ＴＥＣＨＮ０Ｌ００Ｙ ＩＮｔ ＯＲＭＡ １ ＩＯＮ 企业管理 企业级金融衍生品管理平台探究 封旭荣 （上海大学计算机工程与科学学院 上海 ２００２４０） 摘要：股指期货和融资融券等金融衍生品业务推出的日益临近，为金融衍生品的发展提供了良好的契机，建立符合国际惯例的金融衍生 品管理平台迫在眉睫，本文将探讨适合银行和保险等大型金融企业的衍生品管理系统 关键词：衍生品 企业级 金融 中图分类号：Ｆ ８ ３ ０ 文献标识码：Ａ 文章编号：１６７ ２－－３７９ｌ（２ｏ０８）１ ２（ａ）一０１４６—０２ 过去十年，中国金融环境发生了深刻变 化，金融资本领域市场化程度不断提高。股 权分置改革完成后，股指期货可能是最有条 件率先推出的金融衍生品。其次，汇率市场 也在改革，利率期货、汇率期货、利率掉期 和汇率掉期等一系列结构化产品在部分银 行陆续试点，金融全球化、品种衍生化、运 作信息化俨然已成发展趋势，如何先从金融 机构开始构建一体化金融衍生品交易、风 险管理平台是首要面对的课题。 １金融衍生品简介 基础金融产品一般指股票、债券、货 币、商品等。金融衍生品是一种合约，它是 建立在基础金融产品之上，其价值取决于 种或多种基础资产。金融衍生品的交易 在现时而结果要到未来某一约定的时刻才 能产生。 金融衍生品一般具有跨期交易、杠杆 效应、不确定性和高风险、套期保值和投 机套利共存等特征。按合约的基本种类包 括远期、期货、掉期（互换）和期权，还包括 具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一 种或多种特征的结构化金融工具。 一作为一个未来的金融交易大国，中国 最终要开发自己的金融衍生品平台，但由 于国内金融衍生品交易品种还很少，可以 先借鉴国外成熟的模型，国内目前的讨论 倾向干ＳＰＡＮ，它更适合于期货及其相关 的衍生品，因为他不同的相异性计算功能 特别适合多元变化的投资组合。 ２国外应用现状 Ｉｎｔｅｒｎｅｔ的迅速普及使得Ｂ／Ｓ架构已经 形成主流，我们可以采用成熟的Ｊ２ＥＥ技 金融衍生品交易的重要特点之一就是 交易者并不需要投入所有的资金，只要按 ３目前国内现状 术，将系统切割成表示层、业务层及数据 通过对国外技术含量比较高的衍生品 照合约价值的一定比例交纳保证金，就可 库层。表示层向客户的浏览器提供基于 以进行交易了。但由于保证金交易的杠杆 风险管理模式如Ｓｔｒａｔｅｇｙ、ＳＰＡＮ和ＴＩＭＳ ｗｅｂ的显示页面，业务层处理核心的金融 数据层则提供数 效应，衍生品交易的风险被成比例地放大 的逐一比较，我们对各种风险管理系统的 衍生品管理和风险控制；了。因此研究基于保证金控制的模型是衍 特点有了进一步的认识。国内目前各期货 据存储和交互。采用这种层次结构可以最 生品交易管理平台的核心。 世界上主要的金融机构和期货经纪公 司，大都开发适合自己使用的系统，用途各 异，面对的用户也不一样，国际上主流的保 证金模型有：策略性（Ｓｔｒａｔｅｇｙ ｂａｓｅｄ）模式、 标准投资组合风险分析（ＳＰＡＮ）模式和市场 问理论性保证金系统（ＴＩＭＳ）模式。 传统的策略性（Ｓｔｒａｔｅｇｙ—ｂａｓｅｄ）模型具 有静态、一刀切的特点。它将一个组合的 各个投资按照市场价值比例计算，即使一 些投资的风险能相互抵消，它们也必须符 合事先的明文规定，而与各投资间的实际 相关性无关。此外，它不考虑对应的波动 性影响。这一模式已被使用了多年，尤其 是包括中国期货市场在内的一些亚洲衍生 品市场的保证金设置就基本上属于这种模 式。由于它基本忽视了各项投资间的实际 相关性，因而往往会要求过量的保证金。 但因其具有计算简单快捷的优点，故至今 为止仍然有一定的市场。 图１ （下转１ ４９页） ４６ 科技资讯ＳＣＩＥＮＣＥ＆ＴＥＣＨＮＯＬＯＯＹ ＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮ 组合投资性（Ｐｏｒｔｆｏｌｉｏ Ｂａｓｅｄ）模式在近 十几年得到市场的日益重视。主要代表为 ＳＰＡＮ与ＴＩＭＳ。ＳＰＡＮ由芝加哥商品交易 所于ｌ９８８年推出，现在已经被全球大多数 商品交易所或至少混合有商品交易的衍生 品交易所采用，逐渐成为期货界计算投资 组合保证金的行业标准，ｓＰＡＮ基于风险 价值模式，强调分散投资效应与最佳组合 风险的关系，以及组合投资风险与各组成 部分之间的关系。总的组合风险值等于各 组合单元风险值的累加，而各组合单元的 风险值则为其对应的价格扫描风险（Ｓｃａｎ Ｒｉｓｋ）、跨月价差风险（Ｉｎｔｅｒ－Ｍｏｎｔｈ Ｓｐｒｅａｄ Ｒｉｓｋ）以及交割风险（Ｄｅｌｉｖｅｒｙ Ｒｉｓｋ）｝／￣总后， 减去组合单元间的相异抵扣（Ｉｎｔｅｒ Ｃｏｍ ｍｏｄｉｔｙ Ｓｐｒｅａｄ Ｃｒｅ￣ｔ），最后与期权空头的 基本风险比较所得到的较大值。ＳＰＡＮ在 计算过程中采用了综合变化量的概念，实 际上是一个由各原产品价格扫描点对应的 Ｄｅｌｔａ加权平均值。 ＴＩＭＳ主要针对股票和市场指数的衍 生品。采用了Ｃｏｘ－Ｒｏ 一Ｒｕｂｉｎｓｔｅｉｎ ｂｉｎｏ－ ｍｉａｌ期权模型，能适应各种衍生产品，包括 欧美两种期权。它设计特别考虑到了股票 产品的特点，故可以很好地适应股票产品 具有的离散性利率与股息付款结构。 交易所采用的以事先确定的比例收取保证 金的模式已经明显落伍，难以适应商品期 货、期权以及金融衍生品交易规模日益扩 大的新形势。 主要的差距表现在：一是无法动态地 反映出各投资组合间的实际相关性，即使 对可以相互抵消风险的投资组合做出一些 事先的明文规定，也难以随时调整；二是难 以处理日益复杂而且数量渐增的衍生产 品；三是难以实现国际间的相互交流；四是 难以实现包括参数自动调整在内的实时风 险监控体系的全自动化作业。五是无法动 态地反映出市场的变化，尤其是期权产品 风险变化的非线性难以用静态的方法来衡 量；因此保证金模式的更新换代不可避免， 必须设计出可扩展的平台。 ４研究思路及技术路线 企业管理 ＳＣｌＦＮＣＥ＆ｌ ＥＣＨＮＯＬＯＯＹ ， 圆 块彼此。 物流管理等多个基于ＳＯＡ和ＪＡＶＡ ＥＥ的 （１）基础模块（Ｃｏｍｍｏｎｓ）：一些通用的工 项目。整个项目在质量、成本都得到了广 具类，如ａｐａｃｈｅ的工具包、ＪＡＶＡ Ｍａｉｌ、 泛的认可。 器］一雕代二一 器一二 Ｌ 一阉 滞管ｌｊ謇 置一 图４ ＰＯＩ等。 （２）服务器代理（Ｐｒｏｘｙ）：服务访问代理 参考文献 … ／ ｔ 【１】刘冉，夏铭．国有企业人力资源管理中存 （３）Ｎ务器控制台（Ｃｏｎｓｏｌｅ）：服务器管理 在问题及对策【Ｊ】．重庆科技学院学报（社 控制台，如：ＩＢＭ ＷｅｂＳｐｈｅｒｅ的管理控制台。 会科学版）Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｃｈｏｎｇｑｉｎｇ Ｕｎｉ－ （４）服务器容器（Ｃｏｎｔａｉｎｅｒ）：服务管理器 ｖｅｒｓｉｔｙ ｏｆ Ｓｃｉｅｎｃｅ ａｎｄ Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ（ｓｏｃｉａｌ 的核心，处理服务的消息。 ｓｃｉｅｎｃｅｓ ｅｄｉｔｉｏｎ），２００７（２）． （５）日志模块（１ｏｇ）：记录服务器和应用 【２】陈坚．浅论现代企业人力资源管理…．价 的日志。 值工程Ｖａｌｕｅ Ｅｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ，２００１（６）． 模块。 服 ｝管理器 ｔ ， （６）服务器配置（Ｃｏｎｆｉｇ）：服务的一些配 【３】Ｋａｎｇｃｈａｎ Ｌｅｅ，Ｊａｅｈｏｎｇ Ｍｉｎ，Ｋｉｓｈｉｋ 置。 Ｐａｒｋ，Ａ Ｄｅｓｉｇｎ ａｎｄ Ｉｍｐｌｅｍｅｎｔａｔｉｏｎ ｏｆ 执行弓Ｉ擎 ，ｌ、 、ｌ， 过滤链 ／ｆ、 、Ｉ， 分徙器 （７）状态管理模块（Ｓｔａｔｕｓ）：服务状态的 管理。 如图５，服务管理器处理请求和相应的 过程。 （１）执行引擎（Ｅｘｅｃｕｔｏｒ）：提供服务请求 的初始化与预先处理。 ＸＭＬ－ｂａｓｅｄ Ｍｅｄｉａｔｉｏｎ Ｆｒａｍｅｗｏｒｋ （ＸＭＦ）ｆｏｒ Ｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎ ｏｆ Ｉｎｔｅｍｅｔ Ｉｎ－ ｆｏｒｍａｔｉｏｎ Ｒｅｓｏｕｒｃｅｓ，Ｓｙｓｔｅｍ Ｓｃｉｅｎｃｅｓ， （２００２），ＨＩＣＳＳ．Ｐｒｏｃｅｅｄｉｎｇｓ ｏｆ ｔｈｅ ３５ｔｈ Ａｎｎｕａｌ Ｈａｗａｉｉ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｃｏｎｆｅｒ－ ｅｎｃｅ ｏｎ Ｓｙｓｔｅｍ Ｓｃｉｅｎｃｅｓ。 ｌ＼ 暇务运行容器 小 ｌ 。（２）过滤链（Ｆｉｌｔｅｒ Ｃｈａｉｎ）：包含请求过滤 【４】王隆杰．基于Ｊ２ＥＥ的ＳＯＡ平台设计ＩＪ】． 链和响应过滤链，作用是过滤数据包。 计算机与现代化，２００７（６）． （３）分发器（Ｄｉｓｐａｔｃｈｅｒ）：根据请求数据 【５】Ｐｈｉｌｉｐｐｅ Ｇｉｒａｒｄ，Ｇｕｙ Ｄｏｕｍｅｉｎｇｔｓ．Ｍｏｄ－ ｅｈｎｇ ｔｈｅ ｅｎｇｉｎｅｒｉｎｇ ｄｅｓｉｇｎ ｓｙｓｔｅｍ ｔｏ 包进行分发。 （４）服务运行容器（Ｃｏｎｔａｉｎｅｒ）：控制服务的 ｉｍｐｒｏｖｅ ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ［Ｊ１．Ｃｏｍｐｕｔｅｒｓ＆ 运行和生命周期、事务管理、日志记载等。 Ｉｎｄｕｓｔｒｉａｌ Ｅｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ，２００４（４６）：４３～ ６７． 上 图５ ５应用 管理、应用程序的加载、初始化、销毁。 服务的运行包含请求接受、安全控 制、请求分发、事务控制、日志管理等等。 ６结语 如图４，服务器设计的总体结构，上层 该人力资源管理系统已经投入使用， 模块依赖于下层，下层于上层，同层模 并且在此系统的基础上开发了人力招募、 （上接１ ４６页） 大限度的提高系统的扩展性和服务器的效 率，缩短开发周期。 系统中需采用多种设计模式来提高系 统安全和并发性能：采用前台控制器来方便 地实现导航；采用业务代表降低各层之间的 耦合；并在业务层中采用值对象来向表示层 提供数据。系统倾向使用成熟的实现技术， 如Ｅ＃Ｂ、＃ＳＰ、Ｓｅｒｖｌｅｔ、ＪＤＢＣ、ＪＮＤＩ等。至 少能兼容ｏｒａｃｌｅ／Ｓｙｂａｓｅ／ｓｑｌｓｅｒｖｅｒ ２０００等常 用数据库，并能在ＪＢｏｓｓ和ＩＢＭ？ＷｅｂＳｐｈｅｒｅ 等不同种类的应用服务器上实现部署。 【６】陆慧娟，吕响亮．基于Ｊ２ＥＥ的网络办公 开发人员在开发基于该平台的人力资 系统的设计与开发【Ｊ１．计算机应用． 源管理系统，仅仅针对两个模块的开发：一 个是后台的服务；一个是前台的页面。大 大降低了开发的难度和风险。部署的时候 也仅仅需要吧后台服务部署到ＥＪＢ容器， 而前台ＪＳＰ部署到ＪＳＰ容器即可。 ５建模设计 基于上述的设计思想和技术要求，设 计了图ｌ的业务处理模块：系统通过用户 安全认证以后，进入各功能模块的菜单（图 中的控制模块）。控制模块菜单的具体功 能可以根据业务种类增减，但核心围绕着 变动因素。风险数据流主要涉及合约中具 体交易的金融资产价格和为其进行抵押的 抵押物价格的变动情况，如果现有的资产 价格小于抵押物的资产价格，这将触发后 续追加保证金等模块。行情数据提供计算 估值所用到的基础数据，如每天变动的汇 率。信用等级模块涉及国家和企业信用二 块，信用等级的变动会直接影响到初始保 证金的比率。在处理头寸的过程中，数据 交互最多的是保证金管理，无论何种资产， 他的价格每天都是变动的，之前利用实时 行情数据计算完资产价格后，对于资产超 过安全边界的企业会有追加保证金的要 求。实际的应用中，企业更多的是提供现 金以外的，如股票、外汇、债券、不动产等 资产做抵押，所以抵押品资产价格的变动 同样要计入损益。这样我们就建立起了以 金融合约为基础的，合约资产和抵押资产 为主轴的衍生品风险监控管理平台。 能力，也反映了最终用户对更好的金融风 险管理工具的需求。金融衍生品系统的开 发风险程度较高，因此我们希望从风险定 义的角度出发，以定性和定量相结合为基 础，建立一套较为通用的风险监控模型，从 而揭示了企业级金融衍生品平台的雏形。 参考文献 【ｌ】史永东，等．利率期货产品的风险监管【Ｊ】． 上证联合研究计划，２００５，ｌ２，２８． 【２】Ｒｏｄ Ｊｏｈｎｓｏｎ，Ｊ２ＥＥ Ｄｅｓｉｇｎ ａｎｄ Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ．ＩＳＢＮ ０－７６４５—４３８５－７． 【３】Ｐ．Ａｒｔｚｎｅｒ．Ｆ．Ｄｅｌｂａｅｎ．Ｃｏｈｅｒｅｎｔ Ｍｅａ－ ｓｕｒｅｓ ｏｆ Ｒｉｓｋ．． 合约管理及其风险控制展开，所以这一定 会涉及５大数据流的交互处理。资产模块 ６结语 主要管理不同种类资产，如货币，债券，股 金融衍生品的飞速发展和日趋复杂， 票，不动产，重点是定义影响各资产价格的 既反映了金融服务业响应市场需求的创新 ［４】Ｈｕｌｌ，Ｊｏｈｎ，期货期权入门（第３版）【Ｍ】． 中国人民大学出版社，２００ｌ，４． 【５】曹广鑫．Ｊａｖａ企业级开发项目实践【Ｍ】． 清华大学出版社，２００４，７． 【６】阎宏．设计与模式【Ｍ】．电子工业出版 社，２００２，１０． 科技资讯ＳＣＩＥＮＣＥ＆ＴＥＣＨＮＯＬＯＧＹ ＩＮＦＯＲＭＡＴＩＯＮ Ｉ ４９
