２０１ ７年第０５期 （总第３９２期） 黧南 （ｃｕｍｕＩａｔｉＶＮｅＯ．ｔｙＮ０Ｏ５．２０１ ７ ３９２） ．从欣泰电气看我国上市公司监管的不足 刘亚鹏 秦兴丽 （１．国网甘肃省电力公司电力科学研究院，甘肃兰州７３００３０；２．云南工商学院，云南昆明６５００００） 摘要：欣泰电气是丹东市民政局所属的小型国企， 自决定上市以来就一直面临财务造假方面的质疑。文章回 顾了欣泰电气财务造假的背景、手段及法律责任， 从其财务造假中总结了我国上市公司监管的不足，并提出 了相关的改进建议。 关键词：财务造假；强制退市；上市公司监管；外部监管 文献标识码：Ａ 中图分类号：Ｆ２３ 文章编号：１００９—２３７４（２０１７）０５－０２３５－０２ ＤＯＩ：１０．１３５３５／ｊ．ｃｎｋｉ．１１—４４０６／ｎ．２０１７．０５．１１４ １欣泰电气财务造假案例回顾 １．３欣泰电气财务造假法律责任 欣泰电气全称为丹东欣泰电气股份有限公司。欣泰 １．３．１欣泰电气及其董监高。对欣泰电气责令改 电气的历史最早可以追溯到１９６０年成立的丹东整流器 正，给予警告，并处以８３２万元罚款；对温德乙给予警 厂，是丹东市民政局所属的小型国企，经过长期的发 告，并处以８９２万元罚款；对刘明胜给予警告，并处 展，于２００７年７月２５日，公司整体改制后，变更为丹东 以６Ｏ万元罚款；其他董监高合计罚款１２３万元。对温德 欣泰电气股份有限公司，于２０１４年１月在深圳证券交易 乙、刘明胜采取终身证券市场禁入措施。２０１６年０７月０８ 所上市。欣泰电气自决定上市以来就一直面临财务造假 日，新闻发言人张晓军表示，对欣泰电气欺诈发 方面的质疑。２０１１年３月，欣泰电气第一次提出创业板 行正式做出行政处罚，启动强制退市程序，欣泰电气退 ＩＰＯ的申请，但被否决。２０１２年欣泰电气再次提 市后将不得重新上市，发行人股份将被采取冻结或 交ＩＰＯ申请并通过审核。２０１３年７月，中国江苏网发表了 减持措施。 《欣泰电气“技”高一筹空手套白狼》的文章，多家 １．３．２ 兴业证券及保荐代表人。对兴业证券给予 媒体网站转载，该文章曾质疑公司涉嫌严重财务造假。 警告，没收保荐业务收入１２００万元，并处以２４００万元罚 １．１ ＩＰ０材料中的财务造假 款；没收承销股票违法所得２０７８万元，并处以６０万元罚 主要采用使用自有资金或伪造银行单据的方式。截 款；对兰翔、伍文祥给予警告，并分别处以３０万元罚 至２０１１年１２月３１日，虚减应收账款１０１５６万元，少计提坏 款，撤销证券从业资格；对兰翔、伍文祥采取ｌＯ年证券 账准备６５９万元；虚增经营活动产生的现金流净额１０１５６万 市场禁入措施。此外，兴业证券还面临着对中小投资者 元。截至２０１２年ｌ２月３１日，虚减应收账款１２０６２万元，虚 的先行赔付义务。 减其他应收款３３８４万元，少计提坏账７２６万元；虚增经营 １．３．３北京兴华会计师事务所及会计师。责令兴 活动产生的现金流净额５２９０万元。截至２０ １ ３年６月３Ｏ日， 华所改正违法行为，没收业务收入３２２．４４万元，并处以 虚减应收账款１ ５８４０万元，虚减其他应收款５３２４万元，少 ９６７．３２万元罚款；对王全洲、杨轶辉、王权生给予警 计提坏账准备３１３万元；虚增应付账款２４２１万元；虚减预 告，并分别处以１０万元罚款；对王全洲、杨轶辉分别采 付账款５００万元；虚增货币资金２１２３２万元，虚增经营活动 取５年证券市场禁入措施：对王权生采取３年证券市场禁 产生的现金流净额８６３８万元。 入措施。 １．２上市后财务造假 ２从舞弊三角模型看ＩＰＯ与定期报告监管中 虚假陈述。 《２０１ ３年年度报告》虚减应收账款 的不足 １９９４０万元，虚减其他应收款６２２４万元，少计提坏账准 近年来，的监管越来越严格，投资保护制度 备１２４０万元；虚增应付账款ｌ５２１万元；虚增货币资金 越来越完善。绿大地在招股说明书中虚增资产７０１１４０００ ２０６３２万元；虚增经营活动产生的现金流净额１２２３８万 元，虚增２００４年至２００７年６月向的业务收入２９６１０２８９１．７０ 元。 《２０１４年半年度报告》虚减应收账款９９７４万元， 元。绿大地在２００７年年度报告中虚增资产２１２４００００元， 虚减其他应收款６９９４万元，少计提坏账准备２７２万元； 虚增收入９６５９９０２６．７８元；在２００８年年度报告中虚增资产 虚增应付账款１５２１万元；虚减其他应付款７７０万元；虚 １６３３５３１５０元，虚增收入８５６４６８２２ ３９元；在２００９年年度报 增货币资金１４７６７万元；虚减经营活动产生的现金流净 告中虚增资产１０４０７０５５０元，虚增收入６８５６０９１ｌＩ ９４元。 额９９６５万元。 ￣２０１４年年度报告》虚减应收账款７２６２万 ２．１动机与压力 元，虚减其他应收款７４７８万元，少计提坏账准备３６３万 公司上市对其公司未来的发展及股东来说都是十分 元，虚减经营活动产生的现金流净额１２９４４万元。 有利的。公司上市后，可以借助资本市场的力量，进行 ．．２３５．． 融资，实现公司快速扩张与产业整合，提高企业的竞争 力；投资者尤其是实际控制人，可以获得十几倍的溢 价，身价大幅上涨，并可以利用资本市场的流动性，帮 助投资者变现。 ２．２机会 上市制度和监管制度的不健全为上市公司财务造假 提供了机会。 ２．２．１ 上市公司股权回购协议形同虚设。在证监 会将欣泰电气财务造假定性为欺诈上市之后，欣泰电气 发布无法履行股份回购承诺的致歉公告，这使得欣泰电 气公开转让说明书中的回购条款形同虚设，并未起到保 护投资者利益的作用。 ２．２．２上市公司内部治理机制失效，内部控制、 董事制度形同虚设。从欣泰电气财务造假中，我们 可以看出，欣泰电气董事长及财务总监完全凌驾于内部 控制之上，导致了董事长与财务总监根据公司需求修改 财务数据，进行财务造假，董事也未发现这些问 题，董事与内部控制制度都沦为了一种摆设。 ２．２．３ 上市公司财务造假处罚较轻，造假成本过 低。与上市后巨大的利益相比，我国上市公司财务造假 处罚较低，这也是上市公司及其控股股东愿意冒险的重 要原因。 ２．２．４投资者保护机制不够完善，因造假而退市 给投资者造成的损失，并不在赔偿范围。 ２．３借口 高管团队缺乏诚信以及中介机构的失职，为上市公 司财务造假提供了借口。 ２．３．１ 上市公司高管缺乏诚信经营意识，对所承 担的社会责任及因造假可能承受的法律责任缺乏认识。 我国上市公司多存在建立时间不长、成长过快的情况， 高管的经营理念、能力等往往跟不上企业的成长，对社 会责任和诚信经营的重视不够，也未认识到因为造假可 能需要承担的法律责任，成为高管参与并组织财务造假 的重要原因。 ２．３．２中介机构缺乏应有的职业怀疑。我国公司在 上市的过程中，一系列的中介对其进行了尽职调查，这些 中介机构包括证券公司、会计师事务所、律师事务所、资 产评估机构，他们从行业、财务、法律等多方面对上市公 司调查，会计师事务所还对公司的内部控制实施审计，并 发表审计意见，为保持职业的怀疑态度，未发现内部控制 存在的不足以及财务报告存在的重大错报。 ３改进措施 （１）积极推进注册制改革。审核制是造成我国上 ．．２３６．． 市公司壳资源稀缺的重要原因，也是导致上市的公司因 财务达不到指标而造假的重要原因，也因此我国大量的 优质的成长性企业到海外上市，如阿里巴巴、京东等， 审核制的实行，既不利于我国上市公司的健康发展，也 不利于提高我国资本市场整体的国际竞争力，积极推进 注册制改革是重要的途径； （２）建立有效的公司治理 机制和内部控制制度。公司治理机制与内部控制制度是 公司的内部监管制度，是从公司内部杜绝财务造假的重 要途 我国的公司治理机制与内部控制制度基本是 由西方国家引进的，并不完全适用于我国的国情，应该 寻求适合于中国国情的治理机制与内部控制； （３）完 善外部监管相关制度，并加强其执行力度。对于上市 公司来说外部监管机构包括中国、中介机构、社 会公众、媒体等。从欣泰电气的案例中，我们可以看出 媒体对其财务造假早有报道，但并未引起中国对 其进行关注。在上市过程中对企业进行审核，审 核与上市后的监督属于同一机构，不利于的 性，不予上市公司的监管。中介机构在上市公司财务造 假后，主要是民事责任，且只有保荐机构承担投资者保 护的相关责任，应该加重其责任； （４）建立完善强制 退市相关制度。强制退市制度并未在我国的相关法律制 度中进行规定，需要完善强制退市制度的法律依据。 同时也需要完善退市过程中的相关制度，如暂停交易制 度、投资者交易制度等，以约束投资者的不理智行为； （５）完善投资者保护制度，完善对于投资者因公司退 市而承担损失的赔偿。我国目前的投资者保护制度主要 涉及因财务造假导致的股价下跌给投资者带来的损失， 而对公司因财务造假退市使投资者无法变现的风险则未 涉及，应该完善投资者保护制度，更好地保护投资者的 利益。 参考文献 ［１】 葛家澍，黄世忠．安然事件的反思——对安然公司会 计审计问题的剖析Ⅱ１ｌ会计研究，２００２，（２） ［２】徐相钦．中外上市公司财务造假监管比较与启示 财会月刊，２０１３，（１５）． 【３】周艳．国际反上市公司会计造假制度的比较研究与借 鉴Ｕ１ｌ金融经济（理论版），２００７，（１）． 【４】 于金兰．会计信息质量保障体系研究——来自万福生 科财务造假的启示 中国商论，２０１５，（２８） 作者简介：刘亚鹏（１９８４一），男，甘肃平凉人，国网甘 肃省电力公司电力科学研究院中级会计师，研究方向：会计信 息化。 （责任编辑：秦逊玉）
