学投资

投机：是指投机者为了获利而依据其对市场价格波动的预期而进行的各种买 卖活动。投资与投机的区别：投资是一种以得到合理、可预见的以股利、利 息方式的收入和长期内价值增值为目的而购买资产的行为。投资与投机的区 别在于：投资利益回报的时间长短以及对回报的可预见性上。投机表示短时 期内利用市场机会获取资本利得的投资行为，投资者通过价格风险的承担来 获取资本利得投资则是长期追求价值增值的经济行为，回报具有很高的确定性。 投资的分类：

1按建造和购置固定资产的主体，可分为投资、企业投

资、个人投资。也即：私人投资与公共投资，投资着以私人财产进行投资的 行为是私人投资，公共投资实际上就是部门的投资。 2按投资的运用

方式，可分为直接投资和间接投资。直接投资：直接用于购买固定资产和流 动资产形成实物资产的投资，是指投资者将资金直接投入投资项目，形成企 业资产，直接进行或参与资产的经营管理。间接投资：指投资者不直接投资 办企业，而是将货币资金用于购买证券(包括股票、债券)和提供信用所进行的投资。间接投资形成金融资产。

3按投入资金所增加的资产种类，可分为实物投资与金融投资。实物投资 形成固定资产或流动资产，金融投资体现为一种财务关系，货币资金转化为 金融资产。

信用投资：投资者将资金运用于提供信用给直接投资者；并从直接投资主 体那里以利息形式分享投资效益的投资活动。

风险：意味着事情在未来的结果存在多种可能性，而且这些不同的结果对投 资者来说是有优劣区分的。

风险的来源：企业的经验风险：由于企业经营的不确定性到来的企业盈利 的不确定性。流动性风险：是金融资产的一个重要的特征，一种金融资产迅 速转换为加以媒介而不知遭到损失的能力。违约风险：部分或者全部的初始 投资者不能按照契约规定如期足额收回的风险。

金融资产实物资产的内容与功能：内容：实物投资包括土地、房屋、机械 设备等实实在在的有形资产，能够给你所有者带来收益，金融资产代表了对 未来某种收益的合法要求权，如：股票、债券。

功能：为社会提供了可消费的商品和服务，是整个经济体真实的财富体现， 实物资产的多少和其生产能力的高低是衡量一个经济体是否发达的最基本 指标。

金融资产功能两方面：1将资金从应与的一方转移到需要自己投资

的有形资产一方，2在转移资金的同时，将有形资产的收益相关的风险在 资金需求方和供给方之间进行重新分配，增强经济体系的稳定性。

系统性风险：是指由于某种全局性的因素而对所有证券的收益率都产生作 用的风险。这种风险来源于宏观方面的变化，对金融市场总体产生影响，因 此不可能通过证券投资组合的方式来加以分散，所以也称为宏观风险、不可

分散性风险，有时也被称为广义的市场风险。

非系统性风险：是由个别公司特殊状况造成的风险，这类风险只与公司本 身有关，而与整个市场没有关联。因此投资者可以通过投资组合的方式弱化 甚至完全消除这部分风险，所以也称微观风险、可分散性风险。

分离定理：投资者的最佳风险资产组合与投资者的偏好无关，投资者确定 最佳风险资产组合的过程与确定无风险资产和风险资产组合投资权重的过 程是相互的两个过程。

其内涵意义：如果市场由一个无风险资产和总舵风险资产形成，不同分线 规避程度的客户可以通过选择分配在无风险资产上的财富比例来调整最有 资产组合的风险水平，大大提高了资产组合的管理效率，降低了单位管理成 本。

市场风险与非市场风险：证券风险中不能通过多样化投资被分散掉的风险 部分称为市场风险，能够被分散掉的风险称为非市场风险。

市场组合：是由所有证券构成的组合，在这个组合中投资于每一证券的比例 等于该证券的相对市值。

因素模型：假设不同证券的价格变化受某些共同因素的影响，它是反映证 券的期望收益率与影响证券价格的因素之间线性关系的模型。

套利：利用相同资产的不同价格赚取无风险利润的行为。作为一种广泛的投 资策略，最具代表性的做法是以较高的价格出售资产并在同时以较低的价格 购进相同的资产（或功能上等价的资产）。

无套利：当价格函数同时满足一阶定理时和严格正定性时，市场是无套利 的。

一阶定理：对于任意两个投资组合，如果她们在未来每种状态下的收益都 是相同的，那么这两个投资组合在当前的价格也应该是相等的。

价格正定性：人给一个严格大雨零的收益Z，该收益对应的证券组合的价格 P(Z)都大雨零。

因素组合：对某一因素具有单位敏感度而对其他因素没有敏感性的特定组 合。

弱式有效市场：

证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐

含的信息，从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润。 也就是说，使用技术分析当前及历史价格对未来作出预测将是徒劳的，要想 取得超额回报，必须寻求历史价格信息以外的信息

. 半强式有效市场：证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格 序列信息，还包括有关公司价值的信息、有关宏观经济形势和方面的信 息。如果市场是半强式有效的，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提 供任何帮助，因为针对当前已公开的资料信息，日前的价格是合适的，未来 的价格变化依赖于新的公开信息。在这样的市场中，只有那些利用内幕信息 者才能获得非正常的超额回报。

强式有效市场：证券价格总是能及时、充分地反映所有相关信息，包括所有 公开的信息和内幕信息。任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来 获取超额收益。在该市场中，有关证券产品的信息的产生、公开、处理和反 馈几乎是同时的。而且，有关信息的公开是真实的，信息的处理是正确的， 反馈也是准确的。

投资收益率：投资者在进行金融工具投资时所需要的最重要的分析指标，它 是指金融工具获得收入的现值与当前价值相等时的利率水平。

债券的息票率：又称作债券的票面利率或名义利率，它是指在债券发行时 设定并印在券面上的、而且在债券整个存续期间固定不变的利率。

年最终收益率：指从债券的认购日起至偿还日止债券的全部持有期间所得到 的利息收入与偿还盈亏的合计金额折算成相对于投资本金每年能获多少收 益的百分比，它是以年率为基础来计算的。

持有期间收益率：以获取买卖利益为主要目的债券交易需要\"持有期间收益率\"这一衡量指标，它表现为息票收益和买卖收益的合计金额对投入资本金的比率，并用年率作标准化处理。

到期收益率：指能使债券未来现金流正好等于债券当前市场价格的贴现率。 套利定价与资本定价的比较相同点：理念相识，都主张市场达到均衡时， 个别证券的预期报酬率可有无风险报酬率加上风险溢价来决定。其次都说明 了风险与报酬之间的理性选择——更多的系统性风险，更高的预期回报。 不同点“

1APT对资产回报率的分布不需要进行任何假设。

2APT只需要投资者满足厌恶和风险规避两个基本特性。

3CAPM所借用的市场组合实际上是不存在的，而APT不需要市场组合，只需要设定若干个“因素”假如模型即可预测。

5APT一个弱点在于没有一个既定的理论来说明影响资产收益率的因素有那些。 影响债券定价的因素：适当的贴现率是影响债券价格的唯一因素。如果 金融市场利率水平升高意味着债券的适当贴现率都随之提高导致债券价格 下跌，如果公司信用风险增加，导致适当贴现率增加，债券价格也下跌。时 间也是导致债券价格不断变化的重要因素。随着日期临近，债券的价格逐渐 趋于面值。

投资过程的管理：

1设定投资。这一步或是由投资者或者投资顾问 的帮助下完成。

2分析证券。对市场上的投资工具进行选择已制定适合自 己的投资组合。

3构建投资组合。投资组合就是集中不同资产或投资组合。

4调整证券组合。随着时间的推移，投资者在当初设立的目标可能与现实 不相符而调整投资目标。

5评价证券组合业绩。在投资过程中和投资期结 束时对投资中的业绩进行评价。 资本资产定价模型的假设：

1市场中存在大量的投资者，单个投资者的加以行为无法左右资产的价格。2投资者都是理性的，追求资产组合的收益最大化和方差最小化。3投资者对证券的评价和经济局势看法都一致，投资者关于证券收益率的概率分布期望是一致的。4投资者的交易对象仅限于公开金融市场上的资产，5投资者可以在固定的无风险利率水平上借入或贷出任何额度的资产。6市场中不存在证券交易费用和税收。