财务报表分析獐子岛案例
一、财务报表分析技巧之一：横向分析
横向分析是指将两期或数期的财务报表相同项目进行比较分析。 獐子岛2009年度与2008年度的比较利润表如下： 项目 一、营业收入 2009年 2008年 本年比上年增减 （％） 1,006,990,50.20↑ 1,512,542,979.67 152.17 减：营业成本 1,088,886, 54..87↑ 143.40 703,113,140.79 营业税金及 1,577,70.67↑ 附加 2,692,154.61 391.94 销售费用 98,23,404,52.53↑ 6,828.54 2.69 管理费用 97,8080,503,21.49↑ 5,499.27 870.00 财务费用 20,6919,602,5.58↑ 6,9.61 887.62 资产减值损4,76 81. ↑ 失 5,960.92 2,620,235.61 加：公允价值变动 收益 投资收益 1,74 21.44 ↓ 0,626.39 2,215,588.52 二、营业利润 137,383,346.45↑ 201,200,119.71 22.04 加：营业外收入 7,610,332.25↑ 32,8,525.04 872.57 减：营业外支出 116.07 ↑ 7,057,842.87 3,266,501.58 三、利润总额 60.20↑ 227,040,801.88 141,727,693.03 减：所得税费用 16,554,88.14↑ 31,144,147.79 128.55 四、净利润 195,6,125,173,556.50↑ 654.09 .48 ① 2009年度，獐子岛的营业收入比上一年增长了50.20%，说明了该公司在主营业务收入取得的很大的增长。
② 2009年公司的销售费用大幅度增长，增长率高达52.53％。这将直接影响公司销售利润
的同步增长。 项目 2009年 2008年 本年比上年增减 （％） 营业收入 1,512,542,9791,006,990,1550.20↑ .67 2.17 应收账款 76305140.44 47887980.18 59..34↑ 由上表可以看出，该公司虽然营业收入取得的很大的增长，但其主要途径还是通过赊销的方式来实现营业收入的增长，虽然短期可以增加企业的利润，但从长期来看，这也存在着弊端。
二、财务报表分析技巧之二：财务报表纵向分析
纵向分析是指对同一期间财务报表中的不同项目的关系进行比较分析。 獐子岛2009年度的比较共同比资产负债表 2009 2008 项目 增减变动情况 流动资产 5.69%↑ 73.17% 67.48% 非流动资产 5.69%↓ 26.83% 33.52% 资产总计 100% 100% 流动负债 12.79%↑ 37.79% 25.00% 长期负债 3.77%↓ 1.62% 5.39% 负债总计 9.02%↑ 39.41% 30.39% 股东权益合计 9.02%↓ 60.59% 69.61% 负债和股东权益100% 100% 合计 由上图表明，獐子岛2009年度流动资产占资产总额的比重从2008年度的67.48%上升为73.17%，流动性相对增强。在负债和股东权益方面，负债所占比重从2008年的30.39%上升到39.41%，而股东权益所占比重则从2008年的69.61%下降为60.59%。 这说明獐子岛2009年通过举债多筹集了一部分经营资本。
三、财务报表分析技巧之三：财务比率分析
（1）偿债能力分析
① 短期偿债能力分析：一般上市公司的短期偿债能力可以通过流动比率来反映。流动比率=流动资产／流动负债。偿还流动负债的来源一般是流动资产，如果一家公司到了需要变卖固定资产还债的时候，那说明其“气数已尽”了。
通过对獐子岛相关数据的计算，我们可以知道2009年的流动比率为1.94
1,670,693,367.57 (流动资产合计)
流动比率= ------------------------------------------ = 1.94(流动比率)
862,821,272.25（流动负债合计）\\
一般而言，上市公司合理的流动比率至少要大于1。这样才能够保证公司的短期偿债能力。
通过上面我们可以知道2009年獐子岛的流动比率还算合理，具有较强的短期偿债能力。 ②长期偿债能力分析：上市公司的长期偿债能力可以通过资产负债率来反映。资产负债率=负债总额／资产总额。该指标不仅体现了上市公司的长期偿债能力，还能够体现出公司的潜在发展能力。
我们对獐子岛2009年的资产负债率对比，相关数据如下表： 财务指标 资产负债率 2009年 39.41% 2008年 30.39% 可以看出，从2008年到2009年该公司的资产负债率每年都在增加，而公司2009年的净利润增长率达到了.98%。这说明了公司充分利用其财务杠杆所带了收益也逐渐发挥作用。2009年该公司所处的行业的资产负债率为47.37%。相比之下，该公司的资产负债率比较低了，可以适当提高资产负债率，通过财务杠杆来增加该公司的利润，所以该公司在同行业中潜力较大。 （2）盈利能力分析
盈利能力是企业赖以生存和发展的基础条件。近年来，企业日益重视盈利能力，并认为它比财务状况更重要。盈利能力是指企业赚取利润的能力。盈利能力分析对股东而言至关重要，因为他们以股利的形式获取收益。此外，利润的增长，是股票市值上升，从而使股东得到资本利得。利润对债权人也十分重要，因为利润是偿还债务的一项资金来源。管理层则用利润作为绩效评价的标准。因此盈利能力的分析显得至关重要。 同行业的盈利能力和股东权益的指标对比，相关数据如下表： 项目 獐子岛 通威股份 大康牧业 12.3411 丰乐种业 25.958 销售毛利率28.0096 9.2486 （%） 净资产收益15 率（%） 11.96 16.05 11.96 由上表可以知道，獐子岛在同行业中，不管是其盈利能力还是股东权益都比其他龙头老大更胜一筹。同时，獐子岛所处的行业的净资产收益率的平均值只有1.05%。说明了獐子岛具有很强的盈利能力，公司的发展前景十分广阔。
四、分析结论及投资建议 通过以上分析我们可以知道獐子岛2009年的短期偿债能力和长期偿债能力都在一定
的可控范围内，而且还可以通过财务杠杆进一步提高公司的盈利能力，而公司两年来的盈利能力也一直在提高着，特别是在现在通货膨胀的背景下，其盈利能力还有很大的提升空间，但是公司在经营的时候，但产品并不受欢迎，只能采取赊销的方式开拓市场，因此公司在进一步扩大规模的时候可能会有产品卖不出去的风险。从短期看，公司的发展还会进一步加快速度，但从长期来看，公司可以拓宽销售渠道和提高公司品牌竞争力来进一步提升产品竞争能力，这样才能够得到更好的发展。
