财务分析报告 之财务分析
五 盈利能力分析
（一）资本经营盈利能力分析
根据鞍钢股份有限公司2007、2008和2009年的财务报表相关资料整理后得出鞍钢股份资本经营盈利能力因素分析表如下：
资本经营盈利能力因素分析表： 单位：百万元 项目 平均总资产 平均净资产 负债 2009年 96585.5 53453 471 2008年 481 53683 39076 0.7279 694 1.78% 3832 4526 差异 7104.5 -230 8113 0.1549 208 0.13% -29 -2781 负债 /平均净资产 0.8828 利息支出 负债利息率 利润总额 息税前利润 902 1.91% 843 1745 净利润 所得税率 总资产报酬率 净资产收益率 686 25% 1.81% 1.28% 2981 25% 5.06% 5.55% -2295 0 -3.25% -4.27% 根据上表对鞍钢股份有限公司的资本经营盈利能力进行分析如下： 鞍钢股份2009年的净资产收益率比2008年降低了4.27%，主要原因是总资产报酬率下降，其次还由于负债利息率的上升对净资产收益率产生了负面影响，负债与平均净资产的比率上升发挥了一定的财务杠杆作用，但作用不明显，最终导致净资产收益率的下降，鞍钢股份有限公司的资本经营盈利能力有所降低。
（二）资产经营盈利能力分析
根据资料得出鞍钢股份有限公司的资产经营盈利能力分析表如下： 资产经营盈利能力分析表： 单位：百万元 项目 营业收入 利润总额 利息支出 息税前利润 平均总资产 总资产周转率 2009年 70126 843 902 1745 96585.5 72.6051% 2008年 79616 3832 694 4526 481 88.9753% 差异 -9490 -29 208 -2781 7104.5 -16.3702% 销售息税前利润率 总资产报酬率 2.4884% 1.81% 5.6848% 5.06% -3.19% -3.25% 根据此表中的资料，分析总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响：
分析对象=1.81%-5.06%=-3.25% 因素分析：
（1）总资产周转率变动的影响=-16.3703%*5.6848%=-0.9306% （2）销售息税前利润率变动的影响=-3.19%*72.6051%=-2.3207% 分析结果表明，该企业2009年全部资产报酬率比去年降低了3.25%,是由于总资产周转率和销售息税前利润的降低造成的，它们分别使总资产报酬率降低了0.9306%和2.3207%，导致鞍钢股份的资本经营盈利能力的下降。
（三）商品经营盈利能力分析
指标 营业收入利润率 营业收入毛利率 总收入利润率 销售净利润率 销售息税前利润率 营业成本利润率 营业费用利润率 2009年 1.1251% 9.1463% 1.2021% 2008年 4.8583% 16.3347% 4.8131% 差异 -3.7332% -7.1883% -3.6110% -2.7660% -3.19% -4.5685% -3.9651% -3.8438% 0.9782% 3.7442% 2.4884% 5.6848% 1.2384% 5.8068% 1.1349% 5.0999% 全部成本费用总利润率 1.2132% 5.0571% 全部成本费用净利润率 0.9873% 3.9340% -2.9467% 从上表资料可以看出鞍钢股份的总收入利润率降低了3.6110%，销售利润率降低了2.7760%,销售息税前利润率降低了3.19%，而且营业收入毛利率和总收入林润率都下降了，说明鞍钢股份的盈利能力2009
年整体有较大降低。 六、企业营运能力分析
（一）总资产营运能力分析——因素分析
总资产周转率=流动资产周转率×流动资产占总资产比重 总资产周转率分析资料表 项目 销售净额 总资产平均余额 流动资产平均余额 总资产周转次数 流动资产周转次数 流动资产占总资产比率 2009年 70126 96585.5 22135 0.7261 3.1681 22.9175% 2008年 79616 481 25014 0.88 3.1829 27.9545% 差异 -9490 7104.5 -2879 -0.1637 -0.0148 -5.0370% 根据上表可以鞍钢股份有限公司2009年总资产周转速度比2008年降低0.1637次，其原因是：
流动资产周转速度下降使总资产周转率下降：-0.0148*27.9545%=-0.4137%（次）
流动资产占总资产比率下降使总资产周转速度下降： 3.1681*（-5.0370%）=-15.9577%（次）
（二）流动资产周转速度分析 1流动资产周转速度分析：
流动资产周转率=流动资产垫支周转率×成本收入率——因素分析 鞍钢股份有限公司的流动资产周转率分析表如下： 项目 产品销售净额 流动资产平均余额 平均存货 产品销售成本 流动资产周转率 流动资产垫支周转率 成本收入率 2009年 70126 22135 10515 63,712 3.1681 2.8783 0.9085 2008年 79616 25014 9536.5 66611 3.1829 2.6629 0.8367 差异 -9490 -2879 978.5 -29 -0.0148 0.2154 0.0719 根据上表，对流动资产周转率作出分析： 分析对象=3.1681-3.1829=-0.0148（次）
因素分析：流动资产垫资周转率的影响=0.2154*0.8367=0.1802（次） 成本收入率的影响=2.8783*0.0719=0.2069（次） 计算结果表明，鞍钢股份有限公司流动资产周转率2009年比2008年降低了0.0148次，主要是由于成本收入率的提高造成的影响，虽然流动资产垫资周转率有所提高，只是影响较小。 （2）
流动资产垫支周转率=存货周转率×存货构成率——因素分析
鞍钢股份有限公司的存货周转率： 报告期=6.0592 基期=6.9848 存货构成率： 报告期=0.4750 基期=0.3812
分析对象=2.8783-2.6629=0.2154（次） 基期：
6.9848*0.3812=2.6626
第一次替代：6.0592*0.3812=2.3098 报告期：
6.0592*0.4750=2.8781
由于存货周转率下降对流动资产垫资周转率的影响： 2.3098-2.6626=-0.3528(次)
由于存货构成上升对流动资产垫资周转率的影响： 2.8781-2.3098=0.5683（次）
计算结果表明流动资产垫资周转率上升主要是由于存货周转率的上升所致。
（3）应收账款周转率的计算及差异分析。
鞍钢股份有限公司2009年的应收账款周转率为15.6118，2008年的应收账款周转率为14.6988。应收账款周转率提高了0.913
说明鞍钢股份有限公司的收账速度加快了，可以节约运营资金，减少
坏账损失，又可以减少收账费用，提高资产的流动性。但是也可能因为收账比较紧而丧失销售量。
七、企业偿债能力分析
（一）短期偿债能力分析 项目 营运资本 存货周转率 应付账款周转率 应收账款周转率 流动比率 速动比率 现金比率 现金流量比率 2009年 -11190 6.6118 9.3703 15.6113 0.6847 0.3843 0.0632 0.1601 2008年 -1350 7.953 13.825 14.6988 0.9367 0.4503 0.1395 0.5781 差异 -9840 -1.3412 -4.4547 0.9125 -0.252 -0.066 -0.0763 -0.418 根据上表对鞍钢股份的短期偿债能力进行分析：
（1）可以看出鞍钢股份2009年和2008年的营运资本都在降低，说明该公司无法用流动资产偿还全部流动负债，从此指标看来，鞍钢股份这两年的短期偿债能力不乐观。
（2）根据鞍钢股份有限公司的流动比率和速动比率都较低，且呈下降趋势，这都对企业的短期偿债能力产生负面影响，不利于企业的正常经营。
（3）该企业的现金比率也呈下降趋势，说明企业的直接偿付能力在下降，也可能企业对现金的利用率提高。
（4）鞍钢股份有限公司的现金流量比率依旧下降，说明依靠经营活动产生的现金流的支付能力也在下降，必须采取对外筹资或者出售一定的资产来偿还债务。
（5）该企业的应付账款周转率在下降，与此同时应收账款周转率在上升，在一定程度上说明企业的议价能力有所提高，信用较好；应收账款周转率上升一方面说明该企业在收账上做得较好，可以较少坏账损失，另一方面也可能由于鞍钢的收账较紧，不利于销售。 总体来说2009年和2008年鞍钢股份有限公司的短期偿债能力在下降，财务风险较大。 （二）长期偿债能力分析 项目 资产负债率 产权比率 权益乘数 利息保证倍数 2009年 0.4673 0.8772 1.8772 1.8747 2008年 0.4239 0.7358 1.7358 6.5735 17.2017 差异 0.0434 0.1414 0.1414 -4.6988 -12.1585 利息现金流量保障倍数 5.043 根据以上资料对鞍钢股份有限公司的长期偿债能力作出分析： （1）鞍钢股份有限公司的资产负债率这两年都低于0.5，说明该企业的债务负担较轻，2009年的资产负债率较2008年上升了0.0434，说明2009年的债务负担有所加重。
（2）鞍钢股份的产权比率都小于1，负债总额小于所有者权益，说明鞍钢股份的债务受所有者权益的保护程度较高，财务风险较小。 （3）该公司的权益乘数呈上升趋势，说明企业对负债经营利用得较充足。
（4）该公司的利息保证倍数2008年较高，偿还债务利息的能力很强，可是2009年就出现了较大降低，偿还利息的能力降低。 （5）鞍钢股份的利息现金流量保障倍数基本上和利息保证倍数呈现相似特征，2008年的生产经营活动产生的现金对债务利息的偿还能力较强，2009年有较大降低。
总体来说，鞍钢股份有限公司的长期偿债能力较好，有所有权的保障。
八、企业发展能力分析
计算股东权益增长率、利润增长率、总资产增长率和收入增长率，并对企业整体发展能力进行评价。 股东权益增长率指标计算表 项目 股东权益总额 本年股东权益增加额 股东权益增长率 净资产收益率 2009年 53798 690 1.30% 1.29% 2008年 53108 -1160 -2.14% -5.49% 差异 690 1850 3.44% 6.78% 利润增长率指标计算表
项目 营业利润 本年营业利润增加额 营业利润增长率 净利润 本年净利润增加额 利润增加率 2009年 7 2008年 3868 差异 -3079 3504 -16.67% -2295 2249 -16.67% -3079 -79.6% 686 -2295 -76.99% -6583 -62.93% 2981 -4544 -60.32% 收入增长率指标计算表 项目 营业收入 2009年 70126 2008年 79616 14117 21.55% 差异 -9490 23607 -33.47% 本年营业收入增加额 -9490 收入增加率 -11.92% 资产增长率指标计算表 项目 资产总额 本年资产增加额 资产增长率 股东权益增加额 股东权益增加额占资产增加额的比重 鞍钢股份有限公司2006-2009年的单项增长率 项目 2009年 2008年 2007年 2006年 2009年 100987 2008年 92184 差异 8803 3407 3.33% 1850 29.34% 8803 9.55% 690 7.84% 5396 6.22% -1160 -21.5% 股东权益增长率 1.30% 净利润增长率 -76.99% -2.14% -60.32% -62.93% 21.55% 6.22% -2.12% 9.96% 8.78% 19.59% 6.21% 229.12% 221.96% 106.12% 营业利润增长率 -79.6% 收入增加率 资产增长率 -11.92% 9.55% (1)从上表可以看出鞍钢股份有限公司的股东权益增长率和资产增长率整体处于缓慢上升趋势，而净利润增长率、营业利润增长率和收入增长率却经历了自2006年的迅速增长后的急速下降，然后缓慢降低。 (2)收入增长率和资产增长率几乎呈现相反的变化，说明鞍钢股份的资产的增长并未对销售的变化产生较大的积极影响，
（3）股东权益增长率逐渐增长，而此时的净利润增长率却呈现下降甚至负增长的情况，说明该公司的股东权益增长并不是来源于生产经营活动创造的利润，这不是好现象。
（4）比较净利润增长率和营业利润增长率的变化可看出，该公司近几年的净利润的降低主要是由于营业利润的减少，但由于利润增长率始终大于营业利润增长率，可以知道净利润的变化并不是仅仅由于营业利润，还受非正常损益项目的影响。
（5）比较收入增长率和营业利润增长率可以看出，销售收入的增长却不能带动企业营业利润的增长，说明企业的营业成本太大，，企业要获得较好发展必须降低营业成本。
综合来说，鞍钢股份有限公司在2007-2009年之间由于受到各种不
利因素的影响，增长能力受到较大，整体发展能力显示一定弱性，但综合鞍钢股份的各项发展，在整个黑色金属冶炼及压延加工业都低迷的环境下，还是显示了较大的优势的。 九 财务综合分析
利用杜邦分析体系对企业的整体财务能力进行分析和评价 鞍钢股份有限公司2009年的财务数据如下：
鞍钢股份2008年的财务数据如下：
综合2009年和2008年的杜邦分析数据可以看出
鞍钢股份有限公司的净资产收益率从2008年的5.63%降低到1.39%，主要原因是总资产收益率的下降引起的。
总资产收益率的降低又是因为主营业务利润率和总资产周转率的降低，而主营业务利润率的下降占主要原因，从2008年的3.7837%降低到2009年的1.04%，总资产周转率也有所下降，但下降幅度较小。 鞍钢股份有限公司的主营业务收入和净利润都有较大下降，盈利能力大为降低。
鞍钢股份有限公司的成本有所降低，但是由于它的利润降低较大，所以说明鞍钢股份的经营业务有所下降。
综合以上数据，鞍钢股份要提高净资产利润率最主要的是要提高业务量，降低成本，提高利润率。
