妻经济纵ｌ 鞣 麟麟麟一麟 维普资讯 http://www.cqvip.com 基于孵化器的 风险投资 ● ●项喜章 风险投资与孵化器结合的动机 或拟毕业企业提供风险投资，大大拓展 清华科技园采取强、强联合，组建孵化器 一、为了便于分析基于孵化器的风险投 了孵化器的业务空间，使孵化器由原来 加风险投资的企业法人，为被孵企业提 资（以下简称“孵化器创投”）的特点及优 单一的“服务”功能变为“服务”和“投资” 供以基本商务服务、中介增值服务、融资 势，先分析风险投资与孵化器结合的动．的双重功能。 机，即回答两个问题：一是风险投资为什｝ 要引入风险投资。 咨询服务为核心内容的全方位的创业服 ３。风险投资与孵化器结合是为了实 务。这样，将常规的筛选一投资一后管理 么要与孵化器结合；二是孵化器为什么 现孵化器和风险投资的功能互补并提高Ｉ的投资价值链延长为人园一孵化一筛 整体效益。风险投资与孵化器结合，既可 选一投资一后管理的价值链，使风险投 三、风险投资与孵化器结合的优势 与一般风险投资机构相比，孵化器 １．可降低投资风险。由于风险投资 １。为风险投资选择和培育潜在的优 为风险投资提供优质项目，又可扩展孵 资的增值服务贯穿全过程。 质项目是风险投资要与孵化器结合的基ｒ化器的业务空间，这实质上是实现了孵！ 本动机：风险投资的项目来源主要有３ 化器的服务功能与风险投资的投资功能 并提供相应的商业计划；二是推介，即通 范围经济（Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ ｏｆ Ｓｃｏｐｅ），即增 条途径：一是申请，即创业者提出申请， 的互补。用经济学的观点分析，这可获得『创投主要具有以下优势。 过其他风险投资机构、银行或中介机构 加相关产品种类而导致的节约。具体地 管理人员对孵化项目有较长时间的了 推荐介绍；三是搜寻，即由风险投资家主 说，孵化器利用其人力资源特别是经验 解，与创业者有密切接触，故选择的项目 动搜寻潜在投资机会。良好的投资项目 对所熟悉的项目进行风险投资，会产生 一般是优质项目；投资者对风险企业的 应该有巨大的市场机会、有自主知识产 联合经营的整体效益。这正是风险投资 创业者、技术、市场和管理等有较多的了 权的先进技术、有优秀的业务发展计划、 所追求的。相反，如果孵化器只行使服务 解，在这种情况下进行投资，不仅其技 有强大而有力的管理核心。在我国现实ｒ功能，那将有可能产生孵化项目因缺乏 术、市场风险大为降低，而且投资后创业 条件下，通过申请、推介固然可获得好的 资金而难以为继甚至夭折的后果；如果：者的道德风险也大为降低。 科技项目，但是，在目前联系资本市场与 风险投资不与孵化器结合，那么是否能 搜寻到好项目，不仅搜寻成本高而且获 较高。 得优质项目的机会少。因此，创办科技 园，对科技项目进行精心培植孵化，同 ２．有利于实施投资后管理。一方面， 近，风险投资管理者易于经常了解风险 项目的中介市场还不完善的情况下，要 搜寻到优质项目，其随机性较大，成本也 风险企业往往位于孵化器内或距离较 二、基于孵化器的风险投资的特点 Ｉ企业的情况，加强与创业者的沟通；另一 与一般的风险投资机构相比，孵化 方面，孵化器的资源也可用于投资后管 理，如利用孵化器与资本市场、中介机构 时，风险投资管理人员加强与被孵化项 器创投具有以下几个方面的特点。 目的科技人员及管理团队的联系，了解 １．孵化与投资两重功能相统一。这 的广泛联系，为项目的融资及咨询服务 ３．可提高创业成功率。首先，由于孵 和掌握被孵化项目的技术、市场和管理：是孵化器创投的最显著特点。一般风险 提供帮助。 等情况，一旦发现优质项目即可作为风 投资主要是提供风险资金，仅有投资功 险投资的对象。可见，与一般的风险投资 能；而孵化器创投主要投资孵化项目，在；化器可提供风险投资，这将激励创业者 相比，孵化器风险投资有利于选择和培 投资之前要对项日进行孵化培植，即提 将风险企业办好；其次，由于孵化后的项 育潜在的优质项目。 ．供相应的创业环境和孵化服务。比如，宝 目特别是优质项目能得到相应的风险投 拓展孵化器的业务空间是孵化器 安科技园一手承办孵化器，一手运作风 资，使其持续发展有了资金保障，避免了 要引入风险投资的基本动机。孵化器的 险投资基金，既是孵化器的经营者，又是 因得不到资金而夭折的风险；第三，由于 主要任务是对新建的科技型小企业进行 风险投资人，具有双重身份和双重功能。 孵化器风险投资机构提供投资前、投资 培育扶植。传统的孵化器主要为创业型： ２．风险资金主要投向孵化项目。孵 后的全过程服务，有力地促进了风险企 企业的成长提供创业环境和孵化服务， 化器创投尽管不排斥对孵化器以外的项 业的健康发展。这三个方面的共同作用， 具体业务包括：房产经营、物业管理、商 目进行投资，但主要是投向孵化项目。而 使孵化器风险投资条件下的风险企业与 业咨询和信息服务；一般不从事投资活 解决，这样，眼看着好的项目被其他投资 ．－般风险投资则无此明确要求，可能投 单一的孵化器或单一的风险投资条件下 动，被孵企业的资金往往由创业者自己 向少量的孵化项目或者完全不投。 ３．提供全过程的增值服务。一般风 者“抢走”并从中获利；而孵化器只能是 险投资的增值服务是从投资合同签订之 “为人作嫁”，赚取少量的孵化服务费。将 后开始的；而孵化器风险投资的增值服 的风险企业相比，其成功率可大为提高。 四、风险投资与孵化器结合的案例 １．宝安科技园及其风险投资概况 宝安科技园是由中国宝安集团为首 风险投资与孵化器结合，即向孵化企业 务则在孵化项目入园时即已开始。例如， 要发起人、联合恒丰国际投资有限 爹 维普资讯 http://www.cqvip.com 新 国 术 因 展 是 要 相 统 有高新技术的基础技术，它对高技术的 是生产和经营的出现，使标准和标 然对由于高新技术的发展而引发的卫 发展有主导作用。任何高新技术的产生、 准化体系制订国际合作的重要性突现； 生、安全和环境问题给以足够的关注并 发展、标准化和产业化都离不开信息的 另一方面，高新技术标准化的技术内容 通过标准化来加以控制。１９９５年４月， 收集、处理、交换和传递，否则，高新技术 的复杂性，无沦从技术上还是从经济上 国际标准化组织开始实施《国际环境监 就难以交流和发展。因此，一方面由于广 都不是一、两个国家所能包办的，而必须 查标准制度》，要求产品达到ＩＳＯ９０００系 泛使用电子通讯网络，使设计、生产和控 依赖广泛的国际合作。国际上越来越多 列质量标准体系。欧盟也要求进入欧盟 制等工程活动可以在国际间进行交流和 的著名大公司和大企业联合起来共同研 销售的商品必须通过ＩＳＯ１４０００系列标 合作，从而对标准化和信息化的依赖性 究制订高新技术标准就是一个例子。比 准的认证。此外，ＷＴＯ在《技术性贸易壁 大大增加；另一方面，随着信息技术的不 如ＤＶＤ标准的制定，计算机内存标准的 垒协议》和《卫生与植物检疫措施应用协 公司共同发起组建而成的。科技园于 潜在投资对象的确定、投资时期的选择、 ２．案例分析 ２０００年５月开始筹建，注册资金８０００ 投资比例的控制、增值服务以及退出时 从宝安科技园的创立和发展过程可 万元，同年８月正式开园。科技园位于 机与方式的确定等有一套具体的管理办 以看到：按“两位一体”的模式进行组建， “武汉中国光谷”腹地，计划总投资６０ 法。例如，在投资时期的选择上不是以风｝ 即科技园（孵化器）作为一个公司化实 亿元，占地４ＯＯＯ亩。园内设有研发中心 险企业处于何种发展阶段作为标准，而｝ 体，由孵化器和风险投资基金等两部分 和孵化基地，同时专门设立了定向用于！ 是考虑下述两个条件：一是有二年以上Ｉ 组成，并建立一套科学的风险投资运作 科技园人园企业和孵化项目的风险投资 的经营记录；二是人园孵化观察１个以ｊ 机制，以孵化器为平台和手段，以风险投 基金。基金首期设计规模２亿元，２００１ 上会计年度。只有满足条件之一，才能进 资为核心，可实现人园企业与科技园（孵 年实际规模８０００万元。科技园还与一批 行风险投资。又如，将风险投资比例控制１ 化器）的共同发展。 商业银行、证券公司建立了长期的战略 在被投资企业总股本的１ １５％之 合作伙伴关系，将引导与吸收社会投资 间，不谋求且拒绝对所投资企业的控股。 可以认为，这种“两位一体”的组建 机构及境外投资人的资金，适时选择有； 这样，既可分散投资风险，又可将有限的ｊ 模式顺应了我国风险投资业发展的要 发展前景的企业和项目进行投资，以促ｆ 资金投向较多的项目。 ｊ求，也有利于孵化器产业的发展，特别是 进入园企业尽早完成研发和孵化过程， 科技园从成立到２００１年７月，已有 在目前我国一般风险投资机构发展遇到 早日实现产业化目标，并力争在国内外 来自全国各地的高等院校、科研院所以 困难，一般孵化器发展资金不足的情况 证券市场特别是二板市场成功上市。 及归国留学人员的４８０多项各类高新科ｌ 下，将风险投资与孵化器结合，不失为一 科技园以孵化为基础，以风险投资 ：技项目申请人园。经过严格筛选，已有北｛ 种好的选择。同时也应看到，这种模式对 为核心。园内研发中心和孵化器的硬件 京大学大北科技开发有限公司的生物工 管理及管理人员的素质要求高，因此，要 投入是基础性和战略性的，科技园不以 程项目、武汉理工大学的生物陶瓷等３１｝ 加强管理，提高管理人员的素质，以推动 物业出租和其它服务为赢利手段，而以 个项目正式入园，４０个项目与科技园初 孵化器产业和风险投资业的健康发展。 风险投资的升值为赢利途径。科技园对 步达成了入园协议并将陆续入园。 ；（作者单位／武汉化工学院）
