浅析众筹融资的定义与特点 王晓宇 摘要：近年来互联网金融发展迅速，众筹融资作为一种新兴的融资模式也随之蓬勃发展，但是对于众筹融资具体是什么仍然没有一 个明确的概念。本文通过研究众筹融资的发展经过和发展现状，总结和概括众筹融资的特点，进而对众筹融资这一概念进行明晰。 关键词：众筹融资；概念；融资模式；互联网金融 一、前言 近年来，一种名为众筹的融资方式迅速发展。自２０００年第一家网 络众筹平台ＡｒｔｉｓｔＳｈａｒｅ诞生以来，这种融资模式在全球范围内迅速升 温。至２０１１年全球众筹平台数量已超过４５０个，募集资金１４．７亿美 元。与之相对应的是世界范围内对于众筹融资的研究也日益增多，但是 众筹融资的概念依然模糊。加上近一段时间出现的债权众筹、股权众 筹，更加模糊了众筹融资和其他融资途径的界限。因此我们不禁要问， 什么是众筹融资。 二、众筹融资模式的发展 作为一种融资模式，类似于众筹的融资方式其实早已出现。 早在中国古代，寺庙或者僧侣会向信徒募集资金用于修建庙宇或者 重塑菩萨金身。这种融资方式将大量小额资金从大量的信徒手中集中到 寺庙或者僧侣手中，由僧侣实际使用这笔资金。信徒虽然出资，但不享 有新修寺庙的份额，也不会要求寺庙或僧侣还本付息，而且无权左右修 建寺庙或者重塑金身的工作。信徒在这个过程中获得的仅仅是心里的安 慰和满足感，除此之外并没有物质利益的回报。这样的融资模式与今天 的公益性众筹已经十分相像。 在这一时期，虽然存在一些类似于众筹的融资方式，但是并没有受 到广泛关注。真正让众筹这种融资方式火爆的原因，是互联网与这种融 资方式的结合。 ２０００年，一家名为ＡｒｔｉｓｔＳｈａｒｅ的网站在美国出现。艺术家可以在这 个网站上公布他们的想法吸引大量对这个想法有兴趣的出资人出资来开 展这个项目。在项目开展的过程中，艺术家会不断的在公众平台公布作 品的进展情况。在项目结束后，出资人还可能获得艺术家提供的物质奖 励作为回报，例如艺术家录制的唱片。ＡｒｔｉｓｔＳｈａｅｒ的创始人Ｂｒｉａｎ Ｃａｍｅ— ｌｉｏ最初创立这个平台的目的在于让一些网络歌手的粉丝可以用一种新 的方式支持自己喜欢的歌手，艺术家也可以更加尽情的进行自己喜欢的 创作。 此后一大批的众筹网站如捐赠型众筹网站：Ｐｌｅｄｇｉｅ（２００６），Ｇｉｖｅ— Ｆｏｒｗａｒｄ（２００８），ＦｕｎｄＲａｚｒ（２００９），Ｆｕｎｄｌｙ（２００９），ＧｏＦｕｎｄＭｅ （２０１０），ＹｏｕＣａｒｉｎｇ（２０１１）；奖励型众筹网站：Ｓｅｌｌａｂａｎｄ（２００６）， Ｋｉｃｋｓｔａｒｔｅｒ（２００９），Ｆｕｎｄａｇｅｅｋ（２０１１）；股权型众筹网站：ＥｑｕｉｔｙＮｅｔ （２００５），Ｍｉｃｒｏｖｅｎｔｕｒｅｓ（２０１０），Ｓｅｅｄｌｎｖｅ￣（２０１１）；综合型众筹网站： ＩｎｄｉｅＧｏＧｏ（２００８），ＲｏｃｋｅｔＨｕｂ（２００９）相继出现。众筹的发展如火如 荼的在世界范围内展开。国内比较知名的众筹网站有例如：点名时间、 迫梦网、淘宝众筹、京东众筹等。 三、众筹一词的产生 虽然众筹这一融资方式早已出现，但是众筹这一概念的提出却是在 ２００６年。２００６年八月迈克尔・沙利文（Ｍｉｃｈａｅｌ Ｓｕｌｌｉｖａｎ）创办了一个名 为ｆｕｎｄａｖｌｏｇ的融资平台。项目的发起人可以通过在平台发布项目相关的 视频来吸引出资人为项目进行融资。在阐释自己创办的网站ｆｕｎｄａｖｌｏｇ的 核心思想时首先使用了ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ这个词。之后人们就开始用ｃｒｏｗｄ— ｆｕｎｄｉｎｇ这个词来形容这种快速发展中的融资方式。同年九月沙利文在维 基百科中对ｃｒｏｗｆｕｎｄｉｎｇ的描述是“群体性的合作，人们通过互联网汇 集资金，以支持由他人或组织发起的项目。” 在翻译ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ这一外来词汇的时候，国内出现了多种翻译方 式。２０１１年一月一日网易科技报道在介绍一家名为Ｆｕｎｄｒｙ的澳洲众筹 网站时将ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ翻译做“云募资”。在２０１１年Ｏ２期的《创业帮》 中作者寒雨将这一词汇翻译做“众筹”。２０１１年四月腾讯公益发表的文 章《权益密集型筹资——开启“共生型”金融新时代》中也将这一词 翻译做密集型筹资。此外还有诸如密集筹资、大众型集资等其他翻译方 法。但是“众筹”这一翻译方式以其简介明了的特点逐渐成为了对 ｃｍｗｄｆｕｎｄｉｎｇ的主流翻译方式。 虽然学术界对于众筹并没有一个明确的定义，但是现在的众筹一般 指的是借助互联网的一种新型集资手段。 四、众筹的特点 （一）众筹是一种直接融资方式。融资的过程之中虽然有众筹平台 的参与，但是众筹平台只是作为融资的居间商而不是金融中介。在整个 众筹的过程中，众筹平台只是作为众筹项目的发起人与出资人之间沟通 的桥梁和众筹所得资金的临时保管者，而平台本身并不以自己或他人的 名义从事融资协议的订立活动。 （二）众筹的出资人数量众多而且每住出资人的出资数量较少。这 是众筹融资的核心特点。由于众筹的出资人数量大，所以允许每位出资 人仅仅提供项目所需资金的一小部分，也因而有了更为广泛的资金来 源。同时由于众筹的出资人出资较少，多数众筹项目的最低出资额往往 很低，一些众筹项目甚至允许出资人一次仅出资一元。也正是因为众筹 的出资人可以每次只以极少的资本投入众筹项目之中，比起传统的融资 项目对最低出资的，众筹融资在客观上降低了对出资人拥有资产的 ，从而使得更多的个人可以将自己的闲散资金投入到自己感兴趣的 项目当中。 这里应当着重的强调出资人出资少。首先，出资人出资的多少并不 仅仅指出资额数量的多少，而是指出资在整个项目需求的资金中占的比 重少。这一点通常被人们遗忘，但是却又非常重要。首先出资人的出资 占得份额少是现在众筹融资的现状。在公益众筹和奖励型众筹中的绝大 多数出资人的出资额在总筹资额中所占的比重不足总体的千分之一甚至 万分之一。即使是如股权型众筹这样的众筹模式中，多数的出资人占的 比重也在０．５％一３％的范围，只有极少数的出资人能够达到５％到７％ 这样的比例。其次，由于众筹融资之后发起人对众筹的项目往往没有实 际控制的能力，因此如果存在某个有能力承担较大份额的融资需求的出 资人，那么这个出资人将会选择更加有利于自己的出资方案，比如选择 和项目发起人合作，成为合伙人，而不是选择进行众筹这种风险更高的 融资方式。第三，如果出资人的出资真的可以占到较大的比重，那么融 资的结果就是数个大额出资人共同出资进行一个项目，这样原来的众筹 不管是从形式还是从实质上都变成了借助互联网找合伙人，本质上和在 报纸上发布寻求合伙人／合作人的信息没有任何区别。因此众筹的出资 人的出资额在项目筹集的资金中占的比重应当非常低。 （三）众筹的每个出资人对于项目本身无权干涉。发起人一般会在 项目发起的时候发布对项目，出资人也会参考发起人对项目的介绍来判 断这个项目是否值得自己投入资金。但是在众筹结束后，虽然发起人一 般会定期公布项目的进展情况，但是发起人看到进展之后只能对项目提 出建议并无权干涉项目的下一步进展。即使是股权众筹，出资人由于出 资额较低，虽然名义上是项目的股东或所有人，但由于每个出资人所占 份额较小因此在整个项目中并没有实际的发言权。 （四）通过互联网进行。虽然如前文所说，在古代就已经出现了许 多类似于众筹的融资模式，但是众筹这一概念的出现和这种融资方式的 大规模应用还是伴随着互联网技术的应用和互联网金融的发展而进行 的。因此我们通常说的众筹指的就是通过互联网上的众筹平台进行的一 种金融活动。 五、众筹的概念 关于众筹的具体定义、目前仍然没有定论。国内有人将众筹定义为 最早使用ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ一词的迈克尔沙利文给与这个词的解释是“群体 性的合作，人们通过互联网汇集资金，以支持由他人或组织发起的项 目”。沙利文的这个解释粗略的勾勒了众筹一词的外观特征，但是并没 能反映众筹融资的出资人数量多，出资额比重小的特点。牛津词典对 ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ的解释是：从大量人处集中小额资金为某一项目或者某一 企业融资的行为，通常通过互联网进行 （上转第１７５页） 作者简介：王晓宇（１９９３一），男，汉族，河南周口人，本科，河南大学经济学院，金融学专业。 Ｂｕｓ ｓＩ．１ ９７・ 的方法还是比较科学的，造成不公平的原因是对速算扣除数的扣除上。 按照超额累进税率的原理，只需将现行公式的速算扣除数乘以１２，就能 解决全年一次性奖金倒挂现象，且与现行相比，多扣了ｌｌ倍速算 扣除数，也减轻了纳税人的负担。这种方法的优点是消除了全年一次性 奖金的倒挂问题，压缩了企事业单位纳税筹划的空间。缺点是企事业单 位仍然可以综合全年的工资进行纳税筹划。 （２）将全年一次性奖金并人工资薪金合并纳税。我国已确定个人 所得税将要有分类征收制转变为综合与分类相结合制，在这种背景下， 按月计征工资薪金个人所得税容易造成不同行业、不同纳税人之间的不 公平，有悖于“综合与分类征收”的目标。一方面现阶段除了行政事 业单位工资较稳定外，各行业都具有明显的生产经营周期，即所谓的淡 季和旺季，工资水平的月度差异极为明显。另一方面随着现代工资制度 的改革，同一单位不同员工、同一员工不同月份之间的工资水平差异越 来越明显。按月计征造成了不同纳税人一年收入水平相同，税后收入不 同的情况。 因此在未来在对工资薪金实行按年征收的方式下，将全年一次性奖 金与全年的工资薪金收入合并计算纳税，分月预缴，年度末汇总，多退 少补，并不会额外增加税务机关征税的难度和成本。采用这种方法，各 企业单位仍每月对发放的工资按照原税率表进行代扣代缴，在发放全年 次性奖金时，将全年一次性奖金分摊到各月，按照工资薪金原税率表 计算总应纳税额，最后减去代扣代缴的余额就是应补缴或退回的税额。 采用这种方法实际上是将现阶段对特定行业（采掘业、远洋运输业和远 洋捕捞业）工资薪金所得应纳税额的计算方法应用到所有行业而已。 这种方法能够保证年度收入相同的纳税人缴纳相同的工资薪金所得 税，能够避免每月工资发放不均衡而导致多缴纳税款的问题，体现了税 收公平性。同时，按年征收能够避免纳税人进行纳税筹划甚至是恶意避 一税。（作者单位：集美大学） 参考文献： ［１］ 王红晓．论全年一次性奖金税收存在的缺陷及对策［Ｊ］． 广西财经学院学报，２００９，０５：６３—６８． ［２］ 尹磊，黄鑫．我国工资薪金个人所得税制度的改革与完善［Ｊ］． 税务研究，２０１５，０３：５８—６５． ［３］ 王敏．速算扣除数在个人所得税计算中的应用［Ｊ］．税务研究， ２０１４。０６：６６—６９． （下接第１８５页）和综合征收模式，而对资本所得则采用比例税率和分 类课税模式，对于其中收入特别高的可以采用较高税率。而且在征收个 税的时候，可以将地区生活成本的差异，物价水平的浮动，赡养人口的 个数，教育医疗消费等因素都考虑进来，反应到扣除标准和税率里 面来。 （四）对企业所得税的税率进行调整。现行的企业所得税对小微企 业实行２０％的税率，如果符合“年应纳税额低于２Ｏ万元”标准的小微 企业，还可以减按５０％计入应纳税所得额。可是，小微企业的标准比较 苛刻，符合条件的企业毕竟不多，税收优惠的范围就比较窄。应降低中 小企业的税率，可以减轻他们的税收负担，以使他们能够更好更快的发 展，并吸收更多的人口提升就业率，也提高了中低收入者的收入水平， 从而可以增强他们的消费能力，增加消费量。税法还对高新技术企业也 提供了相应的税收优惠，应该更加大力地促进科研与创新，特别是 那种与老百姓生活关系比较密切的那些创新，这样产品的质量性能提高 了或者价格降低了，人们肯定更加乐意去消费。 （五）完善财产税制度。我国目前开征的财产税种类不多。每年征 收到的财产税额占总税额的比例也降低，远远低于发达国家的水平。遗 产税与房地产税这些比较热议的税，都还没有开始征收。关于房地产 税，可以减少房产流通过程中的税种及税负，而增加房产保有环节的税 收，对于超过一定套数或面积以上的房产进行征收，增加持有成本以降 低“炒房”的热度，降低房产的价格，从而使更多的人民可以买得起 房子，将疯狂的房价拉回正常的水平。关于遗产税，可以对超过一定金 额的部分试用较高的税率进行征收，以促进存款超多者更多的进行消费 或者捐赠，减少收入差距，同时还可以使他们少给儿孙留些财富，使社 会更加公平，和谐的环境也有利于增加居民消费。 （六）社会保险费改税。开征社会保险税可以覆盖到更多的居民， 而且以税收的形式将其以法律的形式规定出来，也更加正式。我国居民 消费水平一直不高的原因不仅仅是收入水平的问题，更重要的是储蓄率 的居高不下。因为我国的各项保险制度的不完善，使人们对于未来没有 个稳定的预期，如果有了什么突发的事情，还是得靠自己，所以会通 过持有更多的储蓄来增加应对未来的能力。如果有了一个完善的社会保 障体系，居民会慢慢改变自己的习惯，敢于减少储蓄，用更多的收入去 消费享受现在的生活。（作者单位：浙江财经大学） 一参考文献： ［１］ 董小麟，陈娟娟．利用税收释放居民消费潜力的思考［Ｊ］． 经济纵横．（２０１４）。７． ［２］ 黄吉秀．完善税收有效扩大居民消费需求［Ｊ］．中国财政． （２０１３），１５． ［３］ 付敏杰，张平．新常态下促进消费扩大和升级的税收［Ｊ］． 税务研究．（２０１５），３． ［４］ 王雪．个税课税模式选择对收入分配公平的影响［Ｄ］．东北财 经大学，２０１４． ［５］ 张冬梅，陈新．论结构性减税背景下的消费税改革［Ｊ］．时代 金融．（２０１３）。８． （下接第１９７页） （Ｔｈｅ ｐｒａｃｔｉｃｅ ｏｆｆｕｎｄｉｎｇ ａ ｐｍｊｅｃｔ ｏｒ ｖｅｎｔｕｒｅ ｂｙ ｒａｉｓｉｎｇ ｍａｎｙ Ｂｍａｌｌ ａｕｌｏｕｎｔｓ ｏｆ ｍｏｎｅｙ ｆｒｏｍ ａ ｌａｒｇｅ ｎｕｍｂｅｒ ｏｆ ｐｅｏｐｌｅ．ｔｙｐｉｃａｌｌｙ ｖｉａ ｔｈｅ Ｉｎｔｅｒｎｅｔ）。这一解释已经能够较清晰的描绘众筹融资的特点，但是将众 筹作为一种行为的说法仍然值得商榷。应当认为众筹本身并不是一种融 资行为，而是一种新的融资方法。这样一种融资方法只有在与各种传统 的金融工具进行结合之后才能成为一种切实的融资活动。 因此众筹的合理定义应当为：为了实现某一具体项目或者为某个企 业融资的目的从大量出资人处筹集小额资金的直接融资方式。（作者单 位：河南大学经济学院） 参考文献： ［１］ 黄建青、辛乔利．“众筹”一新型网络融资模式的概念、特点及 启示［Ｊ］．国际金融．２０１３．（０９）：６４—６９． ［２］ 余政．众筹与非法集资之分野探究［Ｊ］．江西学院学报． ２０１５．（２）：３１—３７ ［３］ 杨明．论中国股权众筹模式的法律定位于监管［Ｄ］．中国・北 京：中国社会科学院研究生院，２０１４ ［４］ 范家琛．众筹商业模式研究［Ｊ］．企业经济．２０１３． （８）：７２ —７５ ［５］ ｗｉｋｉｐｅｄｉａ［ＯＬ］．ｈｔｔｐｓ：／／ｅｎ．．ｏｒｇ／ｗｉｋｉ／Ｃｒｏｗｄｆｕｎｄｉｎｇ，０５：１７。 １ Ｊｕｎｅ ２０１５ Ｂｕｓ ｓＩ．１７５・
