第三章 金融市场和货币时间价值 --货币的时间价值 有关终值的例子 例1：某君计划再工作3年后，重新回大学深造，他筹备现在存入银行一笔款项，作为将来上学的费用。假定他现在向银行存款30 000元，存款利率按复利10%计算。问3年后他将获得多少款项？ 解：求复利终值 有关终值的例子 例2：某公司向银行存入款项，第一年年初存款20 000元，第一年年末存款40 000元，第五年年末存款50 000元。若银行存款利率为7%，问第5年年末该公司可获3笔存款的本利和是多少元？ 解：求3笔存款的终值之和 有关终值的例子 例3：某公司从银行取得贷款，年利率为4%，第1年年初取得40 000元，第2年年初取得30 000元，第3年年初取得20 000元。问第3年年末公司应归还的系列贷款的本利和共多少元？ 解：求系列贷款的终值之和 有关终值的例子 例4：某君准备现在存入银行50 000，希望若干年后能获得100 000元，用以购置一辆汽车。若现在银行存款的年利率为12%，问需要多少年才能达到购买汽车所需要的款项？ 解：求n的值 有关现值的例子 例5：某君计划向银行存款，以便3年后获得39 930元作为上大学的费用。银行存款利率为10%，问现在应向银行存款多少元？ 解：求复利现值 有关现值的例子 例6：某君采用分期付款的方式购买价格为10 000元的电脑，第1年年初需付款4 000元，第1年年末需付款3 000元，第2年年末需付款2 000元，第3年年末需付款1 000元。此君计划现在向银行存款，以保证这几次付款的需要。若银行存款利率为9%，问现在应向银行存入多少款项？ 解：系列付款的现值问题 有关现值的例子 例7：某公司预计5年后将更新一台设备，需款项800 000元，准备用现在一笔投资的本利和来解决购置设备的款项，投资报酬率为20%，问现在这笔投资应为多少元？ 解：求现值 有关终值的例子 例8：某公司计划每年年末提取60 000元存入银行，作为第3年末建一停车场的基金。若年利率为12%，问3年后积累的基金是多少？ 解：求终值 有关现值的例子 例11：某公司准备现在将851 400元存入银行，作为今后20年内每年年末向一所大学提供奖学金的基金。若银行存款利率为10%，问每年年末提供多少等额的奖学金？ 解：求年金的问题 有关现值的例子 例12：某工程项目建成投产后，准备在10年每年收回建设投资750 000元，投资报酬率为14%。问投资总额应为多少元？ 解：求
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年金的现值问题 04-* 3、净现值 资产价值（预期未来现金流量的现值）与其成本的差额就是资产净现值（NPV, net present value）。即： 净现值 期望未来现金流量的现值-成本 当净现值为正时，资产的价值大于成本，因而能够增加企业的价值；当净现值为负时，资产价值小于成本，因而减少企业的价值。 从现金流量的角度看，净现值的计算公式是： 第3节 终值与现值的应用 公司理财 04-* 利用净现值确定公司的价值 净现值＝期望未来现金流量的现值-成本 ＝16569.27-12000 4569.27 也就是说，购买望成公司可以产生4567.27万元的资本增值，因此，这笔买卖是合算的。 望成公司的现值 单位：万元 年度（末） 公司的净现金流 现值系数 净现金流的现值 1 5000 0.90909 4545.45 2 2000 0.825 1652.90 3 2000 0.75131 1502.62 4 2000 0.68301 1366.02 5 2000 0.62092 1241.84 6 2000 0.547 1128.94 7 10000 0.51315 5131.50 公司的现值 16569.27 公司理财 04-* 复习 【重要概念】 货币的时间价值 利率 单利 复利 现值 终值 年金 永续年金 年度百分比利率 年度百分比收益率 净现值 【思考与练习】 1.为什么今天的1元钱比明天的1元钱更值钱？ 2.什么是货币的时间价值？ 3.什么是终值、现值与净现值？ （ 计算题见教材） 公司理财 第4章 货币的时间价值 04-* 本章要点 货币时间价值的概念和计量 货币时间价值产生的原因 现值和终值的概念及其计算 现值和终值的应用 年金的概念及其计算 净现值的含义和应用 利用净现值估值 公司理财 04-* 第1节 货币时间价值概述 金融的两大基本原理 货币时间价值的概念 货币时间价值产生的原因 货币时间价值与利率 公司理财 04-* 一、金融的两大基本原理 1.今天的1元钱比明天的1元钱更值钱 2.保险的1元钱比有风险的1元钱更值钱 公司理财 04-* 二、货币时间价值的概念 货币时间价值：是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。 由于货币有时间价值，对于等额的货币，今天的消费就比明天的消费效用更高；同样，货币的时间价值使得储蓄被鼓励。 公司理财 04-* 年收入10000元，利息率为10%，下属情况： （1）今年全部消费，则C1点，无借贷。 （2）不消费，贷出，利息率为10%，则来年可消费为21000. （3）明年不消费，借入，利息率10%，则今年的消费为190000
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元。 （4）今年消费5000元，贷出5000元，明年可消费为15500元。 （5）今年消费15000元，明年可消费金额为4500元。 200000 100000 100000 200000 明年消费额（元） 货币的时间价值示意图 A B C D E C1 C2 今年消费额（元） O 二、货币时间价值的概念 公司理财 04-* 三、货币时间价值产生的原因 公司理财 延期消费理论：相对于将来的消费而言，人们更喜欢当期消费，因此要人们放弃当期的消费，必须在未来提供更多的补偿。 剩余价值理论：货币资金投入企业的生产经营之后，经过一段时间的资本循环，会产生利润，这种利润就是货币的增值。 04-* 四、货币时间价值与利率 年收入10000元，下属情况： （1）利息率为10%，如AA’。 （2）利息率为15%，如BB’。 （3）利息率为5%，如CC’。 消费曲线的斜率 -（1+r） 随着利息率r越高，消费曲线斜率的绝对值越大，货币的时间价值也越来越高。 可见，今天1元钱比明天一元钱更值钱；利息率越高，今天1元钱就越值钱。 200000 200000 明年消费额（元） 利息率变动对消费影响示意图 B A C C D E B’ A’ C’ 今年消费额（元） O 公司理财 04-* 四、货币时间价值与利率 假定每年100000元收入，年利率为10%。 （1）如果不投资，今年全部消费，并预支明年的收入。则今年可消费190000元。图上A点。 （2）如果消费40000元，投资60000元，10%利息率，则为166000元，J点。如果全部投资，则明年可消费金额为210000元，即B点。 （3）如果60000元投资房地产，明年收益为65000元，则来年的可消费金额为165000元，即L点。该点收益率为8.33%。 （0，210000） O （ 190000 ，0） 明年消费额（元） 消费曲线图 A B 今年消费额（元） J L 公司理财 04-* 四、货币时间价值与利率 假定每年100000元收入，年利率为10%。 （1）房地产价格上涨，消费40000元，投资60000元，明年收回68000元，赚取利息8000点。如果全部投资，则明年可消费金额为1680000元，即H点。 （2）通过H点画线DE，平行于AB。DE任何一点代表投资机会。 （3）如果不减少消费，仍消费100000元。但由于投资房地产与市场借贷利率存在差异，则可以借入60000元，仍获得利息8000元，支付利息6000元，获取2000元利差，即CF。 O 明年消费额（元） 消费曲线图 A B 今年消费额（元） C H E D F 公司理财 04-* 五、风险与货币的时间价值 由于风险的存在，投
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资的未来收益往往要高于纯粹的时间价值。多出来的收益是对风险的补偿。 一般而言，风险越高，风险收益也越高。 公司理财 04-* 第2节 终值与现值 单利和复利 定义 复利的计算：Fn p 1+i n 例：设贷款本金为100，000元，年利率为6%，按单利与复利两种情况下，问5年后的终值？ 以单利计算：FV5 130，000 以复利计算：FV5 133，823 公司理财 04-* 第2节 终值与现值 一、单一时期的终值与现值 1.单一时期的终值 （A为本金，r为利率） FV A（1+r） 2.单一时期的现值 （B为未来到期的某一金额，r为利率） PV B/（1+r） 3、单一时期终值与现值的关系 PV FV/（1+r） FV pv（1+r） 公司理财 04-* 二、多时期的终值与现值 1.多时期的终值 假设投资为C0金额进入金融市场，每年获取r利息收入，则n年后的终值为： FVn C0（1+r）n 终值系数或复利系数为：（1+r）n 2.多时期的现值 假设为n 年后一项金额为Cn收入，按r利息率，则当前应投入的金额,即现值为： PV Cn/（1+r）n 现值系数或贴现系数为：1/（1+r）n 3.终值与现值的关系 PV FVn/（1+r）n 或 FVn PV（1+r）n 公司理财 04-* 终值系数、现值系数与利率和时间的关系 终值系数、利率与时间的关系 终值系数 时间 5% 10% 15% 终值系数、利率和时间的关系图 公司理财 04-* 终值系数、现值系数与利率和时间的关系 贴现系数、利率与时间的关系 贴现系数 时间 5% 10% 15% 贴现系数、贴现率和贴现时间的关系图 公司理财 04-*
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