技术与市场 第ｌ８卷第１２期２０１ １年 金融管理 ＣＤＭ对水电站项目财务情况的影响分析 谭 峥，王仙美 （葛洲坝青神电航开发有限公司，四川眉山 ６２０４６０） 摘要：介绍了ＣＤＭ及水电站项目ＣＤＭ收益计算方法，并通过四川某工程加入ＣＤＭ收益前后的财务情况对比，详细分析了 ＣＤＭ对水电站项目财务情况的影响。分析结果显示，ＣＤＭ对水电站项目的财务情况有十分积极的作用，成为ＣＤＭ项目能有效 改善水电站项目的财务运营环境，增加项目可行性。 关键词：ＣＤＭ；水电站；财务；ＦＩＲＲ；影响分析 ｄｏｉ：ｌＯ．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１００６－８５５４．２０１ １．１２．１８５ ０引言 全球变暖是近百年来地球气候变化的显著特征。全球变暖 带来的后果具有灾难性和不可逆性。造成全球变暖的原因很 多，也很复杂，但是，有证据显示，大量温室气体的排放带来的 温室效应是全球变暖的主要原因。水电属于可再生能源，在水 电项目的运行过程中，温室气体的排放量基本为零。水电项目 的开发，为温室气体的减排做出了贡献。但是，由于水电投资 大，我国的水电开发大多存在一定的资金障碍。 清洁发展机制，简称ＣＤＭ（Ｃｌｅａｎ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ Ｍｅｃｈａｎｉｓｍ）， 是《京都议定书》中引入的三个灵活履约机制之一。发达国家通 过给发展中国家项目提供资金和技术的方式，获得经核证的减 排量，简称ＣＥＲｓ（Ｃｅｒｔｉｉｆｃａｔｅｄ Ｅｍｉｓｓｉｏｎ Ｒｅｄｕｃｔｉｏｎｓ），用于发达国 家缔约方完成《京都议定书》所规定的减少本国温室气体排放 的承诺。 通过ＣＤＭ，我国水电项目的开发可以得到发达国家缔约方 提供的资金支持。如果能够成为ＣＤＭ项目，水电项目可以通过 ＣＤＭ获得额外收益。本文以四川某工程为例，分析ＣＤＭ对水电 项目财务情况的影响。 １概况 １．１ 工程概况 该工程位于四川。是以发电、航运为主，兼顾其它水资源综 合利用效益的工程。该工程坝址以上控制流域面积３３ ２０８ ｋｍ ， 多年平均流量６４０ ｍ３，ｓ，多年平均年径流量２０２亿ｍ３；校核洪水 位３８７．５３ ｍ，水库总库容８ ６２０万ｍ ；正常蓄水位３８２．５ ｍ，相应 库容３ ７００万ｍ 。 １．２财务指标计算的基本参数 财务指标计算的基本参数见表１ 表１ 财务指标计算基本参数 序号 关键参数 单位 数值 备注 １ 装机容量 ＭＷ ６６ ２ 年上网电量 万ｋＷ基于年发电量的 ・ｈ ２３ ３８５ ８５％计算 ３ 上网电价 元／ｋＷ・ｈ ０．２８８ 不合税 ４ 运行年限 ．年 ３０ ５ 单位减排量价格 欧元／ｔＣ０， ８ ６ ；ｒ－率 欧元／人民币 ９．１７ ７ 固定资产投资 万元 ７７８３８．２ ８ 资本金 万元 １５５８０．８ ９ 建设期利息 万元 ５５４５．６ １０ 经营成本费用 页无｜年 １８１５．Ｏ ｌｌ ％ １７ １２ 销售税附加 ％ ８ 以为基数 ｌ３ 银行利率 ％ ０．０７０５ ２该工程ＣＤＭ收益计算 ２．１排放数值因子确定 该工程位于四川省，四川省属于华中区域电网，参考（（２００８ 中国区域电网基准线排放因子》，该工程ＣＤＭ收益计算可以采用 电量边际排放因子：Ｅ 产１．１２５５（ｔＣＯ￣／ＭＷｈ）； 容量边际排放因子：ＥＦ 眦 Ｏ．５８０２（ｔＣＯＪＭＷｈ）； 故，排放数值因子＝（１．１２５５＋０．５８０２）／２＝０．８５２８５ （ｔＣＯＪＭＷｈ）； ２．２ ＣＤＭ年收益计算 根据目前汇率，１欧元＝９．１７人民币；根据目前碳交易市场 行情，市场价为８欧元／ｔＣＯ ；根据《清洁发展机制项目运行管理 办法》，国家收取转让温室气体减排量转让额的２％。 ＣＤＭ年收益＝上网电量×排放数值因子Ｘ碳交易单价× （１％～２％） 估算该工程的ＣＤＭ年收益为 ＣＤＭ年收益＝２３３ ８５０×０．８５２ ８５×８×９．１７×９８％＝１ ４３３．８２ （万元） ３ ＣＤＭ对工程财务情况的影响 ３．１该工程的财务现状 该工程项目投资大，建设周期长，且运行受来水量影响较 大。项目收益率低，回收期长，在行业中缺乏竞争优势，财务风 险大，财务吸引力弱。加上资本金不足，造成融资困难，急需通 过其它途径筹集资金，改善财务运营环境。 按照表１的财务计算参数计算，直到运行期末，由于每年的 总成本费用都大于发电收入。可见，建设该工程有着巨大的财 务困难。 ３．２￣＆ＣＤＭ收益后的财务情况 如果该工程注册ＣＤＭ项目成功，可以通过ＣＤＭ获得收益， 极大地改善了财务运营环境。本文主要通过ＦＩＲＲ（财务内部收 益率）与基准值比较来分析项目财务运营环境。ＦＩＲＲ计算结果 见表２。 通过ＦＩＲＲ与行业内部收益率（ｉｃ＝８％）进行比较。加入ＣＤＭ 收益后，ＦＩＲＲ值明显大于行业内部收益率，全部投资及资本金 （下转第２７９页） ２７７ 技术与市场 第ｌ８卷第１２期２０１１年 教育研究 是以导游基础知识，法规及导游实务为核心课程，再加上 能力和应变能力。 餐饮服务管理、客房服务管理等相关专业开展教学。虽然课程 的专业性明显，但是地方文化特色缺失。导游是地方文化的代 言人，他们必须要有宽泛的知识，敏捷的思维和一定的表达能 力，能讲出地方文化的神韵，抓着地方文脉，理解其精髓，融人 到语言中，才能引起游客的旅游兴趣。为了突显苏州旅游特色， （２）多媒体教学的丰富运用。利用网络资源，将导游大赛的 视频资料运用于教学中，让学生从中了解一名优秀导游应所具 备的素质。由于旅游专业的课程涵盖的内容十分丰富，而具体的 文化形态包罗万象，如涉及的宗教文化、建筑文化、山水文化等。 教师可以借助于多媒体教学，直观形象地展现这些文化现象，如 多媒体课件的制作、ＶＣＤ教学光盘、网络资源利用。例如我系老 师在上课时播放《苏园六纪》等专题片，这样不仅可以使一些抽 象的概念例证化、具体化，提高学生的学习兴趣。为学生掌握理 性知识创造条件，还丰富了学生对旅游文化的全方位把握。 （３）聘请行业专家或客座教授。２００９年１１月１０日，国家旅游 高校应该开设包括苏州历史、苏州话及昆曲、吴文化等一系列 地方文化特色课程，以确保学生对于苏州本土文化及旅游资源 的全面了解。 课程改革与通识类文化教育相结合。通识类知识尤其是史 地文化知识是导游讲解的素材库，掌握史地知识是做一名优秀 导游的前提。史地知识包括历史、地理、民族、宗教、民俗风情、 局在北京联合大学旅游学院举行启动仪式，正式启动了“名导 民俗风物、风物特产、文学艺术、古建园林等诸多方面的知识， 进课堂”工程。虽然这个活动所启动的１２个城市中没有苏州， 这些都是属于地区旅游资源特点中的。这以苏州经贸职业技术 但是苏州地区的高校应联合开展这项活动。因为名导的讲授 学院为例，该校旅游系为旅游管理专业三年级学生聘请了苏州 有理论，有实践，贴近实际，指导性强。对于传统的课堂教学，对 科技学院人文学院的叶文宪教授为他们教授中国文化概论课。 于学校里的专职教师都将带来冲击，对于课本知识是一种扩展 叶文宪老师以精神文化遗产和物质文化遗产为基点，从文字、 和深化，对于导游工作是一种极其重要的示范，所以从学校、教 宗教、建筑、服饰、玉器、瓷器等不同角度讲解中国文化，还适时 师、导游、学生等各方面都将显现出积极的意义。 穿插讲解苏州及周边地区的历史人文风物，使学生在接受中国 参考文献： 文化的精髓的同时，又获得极有用的区域知识，使学生获益匪 【１】 汪洪旭．试论高校导游人才培养的问题及其对策ｆＪ１．内蒙古 浅，因此，苏州高校应该开设与苏州旅游资源相关的课程，例如 科技与经济，２００７，（１２）． 我校开设的园林鉴赏课，即重视通识类课程的开设并结合苏州 【２】陈志学．旅游培训工作面临的新挑战及对策『Ｊ１．桂林旅游高 地区旅游资源的特点。 等专科学校学报。２００１，（１２）． ３．３丰富教学手段。引进“专家型”师资 【３】张颖霞．河南高层次导游培养的现状及优化途径ＩＪＪ．河南秘 （１）淘汰陈旧的“填鸭式”教学方式，运用情景教学法及案 业，２００９，（９）． 例分析法。即以情景理论为基础，通过大量形象生动的导游业 ［４】 朱定秀．从高校课程设置看文化型导游的培养ｆＪ］．科教文 务流程幻灯片等，创造生动具体的教学情境，丰富学生的感性 汇，２００８，（１０）． 认识，激发学生的学习情绪和潜在智慧，强化学生对导游知识 【５１李玉香．为中职旅游教育注入更多的文化气息——以绍兴 点和技能的掌握。案例分析法也是一种新型的教学方法，即教 中职导游教育为例［Ｊ】．管理观察，２００８，（８）． 师可以将已经发生或者可能发生的问题作为个案让学生去分 【６１董显辉，王明生，谭晓蓉．从英语导游素质谈高职院校英语 析和研究．并提出各种解决问题的方案，提高学生导游的决策 导游人才的培养ｆＪ】．考试周刊，２００７． （上接第２７７页） 本项目的敏感性分析表明，在加人ＣＭＤ收益后，项目的财 表２加入ＣＤＭ后的ＦＩＲＲ值 务运营情况明显好转，抗风险能力大大加强，在技术经济参数 项目 值 的合理变化范围内，项目都具有较高的财务吸引力。同时，也 ＦＩＲＲ（２Ａ＂－部投资１ ８．５３％ 可以说明，该项目需要ＣＤＭ的支持，以达到降低财务风险，增 ＦＩＲＲ（资本金１ ｌ０．７８％ 加项目可行性的目的。 ４结语 财务内部收益率均高于基准线，资本金财务内部收益率更是达 水电是清洁能源，可再生，无污染，但是，大部分水电项目投 到了１０．７８％。可见，通过ＣＤＭ，项目客服了财务困难，走出了财 资大，建设周期长，且发电量受来水影响大，财务抗风险能力低。 务困境，极具财务吸引力。 根据本文分析可知，如果水电项目能够成功成为ＣＭＤ项 ３．３项目敏感性分析 目，将对水电项目的财务情况产生积极的影响。具体表现在， 影响财务指标的主要因数有年发电量、电价、碳交易单价、 成为ＣＤＭ项目，能够增加水电收益，改善运营财务情况，提高 汇率等，我们在考虑这些主要指标变化的情况下产生的不利影 财务抗风险能力，加大财务吸引力。因此，建议符合条件的水 响，分析得出项目的可行性。 电项目，特别是财务效益指标不好的水电项目，申请并注册成 表３敏感性分析 为ＣＤＭ项目，以改善财务运营环境，增加项目财务可行性。 变量 变化率 ＦＩＲＲ（￣部投资） ＦＩＲＲ（资本金） 作者简介： 上网电量 １０％ ９．７５％ １３－３３％ 谭峥（１９８６一），男，重庆人。硕士。主要从事水利水电工程 电价 １０％ ９．３９％ ｌ２．４７％ 及经济评价研究工作。 ｌ０％ ８．９０％ ｌ１．７６％ 王仙美（１９８２一），女。江苏淮安人，硕士，主要从事水电市 碳交易单价 －１０％ ８．１５％ ９．７３％ 场投资分析及管理工作。 无变动 ８．５３％ １０．７８％ ２７９
