我国电影产业投融资现状探析

我国电影产业投融资现状探析

赵

莹

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【内容摘要】当前，在环境利好的前提下，我国电影投融资体系基本形成。本文详细分析了我

国电影产业投融资的主要领域、投融资方式和风险因素，并在此基础上讨论了目前我国电影产业投融资面临的问题和对策建议。【关键词】

电影产业投融资；股权投资；投资基金

电影产业是文化产业的领头羊。在诸多文化产业门类中，电影产业并非是经济总量最大的产业门类，但是，电影产业带动效应强，辐射范围广，社会影响和国际影响力大，对我国文化产业的整体发展有着重要的主导作用。从电影产业自身来说，电影产业是一个大投入、大产出的文化创意行业。资金，作为一种主要的生产要素，无论在创意制作，还是发行放映、衍生品的生产与销售中，都发挥着极为重要的作用。因而，如何进行投融资运营，创新投融资模式，始终是电影产业发展面临的一个不可回避问题。

一、当前我国电影投融资环境分析（一）良好的环境

电影产业快速发展，离不开宽松的环境。近年来，为鼓励电影产业化进程，促进国内外多元资本注入中国电影市场，同时提高财政资金的投入效率，国家有关部门制定了多项鼓励电影投融资的措施。

2010年的《关于促进电影产业繁荣发展的指导意见》和《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》对电影投融资提出了诸多的具体意见。

2011年，十七届六中全会召开并审议通过了《关于深化文化改革、推动社会主义文，文化产业的化大发展大繁荣若干重大问题的决定》

发展得到前所未有的重视，随后后续税收、金融等扶持以及财政、金融、产业发展、产业布局等具体的配套措施陆续出台。

（二）不断提速的文化改革步伐

安徽电影制片厂在2009年由文化事业单位正式转为文化企业单位，划归安徽广电传媒有限公司，2010年安徽电影制片厂正式更名为安徽影业有限公

司。通过成功地进行事转企改革，安徽电影影业公司逐渐开始在电影市场上活跃起来，在近几年来参与了电影《关云长》和《建党伟业》两部影片，获得了良好的投资回报，成为了国有电影制片厂成功改制的案例。2011年年初，国家广电总局召集部分国有电影制片厂开座谈会，要求这些厂在年内完成转企改制，没有如期完成改制的电影制片厂将会被吊销摄制电影许可证。不断提速的文化改革步伐促使国有制片厂直接走向市场，利用自身的人才优势和多年的电影业资源积累，成为重要的电影投资主体。

（三）大量产业涌入的产业外资本

在国家宏观的下，从2010年开始，房地产市场上相关企业的利润不断下降，在国家越来越严格的和电影市场逐渐繁荣的大环境下，一部分房地产企业利用自有资金投资电影，试探性地参与到电影投融资之中，而另一部分房地产企业瞄准电影市场，力图逐渐转型，在电影市场上展开战略性布局和战略性投资。然而，目前国内转型投资电影的房地产企业大多都缺少专业的团队，中国电影投融资市场迫切需要大量的专业投资机构和服务机构的加入。

（四）电影产业本身的持续火热

总的来看，自2009年以来我国电影实现了票房的持续增长，新上映的国产影片的实力和质量得到了进一步的提升，国内银幕数的增长都预示着国内电影市场持续呈现的良好发展态势。稳定增长的电影市场，是电影投融资最为直接的影响因素。

二、当前我国电影投融资状况分析（一）我国电影投融资领域

目前，我国电影产业的投融资领域大致有以下

*“我国影视产业投融资研究”（项目编号：CUC11d08）的研究成果。本文系中国传媒大学科研培育项目

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四类：

赵莹：我国电影产业投融资现状探析影产业化进程不断发展，各类产业投资基金陆续进入。以美国国际数据集团（InternationalDataGroup，IDG）为例，早在2007年，便与中博影视、中影集团、印象创新在内的三家影视上游公司合作，开发新媒体项目，最多一笔投资达到5000万美元。2009年5月，IDG又携手中影集团，进一步进军电影市场。除了IDG这样的外资基金，国内基金也纷纷进军影视业。2009年，红杉资本中国基金、SIG海纳亚洲创投基金、纬创投中国基金加入保利博纳的第二轮融资，为保利博纳的电影制作与发行提供了资金保障，为其

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2010年条件成熟时上市创造了条件。

1.内容投资，即制片投资。目前，影片拍摄资金一般为一个或几个投资主体，同时引入其他资本进入。

2.硬件投资，即院线影院投资。只要经济大环境利好，电影产业本身发展的势头有利，院线的投资回报率一般会水涨船高，投资风险相对较小，但因为这类投资与商业地产形势紧密相连，实际情况较为复杂。就目前总体看来，影院投资整体规模较大，但距一个13亿人口大国的实际需要还有较大差距，因此大量业内外资金正积极涌入院线投资领域，投资方向已经从国内一线城市向二三线城市蔓延。同时，现代化影院和高科技影院的投资力度日趋加大。

3.对电影企业的股权投资。股权投资（EquityInvestment），指通过投资取得被投资单位的股份，是指企业（或者个人）购买的其他企业（准备上市、未上市公司）的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位，最终目的是为了获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。股权投资对于促进电影企业规范化、集约化乃至国际化有积极的作用。

4.对相关电影产业链投资。对电影企业的相关产业链投资，一方面可以扩展电影企业业务范围，以占据更多的竞争优势；同时，与新媒体产业结合，与音乐产业的联姻，丰富了电影产品形态，拓宽了电影产品盈利渠道；第三，大大推动媒介融合发展，践行“大电影”的发展理念。

（二）投融资方式分析

1.上市融资。上市融资能够为影视公司带来充裕的资金，除用于电影主业和相关产业链外，也能为兼并、收购小公司奠定资金基础。2010年底博纳影业集团在美国纳斯达克上市，成为中国首家在美国上市的影视公司。2009年华谊兄弟传媒股份有限公司上市创业板，2011年北京光线传媒股份有限公司在深交所挂牌上市，预计未来3年，中国上市影视公司将超过20家。但是，电影是投资风险较高的行业，不是简单的扩大再生产的过程，电影企业的盈利能力的稳定性也不能与传统产业相提并论，因此，对待上市，应有理智清醒的认识，尊重市场规律，按规律办事，才是电影产业的长久发展之道。

2.产业投资基金。产业投资基金是指对未上市企业进行股权投资和提供投资管理服务，利益共享、风险共担的集合投资工具，主要从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。随着我国电

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据北京新元文化产业俱乐部统计，截至2011年11月，我国已有111只文化产业基金，已经披露规模的基金数量为83只，总规模折合达1330.45亿元人民币。111只文化产业基金可以分为综合类文化产业基金与专项类文化产业基金。专项类文化产业基金包括影视专项投资基金、艺术品专项投资基金、动漫专项投资基金、网游专项投资基金及其他专项投资

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基金。

2011年，由财政部、中银国际、中国国际电视总公司及深圳国际文化产业博览交易会有限公司等联合发起，并计划吸收国有骨干文化企业、大型国有企业和金融机构筹集资金，总规模为200亿元的中国文化产业基金是迄今为止规模最大的文化产业基金，这个基金的主要投资新领域包括新闻出版发行、广播电影电视、文化艺术、网络文化、文化休闲及其细分文化及相关行业等领域。

3.银行贷款。从银行贷款拍摄电影始于2004年，第一个“吃螃蟹”的是华谊兄弟传媒股份有限公司。，当时的华谊兄弟从深圳发展为了拍摄电影《夜宴》

银行贷款5000万元，由此开了民营文化企业向银行贷款拍电影的先河。

2011年，工行、建行、农行等大型商业银行先后和文化部签署协议，建立文化产业项目集中推荐机制；江苏银行、民生银行、华夏银行、招商银行等通过无形资产抵押等创新金融产品，也支持了大量电影的拍摄制作。2011年8月26日，国家广电总局与中国进出口银行签订《关于扶持培育广播影视出口重点，进一步加大利用金融企业、重点项目的合作协议》

手段扶持影视文化产品和服务出口，这是2010年《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》的具体落实细则之一。

从融资主体来看，银行贷款因其融资成本较低，可提高资本使用率，同时也能一定程度上避免股本融资中过多股东对电影制作的过分干预，是解决短期资

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赵莹：我国电影产业投融资现状探析金缺口的较好方式。纵观国际上电影产业发达国家，金融信贷资本都是电影融资的重要手段。但是目前我国不同的电影企业规模和资本运营模式使其在信贷融资上面临着不同的局面。相比之下，现金流较为缺乏的民营中小企业对银行贷款的需求更加迫切，但是现实中民营中小企业贷款却相对困难。主要有三点原因：一是中小企业的风险等级比较高；二是缺乏有影响力和信任度的成功产品；三是贷款金额较小，而银行投入的人力成本、管理维护成本与大企业一样，影响了部分商业银行支持中小企业发展的积极性。

4.投资。财政投资是进行宏观的工具。投资能够引导民间资本进入电影业，进而达到调整产业结构，引导产业方向，推动电影产业有序发展的目的。早在1991年，我国就建立了国家电影专项资金制度。1996年财政部与国家广电总，国局修订《国家电影事业发展专项资金管理办法》家对县及县以上城市电影院电影票房收入，按5%的标准征收国家电影事业发展专项资金。专项资金将实行基金预算管理方式，用于电影行业的宏观。国家电影专项资金成为各级各地资助主旋律电影、支持院线建设和农村电影放映的重要手段。此外，我国还建立了电影精品专项资金制度，用于支持电影制片业发展。这种投资的方式，在提供资助的同时引入竞争机制，对电影企业投资进行鼓励和引导，同时进行监督和管理，进而提高投资的效率。2009年，国家电影专项资金对数字电影发行、国产电影出口及庆祝新中国60周年优秀国产影片展映给予了资助和奖励。同时，为庆祝新中国成立60周年，全国城市主流电影院线公司共同举办了“向祖国汇报”优秀国有新片展映活动，票房超过10亿元，从电影专项资金中提出1500万到2000万奖励院线公司和电影院。

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唐山市还通过指令在场景等硬件设施方面进行支持。项目完成后，除了丰厚的电影票房收入进，《华尔街日报》账，唐山市也通过影片走向世界

《时代周刊》等外媒也评论唐山是“浴火重生的城。市”

表1

融资渠道投资上市融资投资基金

投资性质赞助股本投资股本投资股本投资

几种常见融资方式对比

投资方式投资项目投资项目投资企业

资金性质投资回报流动资金无资金回报流动资金参与分红流动资金参与分红

投资项目或企业流动资金参与分红

利息

银行贷款非股本资金投资投资项目或企业流动资金

以上四种投融资方式在电影投融资中较为常见，一般情况下，一个企业根据不同阶段、不同需要、不同项目会采取几种方式的交互使用或组合使用。

（三）电影产业投融资风险分析

1.风险因素。电影产业在投融资过程中存在很多的不确定性，在这些不确定因素对投融资回报有着一定影响，包括电影的质量、档期、宣传以及主创团队等风险因素。

首先，作为针对大众推广的文化产品，电影的质量决定了其口碑，得到观众认可的高质量电影将会在无形中获得强大的影响力，进而提升影片的票房并保证投资的回收，因此，影片的质量将会对电影的投融资起着决定性的影响；其次，电影上映的档期也将会对电影的投融资成果产生较大的影响；再次，影片的宣传、主创团队的变数都会成为风险因素的重要内容。

2.风险控制。在电影的投融资过程中，为了对影片投融资的风险进行防范与控制，投资机构们通常会采取多元组合投资、前期广告植入、网络版权交易、投资保险等方式降低风险。

影片《失恋33天》通过多方投资、多元化投资、版权交易的方式在很大程度上降低了投融资的风险。，《失恋33天》通过前期广告植入的方式大大降首先

低了投资回收的风险；其次，多方投资大大也降低了，《失恋33天》将电电影制片和投资方的风险；再次

影的版权提前预售，包括电视台和网络播出机构，获得了充裕的资金填补成本。

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此外，近年来各地越来越重视城市品牌宣传与推广，手段也日益多样。因为电影对受众关注度的影响越来越大，展示区域文化风貌、民风民俗有着直观和体验感知的特点，正在逐渐成为各地进行城市品牌塑造、推广、营销的重要手段之一。

早在2004年，丽江市便与张艺谋合作影片《千里走单骑》，全方位向国人展示了丽江的风土人情。2008年，杭州市与冯小刚合作影片《非诚，不仅大力宣传了杭州旅游，还直接拉动了地勿扰》

方经济。影片《唐山大地震》是典型的社会效益和经济效益双丰收的参与投资案例。唐山市投资不是直接的投资，而是采取主导，通过唐山广电传媒有限公司筹措资金作为投资主体，同时，

此外，电影投融资的过程中的项目打包也能够降低电影投资者的风险。2010年北京银行朝外支行一次性“打包”贷款给博纳影业1亿元，用于《龙门

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媒介经营与管理赵莹：我国电影产业投融资现状探析重要的作用，但是因为成本较低，大多数投资用于电影制片，而缺乏宣传资金，使得很多优秀的中低成本电影无法引起观众的注意，国家应加大对这些电影的扶持力度，并通过院线改革，给予这些中低成本电影的优秀作品一席之地。

3.切实落实现有，同时出台针对中小电影企业的专项扶持。在体系业已形成的条件下，下一步的主要工作是如何落实与实施，纵观目前我国电影投融资体系，对电影投融资主客体、投融资领域、渠道、手段等一系列要素均已具备。但是，中提到的多个举措目前在产业实践中还远远没有落实，如担保机构、保险业、评估评价、债券融资等等，因此，落实好现有是首要任务。同时，中小企业投融资与较大企业投融资在实践中遇到的问题和解决方式截然不同，目前没有进行区别对待，下一步在落实的同时，还应就中小企业面临的特殊问题，研究制定有针对性的措施，以推动电影产业的全面、健康、有序发展。

4.研究机构应加大我国及国际电影市场研究，对电影投融资提供专业的咨询服务，完善投融资市场体系。电影艺术规律和产业规律都会对电影投融资产业产生重要的影响，科研机构对于电影艺术和产业规律以及投融资规律的研究对于电影投融资的健康发展至关重要。特别是来自于电影产业一线的研究报告、市场分析、受众分析、产业景气指数分析等会对电影投融资决策发挥重要的作用，有助于电影从业人员了解国内外电影产业发展趋势和最新动态，在客观、全面了解情况的基础上作出投融资判断，有效引导电影产业投融资走向。

5.各类电影产业市场主体和投融资主体应着力提升专业化水平，以职业人的心态谋求稳健的长远发展。我国电影产业原始积累的阶段性特点决定了我国很多电影产业市场主体和投融资主体存在浮躁和投机心理，只有对电影艺术充分尊重，才能实现我国电影产业的创新发展。

》《不再让你孤单》等四部电影和《十月围城》飞甲

电视剧的拍摄。由于《龙门飞甲》资金需求相对较大，给单一一部电影贷款风险比较大，银行从公司的拍摄计划中挑选了几部，进行打包贷款，以分散投资风险。

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三、当前我国电影投融资存在的问题与对策建议面对我国电影投融资面临的问题与困境，既要部门给予更多的支持和倾斜，也需要科研服务机构提供更多有价值的成果和服务，更要求处于产业一线的市场主体进行更多大胆探索和尝试，找到符合中国电影发展规律的科学体系。

1.各级主管部门应继续完善和管理手段，引导建立健康有序的电影投融资体系。相关主管部门应通过主导，运用市场手段解决市场面临的问题，如尽快制定无形资产价值评估标准，建立健全无形资产评估评价体系，以及无形资产价值评估中介机构和无形资产抵（质）押登记、交易平台；适当降低对文化产业固定资产投资类项目的最低资本金比例要求；相关主管部门牵头，发起建立电影产业担保公司，并鼓励现有担保公司开展服务电影融资的专门业务；牵头成立电影风险投资基金，用于优秀中低成本电影和青年导演的电影，切实解决电影融资问题等。

2.着力提升国产电影质量，降低投资风险。电影质量是影响票房的核心要素，也是电影投资是否能够实现有效投资的决定性因素，提升质量应从几方面入手。首先，通过评奖等引导我国电影正确的价值导向；其次，加强电影人才培养，建立电影人才培养专项基金，培养电影后备人才，助力我国电影产业长远发展。就目前状况看，我国必须培养出20－30个有票房号召力的导演，才能从根本上解决电影质量问题，才能为电影投资带来更加稳定的吸引力；再次，加大对中低成本电影的支持力度，中低成本电影对丰富我国电影市场，培养青年导演，挖掘电影新人都有

注释：①②⑤④⑧⑨⑥

百度百科：http：//baike.baidu.com/view/813066.htm。

：《投融资学》，上海财经大学出版社2008年版，第277、153页。杨大楷

艺恩咨询2011年电影市场报告，http：//www.entgroup.cn。

，腾讯网：http：//finance.qq.com/a/20090618/001167.htm。③《保利博纳第二轮融资完成定标上市》

国家电影专项资金，最早用于对电影制片和院线建设的支持，在建立电影精品专项资金后，主要用于对院线的支持。2004年开始，对符合一定条件的影院实行电影专项资金的先征后返，减轻了影院负担。

，http：//ent.sina.com.cn/c/2009－10－26/16172745195.shtml。⑦《童刚透露起草扶持电影产业新政》

（作者系中国传媒大学文化发展研究院助理研究员）

【责任编辑：潘可武】

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