第２７卷第１３期 科技进步与对策 Ｖｂ１．２７ ＮＯ．１３ ２０１０年７月 Ｓｃｉｅｎｃｅ＆Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ Ｐｒｏｇｒｅｓｓ ａｎｄ Ｐｏｌｉｃｙ Ｊｕ１．２０１Ｏ 风险投资的非资本增值服务与技术创新 绩效的关系研究 龙勇，王陆鸽 （重庆大学经济与工商管理学院，重庆４０００４４） 摘要：风险投资区别于债务等其它融资模式的优势在于风险投资家除了对企业提供必要资金外，还提供 了非资本增值服务，而非资本增值服务对企业技术创新有积极的推动作用。由于非资本增值服务对于企业 技术创新绩效难以度量，长期以来学术界对非资本增值服务与技术创新绩效之间关系的研究存在比较大的 分歧。从非资本增值服务内容和技术创新绩效形式出发，运用实证方法分析了非资本增值服务和技术创新 绩效之间的联系。同时，为风险投资家提供和高新技术企业在多大程度上接受非资本增值服务提供了决策 依据。 关键词：非资本增值服务；技术创新；风险投资；创新绩效 中图分类号：Ｆ８３０．５９ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００１—７３４８（２０１０）１３－００１３—０４ 众所周知，风险投资产生于美国，成功于美国…。美 我们把这种风险投资提供的、除了资金之外的、并对企业 国风险投资与高新技术产业发展的完美结合，为美国新经 价值有提升作用的服务称为非资本增值服务。 济的繁荣作出了巨大的贡献。长期以来，世界各国纷纷仿 传统金融中介组织的主要功能在于协助订立合约、帮 效美国的做法，制定了一系列推动本国风险投资业发展的 助交换资产和风险，并不会如风险投资一样介入到企业的 ；学术界也对美国经验的适宜性进行了研究。不同的 实际运作中。许多学者发现风险投资对企业的价值增加有 学者从不同的角度对风险投资进行了研究，如风险投资政 贡献。 策与环境 ０ 、风险投资对经济的作用 、投资过程 、 Ｇｏｍｐｅｒｓ ａｎｄ Ｌｅｒｎｅｒ 研究认为，风险投资者拥有的专 战略与绩效 等，这些都为后续研究打下了坚实的基础。 业知识、对特定行业的深入理解以及广泛的网络联系等都 但是在这些研究中，对风险资本注入后，风险资本家提供 会为被投资企业带来利益。 的各种增值服务对创业企业技术创新绩效的影响却很少被 Ｔｉｍｍｏｎｓ ａｎｄ Ｂｙｇｒａｖｅ 立足于企业家的角度，认为风 提及，而专门对非资本增值服务的研究则更少。那么风险 险投资家对企业的４种类型的非资本增值服务分别如下： 投资的非资本增值业务是如何促进企业技术创新绩效的？ 帮助寻找并选择重要的管理层人员；在企业与供应商、客 本文将从实证的角度给出答案。 户及银行合作时提供信用担保；协助制定企业发展战略； １ 理论背景与研究假设 介绍客户和供应商。 Ｖａｎｃｅ Ｈ．Ｆｒｉｅｄ ａｎｄ Ｒｏｂｅ￣Ｄ．Ｈｉｓｉｒｃｈ 通过研究来自不 １．１非资本增值服务 同行业和地区的１４个有风险投资背景的企业，得出领袖型 世界经合组织科技委员会于１９９６年发表了一份题 的风险投资家平均每个月投入１３个小时在投资对象上，其 为《风险投资与创新》的研究报告，该报告对风险投资所 他风险投资家平均５个小时，而这些时间都用来提升投资 下的定义是：风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业 对象的运营服务、网络关系、公司形象、一般的商业知识 或中小企业提供股权资本的投资行为。其基本特点是：投 等方面。 ． 资周期长，一般为３—７年；除资金投人之外，投资者还向 Ｍａｓｏｎ ａｎｄ Ｈａｒｒｉｓｏｎ¨ 提出风险投资公司通常采取严 投资对象提供企业管理等方面的咨询和帮助。风险投资之 格控制的方式进行投资，加强与投资企业之间的联系，以 所以区别于其它融资方式，就在于它除了向创业企业提供 降低投资风险并提升投资的价值；大部分风险投资家倾向 资金之外，还向其提供关于企业管理等方面的咨询与帮助。 于使自身作为一个积极的价值增值投资者。对于普通合伙 收稿日期：２００９－０６－２ｌ 基金项目：教育部新世纪优秀人才支持计划项目（ＮＣＥＴ．０７．０９０６） 作者简介：龙勇（１９６３一），男，重庆人，重庆大学经济与工商管理学院副院长、博士生导师，研究方向为战略管理和风险投资。 科技进步与对策 ２０１０正 人来说，积极的风险投资者能利用其强大的网络效应有效 地资助和推动被投资企业的发展． 基于上述对非资本增值服务的研究，本文将非资本增 值服务分为两个类别：治理结构和网络资源。治理结构是 改善公司治理的增值服务，包括投资者在公司所占的股权、 投资者在公司董事会中所占的席位和是否为公司推荐员 工；网络资源是指投资者个人所拥有的行业资源以及这些 网络资源是否会运用到投资公司，包括财务服务、市场开 工艺是否以较低成本开发。 高建Ｈ引最先提出了技术创新绩效的概念，认为技术创 新绩效是指企业技术创新过程的效率、产出的成果及其对 商业成功的贡献，包括技术创新产出绩效和技术创新过程 绩效。 从以上论述可以看出，现有关技术创新绩效的概念描 述和评价大多关注产出绩效而非过程绩效，未能从管理者 的角度出发进行评价。同时，对技术创新绩效进行评价也 拓和行业咨询。 １．２技术创新绩效 技术创新的概念最早是由美籍奥地利经济学家熊彼特 （Ｊ．Ａ．Ｓｃｈｕｍｐｅｔｅｒ）在１ ９ １ ２年的其德文版《经济发展理论》中 首次提出的。熊彼特¨ 认为，“所谓创新，就是建立一种 新的生产函数，也就是说，把一种从来没有过的关于生产 要素和生产条件的‘新组合’引人生产体系。”虽然技术创新 概念的提出至今已有９Ｏ多年的时间，国内外关于“技术创 新”的研究也有很多年，但迄今为止，尚未形成一个严格、 统一的定义。这主要是因为技术创新是一个涉及面很广， 影响很大，而且又十分复杂的过程；从不同的角度去研究， 就会赋予技术创新以不同的定义。基于技术创新能力在企 业技术创新中的重要地位，企业技术创新能力成为国内外 学者探讨的热点问题。尽管对企业技术创新能力的具体表 达方式不尽相同，但所提示的内容实质上大致类似：把企 业的技术创新能力看成是一个由若干要素构成的、综合性 的能力系统，是企业实施技术创新行为的诸多内在条件的 总和。 技术创新绩效评价对企业提升技术创新能力具有重要 作用。近年来，国内外对技术创新能力评价的研究很多， 但是对于技术创新绩效的研究则相对较少。如果从两者的 关系看，技术创新能力代表一种素质和投入，而技术创新 绩效则是一种成果和效率，表现为一种产出。好的绩效评 价不仅能够对能力的提升起到引导和激励作用，而且对于 形成技术创新能力的资源配置和战略决策还会产生影响。 Ｈａｇｅｄｏｏｍ ａｎｄ Ｃｌｏｏｄｔ￣Ｈ 认为技术创新绩效从狭义上理 解，是指根据企业将发明创造引入市场的程度来衡量的结 果；从广义上来理解，是指从概念生成一直到将发明创造 引入市场整个过程所取得的，包括发明、技术以及创新三 方面的绩效。 Ｊａｍｅｓ Ａ．Ｃｈｒｉｓｔｉａｎｓｅｎ¨ 从如何改进技术创新绩效的角 度，对８家企业的管理者在改进创新绩效上的努力进行分 析，提出构成创新绩效的４个关系的组成要素：适合顾客 当前需求、适合顾客将来需求、速度和成本。前两个要素 与顾客需求相关，新产品成功开发必须适合顾客当前或将 来的需求，管理者不仅要努力增强他们对当前顾客需求进 行有效反映的能力，同时也必须具备预测顾客将来需求的 能力。速度是从时间角度对公司创新绩效的反映，比如公 司新产品多长时间能够推向市场。成本是指创新系统本身 运行的成本，衡量的对象诸如是否存在浪费，新产品和新 存在许多需要解决的现实问题，如：技术人员的努力程度 无法量化；创新活动的产出和绩效无法直接量化。 ２ 研究假设 非资本增值服务、投资者的努力程度和高新技术企业 的关系在学术界经历了长达２０年的讨论。Ｔｉｍｍｏｎｓ ａｎｄ Ｂｙｇｒａｖｅ［８ 研究认为，风险投资行业通过直接参与中小高新 技术企业的管理，对企业的技术发展起到了重要作用，但 这种作用并不容易理解。Ｗｉｌｌｉａｍｓ等… ４人的研究考察了 风险投资的介入、治理以及产权特征对于医疗以及生物技 术上市公司绩效的影响。结果显示，这些因素和生物技术 上市公司绩效之间没有相关性。对于这些企业而言，风险 投资提供的增值服务只是一些或然的解决方式。同样的研 究结论也出现在加拿大，Ｎｉｏｓｉ¨ 发现，在加拿大有风险 投资支持的生物科技企业并不是２０００年最为成功的成长性 公司；相反，大学衍生的公司、获得专利和接受Ｉｎｄｕｓｔｒｉａｌ Ｒｅｓｅａｒｃｈ Ａｓｓｉｓｔａｎｃｅ Ｐｒｏｇｒａｍ的公司更加成功。 笔者认为，风险投资通过向创业企业提供股权资本而 在投资对象中占有一定数量的董事席位，可以进而影响公 司的治理结构。由于创业企业的发起者往往都是具有理工 科出身的科技型人才，他们拥有技术以及知识产权，但往 往不具备市场、财务以及运营管理的才能；而风险投资家 一般都选择自己较熟悉的或有成功经验的行业进行投资， 可以通过为创业企业招聘管理人员、梳理管理制度、制定 财务规章等，不仅使创业者更加专注于技术创新这一部分， 而且还提高了企业的技术创新管理水平，进而影响企业的 技术创新最终成果，并最终影响企业的商业绩效，因而： Ｈ１：风险投资提供的治理结构对技术创新过程绩效有 正向的激励。 Ｈ２：风险投资提供的治理结构对技术创新产出绩效有 正向的激励作用。 大型的风险投资公司一般都具有雄厚的网络资源，利 益的驱动可使风险投资家为投资对象带来市场、管理、行 政等多方面的资源。如依托丰富的行业背景经验，给企业 带来行业上下游配套资源；为企业介绍潜在的客户和供应 商，扩大企业的采购和销售渠道。另外，风险投资的介入， 在某种程度上也是企业发展潜力的有力证明，它提升了企 业的信誉，使得早期曾举棋不定的投资者们纷纷对其投资， 进一步缓解了企业的资金问题。Ｌａｒｇｅ ｅｔ ａ１．… 认为，技术 开发者从投资者处获得的信用是其技术商业化成功的重要 第１３期 因素。因而： 龙勇，王陆鸽：风险投资的非资本增值服务与技术创新绩效的关系研究 ：！ 指标之间的内部一致性水平，并用Ｃｒｏｎｂａｃｈ’Ｓ ｎ值进行评 判。一般情况下，０【值高于０．６时可以通过可靠性检验。从 表２可以看出，各因子与其测量变量之间的一致性水平均 高于０．７，具有较高的可靠性。 表２因子及其Ⅱ值 Ｈ３：风险投资提供的网络资源对技术创新过程绩效有 正向的激励作用。 Ｈ４：风险投资提供的网络资源对技术创新产出绩效有 正向的激励作用。 技术创新过程绩效是指技术创新管理水平的提高；而 产出绩效是技术创新的产出和产出效率，它是商业成功的 直接驱动因素。创新管理水平的提高，管理人员对创新重 视程度的提高，不仅对当期产出绩效有一定的正向促进作 ３．２．３有效性分析 通过ＳＰＳＳ１６．０软件分析获得每个因子的变量对因子的 用。而且对下一轮的创新过程也会产生正向作用，因而： Ｈ５：技术创新过程绩效的提高对技术创新产出绩效有 正向的激励作用。 ３ 研究方法 本文采用ＳＰＳＳ１６．０软件包进行因子分析，用ＡＭＯＳ７．０ 软件包进行结构方程模型分析。 ３．１样本选择 为了验证提出的概念模型及假设，设计了结构式的调 查问卷以收集数据。在正式调研之前，笔者首先根据文献 设计了问题项，然后通过对重庆市５家企业进行访谈以进 行预测试，并根据访谈结果对原始问卷进行了修订。将抽 象变量细化为可以测量的指标，在问卷中对每一个细化后 的统计指标都采用李克特５点量表法量化，其中１代表“完 全反对”，５代表“完全同意”。这些统计指标的平均值便构 成了各个抽象变量的取值。 在预调研结束后，笔者开始了大范围的正式调研。由 于本研究对样本量的要求比较大，同时由于时间、人力所 限，所以一方面向ＭＢＡ、ＥＭＢＡ学员进行了问卷发放；另 一方面以走访企业或参加行业博览会等方式对问卷进行实 地回收。同时，最后还采用了简单的随机抽样方法对全国 各地各类型的公司进行网上调研，调研对象绝大部分为企 业的负责人、总经理、高层财务人员等，并以高新技术企 业为主。所设计的问卷包括２０个问题，根据结构方程 模型方法的要求… ，调研回收的问卷最少需要１００份。此 次共发放问卷１８０多份，收回问卷１５０份，经分析处理后， 获得有效问卷１ １３份，达到了研究方法对样本数量的要求。 ３．２因子分析 ３．２．１适合性判断 在进行因子分析之前，首先要对所有指标进行评价， 看其是否适合做因子分析，主要用ＫＭＯ统计量进行评价。 检验通过后才允许采用主成分分析法进行因子提取。各主 要变量的ＫＭＯ值如表１所示。可以看出，各主要变量的 ＫＭＯ值都高于０．６，均适合作因子分析。 表１变量及其ＫＭＯ值 ３．２．２可靠性分析 可靠性分析的目的，是考察所提取的各因子与其测量 总的解释程度，从表３可以看出，每个变量的解释度都在 ５０％以上。在社会科学中，当提出的变量对所研究因子的解 释程度达到３０％，就认为这些变量是有效的¨引，所以本文 提出的这些变量都是有效的。 表３变量对因子的解释度 ３．３模型拟合 使用结构方程模型分析软件ＡＭＯＳ７．０对模型整体拟 合优度进行分析，模型的分析结果如表４所示。对于模型 的整体拟合优度，可用 值、Ｃ．ｍｉｎ／ｄｆ、ＧＦＩ及ＲＭＳＥＡ 说明。从表４可知，本文提出的概念模型的总体拟合程度 较好。表５和图１是模型假设检验的结果，可验证本文提 出的假说是否成立及是否显著。 其中的路径系数是对假说关系的一个基本验证，说明 各因子之间的关系是正相关还是负相关。路径系数为正是 正相关，为负是负相关关系。通过表中该指标的各项数值， 可以看出本文提出的假说关系都得到了验证。 Ｐ是说明各因子之间关系的显著性的。 一般认为Ｐ＜ ０．０５为相关性显著，Ｐ＜０．００１为相关性非常显著。从表 ５可以看出，本文提出的所有假说的相关性都是显著的，而 且大多数的相关性都是非常显著的。 ３．４讨论 通过上述的分析与检验，５个假设都通过了显著性检 验，网络资源、治理结构和过程绩效、产出绩效之间都存 在着显著的正相关关系，技术创新过程绩效和产出之间也 存在着正相关关系。 （１）非资本增值服务对高新技术企业技术创新绩效有积 极的影响。风险投资家倾向于为投资对象提供治理结构、 网络资源等有价值的非资本增值服务，可提升企业的创新 绩效，进而为自己的投资回报提供保障。高新技术企业在 此时应考虑自身的长远发展，适当地接受投资者提供的非 资本增值服务，而不是害怕权利被稀释而一味地拒绝。 （２）技术创新过程绩效和产出绩效之间存在显著的正相 关关系。随着技术创新过程绩效的提高，企业技术创新管理 水平也在提高，直接影响到企业的技术创新产出绩效，并最 终影响到企业的商业利益。所以高新技术企业不仅应该关注 创新产出和结果，更应该关注创新管理过程，只有当创新管 理水平真正提高，才能持久地获得技术创新成果。 ． １６ 科技进步与对策 ２０１０年 表４模型拟合优度 表５假设检验结果 ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ａｍｅｉｒｃａｎ Ａｃａｄｅｍｙ ｏｆ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ，２００６（９）． ［６］ＣＬＥＲＣＱＡ ＤＩＲＫ ＤＥ，ＳＡＰＩＥＮＺＡ ＨＡＲＲＹ Ｊ．Ｅｆｆｅｃｔｓ ｏｆ ｒｅｌａｔｉｏｎａｌ ｃａｐｉｔａｌ ａｎｄ ｃｏｍｍｉｔｍｅｎｔ ｏｎ ｖｅｎｔｕｒｅ ｃａｐｉｔａｌｉｓｔｓ ｐｅｒｃｅｐｔｉｏｎ ｏｆ ｐｏｒｔｆｏｌｉｏ ｃｏｍｐａｎｙ ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｖｅｎｔｕｒｉｎｇ，２００６（２１）． ［７］ＧＯＭＰＥＲＳ Ｐ，Ｊ ＬＥＲＮＥＲ．Ｔｈｅ ｖｅｎｔｕｒｅ ｃａｐｉｔａｌ ｃｙｃｌｅ ｆ Ｍ］ Ｂｏｓｔｏｎ：ＭＩＴ Ｐｒｅｓｓ，１９９９． ［８］ ＴＩＭＭＯＮＳ Ｊ，Ｗ ＢＹＧＲＡＶＥ．Ｖｅｎｔｕｒｅ ｃａｐｉｔａｌ Ｓ ｒｏｌｅ ｉｎ ｆｉｎａｎｃｉｎｇ ２ｌ ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ ｆｏｒ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｇｒｏｗｔｈ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｖｅｎｔｕｒｉｎｇ，１９８６（１）：１６１３—１７６． ［９］ ＶＡＮＣＥ Ｈ，ＲＯＢＥＲＴ Ｄ．Ｔｈｅ ｖｅｎｔｕｒｅ ｃａｐｉｔａｌｉｓｔ：ａ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ ｉｎｖｅｓｔｏｒ［Ｊ』．ＣａｌｉｆｏｒｎｉａＭａｎａｇｅｍｅｎｔＲｅｖｉｅｗ，１９９５，３７（２）． ［１０］ ＭＡＳＯＮ Ｃ Ｍ，Ｒ Ｔ ＨＡＲＲＩＳＯＮ．Ｖｅｎｔｕｒｅ ｃａｐｉｔａｌ：ｒａｔｉｏｎａｌｅ， ａｉｍｓ ａｎｄ ｓｃｏｐｅ［Ｊ］．Ｖｅｎｔｕｒｅ Ｃａｐｉｔａｌ，１９９９（１）：ｌ３—４６． ［１１］ ＷＩＬＬＩＡＭＳ ＤＡＶＩＤ Ｒ，ＤＵＮＣＡＮ Ｗ ＪＡＣＫ，ＧＩＮＴＥ ＰＥＴＥ． Ｓｔｒｕｃｔｕｒｉｎｇ ｄｅａｌｓ ａｎｄ ｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ ａｆｔｅｒ ｔｈｅ ｉｐｏ：ｅｎｔｒｅｐｒｅｎｅｕｒｓ ａｎｄ ｖｅｎｔｕｒｅ ｃａｐｉｔａｌｉｓｔｓ ｉｎ ｈｉｇｈ—ｔｅｃｈ ｓｔａｒｔ—ｕｐｓ［Ｊ ｊ．Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｈｏｒｉｚｏｎｓ，２００６（４９）：３０３３－３１１． ［１２］ ＳＡＥＴＲＥ Ａ Ｓ．Ｅｎｔｒｅｐｒｅｎｅｕｒｉａｌ ｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅｓ ｏｎ ｉｎｆｏｒｍａｌ ｖｅｎｔｕｒｅ ｃａｐｉｔａｌ［Ｊ］．ＶｅｎｔｕｒｅＣａｐｉｔａｌ，２００３（５）：７ １ ３—９４． ［１３］ 程源，雷家脯．技术创新：战略与管理［Ｍ］．北京：高等教育出 版社．２００５． ［１４］ ＪＯＨＮ ＨＡＧＥＤＯＯＲＮ， ＭＹＲＩＡＭ ＣＬＯＯＤＴ． Ｍｅａｓｕｒｉｎｇ 图１结构方程模型及路径系数 ｉｎｎｏｖａｔｉｖｅ ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ：ｉｓ ｔｈｅｒｅ ａｌｌ ａｄｖａｎｔａｇｅｉｎ ｕｓｉｎｇ ｍｕｌｔｉｐｌｅ ｎｉｄｉｃａｔｏｒｓ？［Ｊ］．Ｒｅｓｅａｒｃｈ Ｐｏｌｉｃｙ，２００３（３２）：１３６５３—１３７９． 参考文献： ［１５］ ＪＡＭＥＳ Ａ ＣＨＲＩＳＴＩＡＮＳＥＮ． Ｃｏｍｐｅｔｉｔｖｅ ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ ［１］俞自由，李松涛，赵荣信．风险投资理论与实践［Ｍ］．上海：上 ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ［Ｍ］．Ｌｏｎｄｏｎ：ＭＡＣＭＩＬＬＡＮ ＰＲＥＳＳ ＬＴＤ，２０００： 海财经大学出版社，２００１． ７４３－７５． ［２］ ＡＲＭＯＵＲ ＪＯＨＮ，ＣＵＭＭＩＮＧ ＤＯＵＧＬＡＳ．Ｔｈｅ ｌｅｇｉｓｌａｔｉｖｅ 高建，汪剑飞，魏平．企业技术创新绩效指标：现状、问题和新 ｒｏａｄ ｔｏ ｓｉｌｉｃｏｎ ｖａｌｌｅｙ［Ｊ］．Ｏｘｆｏｒｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｐａｐｅｒｓ。２００６，５８（４）： 概念模型［Ｊ］．科研管理，２００４（２５）：ｌ４３ ２． ５９６ ＬＡＲＧＥ Ｄ，Ｋ ＢＥＬＩＮＫＯ．Ｂｕｉｌｄｉｎｇ ｓｕｃｃｅｓｓｆｕｌ ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ ［３］ＢＡＴＥＳ Ｔ，ＢＲＡＤＦＯＲＤ Ｗ，ＲＵＢＩＮ Ｊ．Ｔｈｅ ｖｉａｂｉｌｉｔｙ ｏｆ ｔｈｅ ｔｒａｎｓｆｅｒ ｔｅａｍｓ：ａ ｔｈｅｏｒｙ ｏｆ ｃａｓｃａｄｉｎｇ ｃｏｍｍｉｔｍｅｎｔ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ｍｉｎｏｒｉｔｙ－－ｏｒｉｅｎｔｅｄ ｖｅｎｔｕｒｅ・・ｃａｐｉｔａｌ ｉｎｄｕｓｔｙ ｕｎｄｅｒ ａｌｔｅｒｎａｔｉｖｅ ｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ Ｔｒａｎｓｆｅｒ，１９９５（２０）：６７３—８３． ｉｆｎａｎｃｉｎｇ ａｒｒａｎｇｅｍｅｎｔｓ［Ｊ］．Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ Ｑｕａｒｔｅｒｌｙ， ＨＡＩＲ ＪＯＳＥＰＨ Ｆ ＪＲ，ＡＮＤＥＲＳＯＮ Ｒ，ＴＡＴＨＡＭ Ｒ，ｅｔ ａＩ． ２００６，５（２０）：１７８３—１９１ Ｍｕｌｔｉｖａｒｉａｔｅ ｄａｔａ ａｎａｌｙｓｉｓ ｗｉｔｈ ｒｅａｄｉｎｇ［Ｍ］．Ｎｅｗ Ｊｅｒｓｅｙ： ［４］ＧＲ／ＭＰＥ ＣＨＲＩＳＴＯＰＨ．Ｍａｌｄｎｇ ｕｓｅ ｏｆ ｔｈｅ ｕｎｕｓｅｄ：ｓｈｅｌｆ Ｐｒｅｎｔｉｃｅ Ｈａｌ１．１９９５． ｗａｒｍｅｒ ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｉｅｓ ｉｎ ｒｅｓｅａｒｃｈ ａｎｄ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ Ｉ Ｊ ｊ． ＮＩＯＳＩ ＪＯＲＧＥ．Ｓｕｃｃｅｓｓ ｆａｃｔｏｒｓ ｉｎ ｃａｎａｄｉａｎ ａｃａｄｅｍｉｃ ｓｐｉｎｏｆｆｓ Ｔｅｃｈｎｏｖａｔｉｏｎ，２００６（２６）：７７０３—７７４ ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ Ｔｒａｎｓｆｅｒ，２００６，３１（４）：４５１． ［５］ ＳＨＥＵ ＤＷＡＮ—ＦＡＮＧ，ＬＩＮ ＨＵＩ－ＳＨＡＮ．Ａ ｓｔｕｄｙ ｏｎ ｔｈｅ （责任编辑：赵峰） ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ ｔｒａｎｓｐａｒｅｎｃｙ ｏｆ ｔｈｅ ｉｎｖｏＮｅｍｅｎｔｓ ｂｙ ｖｅｎｔｕｒｅ ｃａｐｉｔａｌ
