宅销售额下降13.5%，办公楼销售额下降14.0%，商业营业用房销售额增长4.2%。

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1-4月份，东部地区商品房销售面积10484万平方米，同比下降15.5%，降幅比1-3月份缩小2个百分点;销售额7508亿元，下降15.4%，降幅缩小4.5个百分点。中部地区商品房销售面积5157万平方米，下降12.0%，降幅扩大4.7个百分点;销售额2236亿元，下降6.1%，降幅扩大4.2个百分点。西部地区商品房销售面积5921万平方米，下降10.7%，降幅缩小1个百分点;销售额2677亿元，下降5.2%，降幅缩小2.4个百分点。

4月末，商品房待售面积30308万平方米，比3月末增加186万平方米。其中，住宅待售面积增加93万平方米，办公楼增加40万平方米，商业营业用房增加21万平方米。

（三）房地产市场走势的影响因素 1、经济增长存在下行压力

2011年以来，我国经济增速逐季回落，预计全年经济增速将比上年下降约1个百分点。2012年，我国经济增长下行压力和物价上涨压力并存，且经济发展面临的外部环境更为复杂。多数机构预测，2012年中国经济增速在8.5%左右，将继续2011年的回落态势，根据经济周期与房地产周期的关系，经济增速的放缓将减小房地产市场上行压力。 2、房地产继续从紧

经济工作会议明确2012年房地产市场方向为“坚持房地产不动摇，促进房价合理回归，加快普通商品住房建设，扩大有效供给，促进房地产市场健康发展”。预计2012年限购、限贷、问责等行政手段仍将继续，房地产市场景气难以出现大幅回升。

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3、利率水平仍处于低位

虽然2011年以来，央行已进行三次加息，但目前一年期存款利率仍处在3.5%的较低水平，负利率状况仍然存在。从国际经验来看，较低的利率水平将带来资产价格上涨压力。 4、市场供应量减少

随着市场交易量的减少和开发企业库存量的增加，2011年下半年以来开发企业土地购置面积和商品房新开工量明显放缓，这将导致2012年市场供应量的减少，进而带来房价上行压力。 （四）公司的行业地位

自成立以来，经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。

万科是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。根据盖洛普公司的调查结果，万科2006年客户满意度为87％，忠诚度为69％。至2006年底，平均每个老客户曾向6.41人推荐过万科楼盘。

万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，2006年末总市值为672.3亿元，排名深交所上市公司第一位。上市16年来，万科主营业务收入复合增长率为28.3％，净利润复合增长率为34.1％，是上市后持续盈利增长年限最长的中国企业。公司在发展过程中两次入选福布斯“全球最佳小企业”；多次获得《投资者关系》、《亚洲货币》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。

万科现有员工13000余人。自创建以来，万科一贯主张“健康丰盛人生”，重视工作与生活的平衡；为员工提供可持续发展的空间和机会，鼓励员工和公司共同成长；倡导简单人际关系，致力于营造能充分发挥员工才干的工作氛围。2005年，万科荣获《财富（中文版）》和华信惠悦合作评选的“中国卓越雇主”称号。由盖洛普公司提供的调查报告显示，万科员工对工作环境“非常满意”的比例在盖洛普全球数据库中位于第87百分位。

三、公司分析

（一）公司概况

万科企业股份有限公司，成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住

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宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积7.7万平方米，销售金额1081.6亿元。 营业收入507.1亿元，净利润72.8亿元。这意味着，万科率先成为全国第一个年销售额超千亿的房地产公司。这个数字，是一个让同行眼红，让外行震惊的数字，相当于美国四大住宅公司高峰时的总和。在企业领导人王石的带领下，万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专业化团队，树立专业品牌，以所谓“万科化”的企业文化（一、简单不复杂；二、规范不权谋；三、透明不黑箱；四、责任不放任）享誉业内。

万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。过去二十年，万科营业收入复合增长率为31.4.%，净利润复合增长率为36.2%；公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜；多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。

经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。同时也是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。 （二）财务分析 1、短期偿债能力分析 （1）万科短期偿债能力概述

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从上图可以看出，万科偿债能力相对稳定，比ICB行业和标准行业高，但是均低于低于和市场均值。 （2）流动比率

万科所在的房地产业08年的平均流动比率为1.84，说明与同类公司相比，万科09年的流动比率明显高于同行业比率，万科存在的流动负债财务风险较少。同时，由于受到2008年的金融危机的影响，万科08年的流动比率低于行业的平均水平，但万科09年的流动比率比08年大幅度提高，说明万科在09年的财务风险有所下降。而2011年大约前三季度的平均流动比率为1.42，能支付短期债务，企业财务状况较稳定。但明显低于2:1的比例，相比较于2008年2009年，其比率有些偏低，说明万科在2011年的财务风险较2008、2009年有所提高。 （3）速动比率

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万科所在的房地产业08年的平均速动比率为0.57，可见万科在09年的速动比率与同行业相当。同时，万科在09年的速动比率比08年大有提高，说明万科的财务风险有所下降，偿债能力提高。而2011年前三季度的速动比率约为0.43，这说明万科的财务风险有所增加，偿债能力有所减弱。 （4）现金负债比率

现金负债比率一般认为20%以上为好，而万科在2011年前三季度偏低，所以万科短期偿债能力还是诱因定的风险，硬加速应收账款资金的周转，缩短收账期，采取各种有效措施，加大应收账款催款力度。

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2、长期偿债能力分析

企业的资产负债率较低（50%以下），则说明企业有较好多的偿债能力和负债经营能力。资产负债率越高企业偿还债务的能力越差。而万科的资产负债率为0.79左右，虽然偏高，但在合理的范围之内，这说明2011年，万科有一定的偿债能力和负债经营能力。 3、资产经营能力分析

（1）总资产周转率

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万科2011年前三季度总资产周转率比2008、2009年下降，其总资产周转速度有所降低，说明企业的销售能力有所减弱，利润减少。 （2）流动资产周转率

流动资金在2011年前三季度比2008、2009年大幅下降，说明了企业的经营效率和盈利能力不是很乐观。 4、盈利能力分析

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2012年受房地产的影响，万科第一季度主营业务利润率同比下降4.83%，为近两年最低值。 5、财务分析总结

从万科基本财务数据来看，万科业务规模在不断的扩大，万科盈利空间比较大。公司的规模在不断的扩大，其实力在进一步的增强；同时在近三年的资产中存货占总资产的比重均在60%以上，一定程度上不利于公司资金的周转和运用。公司拥有一定数量的长短期借款，但规模较小，总体来看，公司财务结构比较合理。

从财务指标来看，万科各项盈利指标均偏低，公司有的盈利能力有所减弱。从资金运转能力来看，公司应收账款周转次数相比前几年有所降低，一定程度上削弱了公司资金的运营和周转，公司资产负债率偏高，但在合理的范围之内，这说明2011年，万科有一定的偿债能力和负债经营能力，但有着偿债的风险压力。

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四、技术分析

（一）K线理论分析

从K线图中我们看很出，十月一日之前，出现三连音，预示着卖方力量释放完从K线图中我们看很出，十月一日之前，出现三连音，预示着卖方力量释放完毕，是买入时机。十月国庆后，刚开盘万科就出现了大幅拉升。

在上涨过程中，股价出现的最高点，始终在10元左右，始终未能突破。因此，十元附近的股价，可能是万科上涨过程的阻力线。

在最近一轮调整行情中，万科股价始终徘徊在8元左右，始终未能真正跌破。可见8元左右的股价是大多数人持仓水平，可能是股价继续下跌的阻力线。 伴随着成交量的放大，支持了国庆后期的上涨行情。调整期成交量有所下将。 （二）切线理论分析

趋势线表明，当股价向其固定方向移动时，它非常有可能沿着这条线继续移动。

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1、上升趋势线

黄色线为上升趋势线。上升趋势线中，连接股价波动的低点（即“波谷”），其包含的波谷都相应的高于前一个波谷。每一条上升趋势线，需要二个明显的底部，才能决定，连接的波谷越多，对上升降趋势的预测越准确。当上升趋向线跌破时，就是一个出货讯号。在没有跌破之前，上升趋向线就是每一次回落的支持。在长期上升趋势中，每一个变动都比改正变动的成交量高，当有非常高的成交量出现时，这可能为中期变动终了的信号，紧随着而来的将是反转趋势。 2、下降趋势线

深蓝色为下降趋势线。下降趋势线中，连接股价波动的顶点（即“波峰”），其包含的波峰都相应的低于前一个波峰。每一条下跌趋势线，需要二个顶点，才能决定，连接的波峰越多，对下降趋势的预测越准确。当下降趋势线突破时，就是一个入货讯号。在没有突破之前，下降趋向线就是每一次回升的阻力。 （三）甘氏线

上升甘氏线中，起点为图中最低点，然后确定角度（即45°线），画出上升甘氏线。

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根据以上图形可以看出每条直线都有一定的角度，甘氏线中的每条直线都有支撑和压力的功能，但这里面最重要的是45度线、63.75度线和26.25度线。这三条直线分别对应百分比线中的50%，62.5%和37.5%百分比线。其余的角度虽然在价格的波动中也能起一些支撑和压力作用，但重要性都不大，都很容易被突破。使用甘氏线来再三确定买进或卖出点，以规避风险，获得收益。

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（四）反转形态分析

图表为 W底图形

图中黄色圈出部分为W底形态。W底形态是重要的底部形态之一，股价持续下跌一段时间后出现了技术性反弹，但回升时间幅度不太大，然后又出现下跌，当跌到前次低点附近时获得了支撑，令股价再一次回升反转向上，其股价运行的轨迹就像英文字母W一样，

价格长期下跌后，一些看好后市的投资者认为价格已很低，具有投资价值，期待性买盘积极，价格自然回升，但是这样会影响大型投资机构吸纳低价筹码，所以在大型投资机构的打压下，价格又回到了第一个低点的位置，形成支撑。这一次的回落，打伤了投资者的积极性，形态而呈圆弧状。Ｗ底形态内有两个低点和两次回升，从第一个高点可绘制出一条水平颈线压力，价格再次向上突破时，必须要伴随活跃的成交，Ｗ底才算正式成立。如果向上突破不成功，则汇价要继续横向整理。汇价在突破颈线后，颈线压力变为颈线支撑，汇价在此时会出现回抽，汇价暂时回档至颈线为附近，回抽结束，所以说万科的股价有可能小幅度的上涨，但空间不大。

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（五）技术指标分析 1、MA指标

由MA指数移动平均线，国庆后，五日平均线，上穿十日，二十日等，几乎所有中长期移动平均线，出现黄金交叉，预示着股票的上涨行情。是买入时机。 十一月九日开始，面临调整行情，五日平均线急速下行，先后下穿十日，二十日等中长期移动平均线，出现死亡交叉，预示着股票下跌行情，是卖出时机。由于最近，股价调整过程中，移动平均线交叉过于平凡，需结合其他指标一起分析。

万科A MACD （指数平滑异同移动平均线(MACD) 来源：大智慧 由指数平滑异同移动平均线，白线上行穿过黄色线，预示行情反转，是买入时机。结合MA移动平均线，出现的时机正好符合，正好对应，国庆节后的上涨行情。 白线在上柱形图为红色，在上方。白线在黄线下方，柱形图表现为绿色，方向向下。 调整行情到来时，正是对应，红柱与绿柱发生反转时。为白线下穿黄线，预示下跌行情到来，结合MA移动平均线有相同的分析结果。

由MACD 最近红柱越来越接近水平位置，很可能出现反转行情。结合MA移动平均线，有发生死亡交叉的趋势。未来股价可能下跌。 2、MCAD

从下图可以看出DIF突破DEA时，就是买入的信号，DIF向下跌破DEA应获利了结。DIF或者DEA的走向与价格走向相背离，则就是采取行动的信号——底背离买，顶背离卖出，就比如途中黄色矩形处为买入点，即红箭头处。

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五、结论

2012年，资本市场仍离不开欧债这个话题，也包括经济增长等一系列逃不掉避不开的因素，转型成为宏观经济的主要特征，经济增长中枢将下移，而促转型所释放的红利将带来结构性机会。三驾马车中内需对经济的拉动依然较强，在刺激和物价回落背景下，消费实际增速将有所提高；受房地产的拖累，固定资产投资将进一步下滑；由于全球经济复苏前景黯淡，出口对经济的贡献将成为负拉动。随着我国经济的复苏，和国民经济的整体向好，中国城市化水平的加快，中长期看来人们对住房的刚性需求不会减少。但短期来看，部分地区房价过快的增长，和国家对房价的抑制性，特别是今年出台严格控制住房用地，由此，建议中长期投资万科A股，短期内要注意关注国家房价对股票的影响，和做波段投资，较为合适，并且短期涨幅有限，还应注意防范风险。

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