案例分析——余额宝

摘要

随着信息技术的发展，互联网逐渐渗透到我们的日常生活中，让我们的生活方式发生了巨大的改变。而借助于互联网的平台，许多传统行业已在互联网平台上布局，在业务领域和发展战略上已实现交叉。而本文主要着重介绍互联网金融创新的代表——余额宝，希望通过对余额宝的探讨，以加深对互联网金融发展状况和存在问题的了解。

关键词：互联网金融 余额宝

1 互联网金融

1.1互联网金融的定义

以互联网为载体的金融活动及关系的总称，可以统称为互联网金融。这是一种新的金融服务模式，主要是由电子商务平台等相关互联网企业组成。[1]它拥有大量的网络用户，加上数据挖掘能力十分精准，并不断创新来提供金融服务，促进了经济转型以及价值创造。

1.2互联网金融的发展状况

我国金融电子化的进程是从20世纪70年代逐步开始，通过近三十年的沉淀和发展，已经初步形成了互联网金融所需要的基本技术及运营框架，并且于2013年互联网金融服务进行了金融创新，产生了巨大的效应。

互联网金融最开始是以网上银行的方式被投资者熟知，由于使用方便、功能充足的优势被投资者所认可，网上银行业务也随着时间的推进而得到普及。

而第三方支付的兴起开启了互联网化的金融服务。第三方支付平台是在顺应市场合同同步交换的需求下应运而生。第三方支付平台是买卖双方在缺乏信用保障或法律支持的情况下于交易双方的资金支付“中间平台”，买方将货款付给第三方平台，第三方平台提供资金安全停留服务，只有卖卖双方交易成功后才能决定资金最终的去向。其运作实质是在收付款人之间设立中间过渡账户，使汇转款项实现可控性停顿，第三方担当中介保管及监督的职能，并不承担什么风险，所以确切的说，这是一种支付托管行为，通过支付托管实现支付保证。

总而言之，互联网金融的发展迎合了新时代经济发展的步伐和要求，是对传统金融行业短板的必要补充。但是由于发展刚刚起步，在监管体系尚不完善的情况下，还需要互联网金融行业加强自身的自律性建设，以保证更好更快更长久的发展。[2]

1.3互联网金融发展存在的问题

1.3.1外部监管及法律规范缺失，缺乏行业自律

阿里小贷、众筹平台、理财通、余额宝等新型互联网金融产品不断推出，使得互联网与金融紧密地联系在一起。在互联网金融的发展机遇面前，不确定风险同样存在，其中监管风险最值得关注，在互联网金融的发展过程中，监管问题也成为互联网金融发展的关键问题。[3]

而截至目前，我国针对互联网金融的专门监管制度和法律规范尚不完善。除此之外，自律组织在互联网金融行业的发展也不容乐观，行业内加入自律组织的机构非常少。

1.3.2 互联网金融的风险控制能力不足

互联网金融本质上仍然是金融，而风险控制是金融最核心的基因，所以互联网金融也应

该有风险控制的基因。风险控制能力不足是影响互联网企业向金融业渗透的主要问题，这一问题不仅存在与互联网企业，而且对传统金融机构也是一种挑战。互联网金融作为互联网和金融结合的新兴行业，其发展仍处于探索阶段，由于行业本身所存在的高风险特征，两者结合之后所存在的风险将比单个行业所存在的风险更大。

1.3.3 信息安全问题日益突出

我国互联网金融信息安全问题日益突出，受到广泛的关注。以大数据为基础的互联网金融通过海量数据的分析，可以掌握客户的消费习惯、消费需求、信用情况等信息，有助于解决传统金融领域客户定位不准确的问题，为客户提供更具有针对性、多样性的金融产品与服务。大数据本身需要庞大数据库的支撑，随着数据的集中，可能面临数据库被非法盗取、泄露和篡改的风险，势必会对客户的个人隐私、个人财产以及人身安全造成极大的威胁。同时，云计算的出现也积累了大量用户，在用户规模不断扩大的同时，也产生了巨大的信息安全隐患。[4]

2.案例分析——余额宝 2.1余额宝概况

2013年6月13日，支付宝与天弘基金联手推出的余额宝，这个一端连接第三方支付平台支付宝，另一端连接天弘基金增利宝的理财产品一经推出，在问世不到一周时间内用户数已经突破100万，两周内用户达到251.56万，累计转入资金66.01亿元。截至2014年1月15日，余额宝资金规模已超过2500亿元，而在大牛市背景下的2015年，余额宝第一季度末更是逆势超过7000亿元，成为管理资金全球第二大的基金。

余额宝是阿里巴巴旗下的第三方支付平台支付宝为个人用户打造的余额增值服务。支付宝用户一旦把支付宝账户的资金转入余额宝，支付宝和基金公司通过系统对接，为客户提供基金开户、基金购买等一站式服务。当用户续回基金时，便用余额宝里的资金购物支付即可。整个流程方便快捷，十分容易操作。首期支付宝合作的是天弘基金提供的“增利宝”货币基金。

（余额宝规模数据表——来源：天天基金网）

2.2余额宝的原理和业务流程 2.2.1 余额宝的原理

余额宝实际上是一支T+0的货币基金。支付宝用户将资金转入余额宝内，实际上就相当于购买了货币基金——天弘增利宝。天弘增利宝货币基金实行T+0形式，主要投资于银行协

议存款等收益稳定、风险较低的金融工具。并且，余额宝对接天弘增利宝无任何申购、续回手续费，转入门槛低于1元钱，资金可即时淘宝消费或者支付宝生活缴费，七日年化收益率较高，是活期存款的十几倍。

2.2.2 余额宝的业务流程

余额宝的业务流程便捷，为支付宝客户打造了一条标准的理财流水线。其业务的流程包括了三个环节，分别为实名认证、资金转入和转出。

（一）实名认证

根据相关规定，在支付宝这样的第三方基金销售平台上的基金投资人账户需要进行实名认证，而未实名认证的账户如需使用余额宝必须通过银行卡认证。

（二）资金转入

支付宝客户将支付宝账户内的备付金月转入余额宝即完成了对天弘增利宝货币基金的购买。支付宝余额一旦被转入余额宝中，资金便由客户支付宝账户转入天弘基金在支付宝开立的账户中，机构清算资金从备付金账户实时转入基金结算备付金专用账户，然后再转入天弘基金开立的基金托管银行账户。其转入的单笔金额最低1元，没有最高限额。基金公司对工作日15:00前转入余额宝的资金的第二个工作日进行份额确认。增利宝根据已确认的资金份额除以一万，再乘以基金公司公布的每万份收益，来计算收益。收益每日结算，并在每日15:00前计入客户余额宝，按复利计算。

（三）资金转出

余额宝资金可以随时转出，实时到达支付宝账户，或直接在淘宝和天猫上消费，对于转出的金额不享受当天的收益。续回时，余额宝资金流向与购买时相反。[5]

天弘基金支付宝 用户支付宝账户 账户

支付宝备付金账支付宝基金结算天弘基金托管银 户 备付金 行账户

余额宝申购和续回资金流向图

注：实线代表资金流向，虚线代表信息流向

2.3 余额宝的特点分析 2.3.1 灵活性

余额宝具有金额灵活、购买灵活、续回灵活三方面特性。余额宝被命名为“屌丝理财神器”，其原因就是不同于其他基金申购限额为1000元至5000元为起点，余额宝没有金额，最低一元便可购买。并且，只要是通过实名认证的支付宝用户，就可以通过支付宝账户资金转入余额宝中，省去填写表格单据等繁复手续，轻轻松松实现基金购买。另外，余额宝可以随时直接用于淘宝、天猫消费购物，消费同时就等于续回，方便快捷。

2.3.2收益性

实质为货币基金的余额宝，流动性与银行活期存款相当，风险较小仅次于存款和国债。2014年2月28日，与其他货币基金相比，余额宝七日年化收益率为6.0310%，也处于平均水平之上。并且，余额宝收益率不仅高于银行活期存款利率0.35%，也大大高于银行五年期整存整取年利率4.75%。（数据来源：同期央行存款基准利率）虽然截至2015年6月16日，余额宝七日年化收益率已跌破4%，（数据来源：天天基金网）但相对于活期存款利率和三年期整存整取年利率，余额宝的收益还是有优势的。

2.3.3 低成本性

大多数基金是以银行为销售渠道，或者通过直销和券商进行销售，余额宝是第一支以第三方支付平台销售的基金产品，发达的网络信息技术帮助降低了基金销售和管理方面的费用，成本较传统方式低。[6]

2.4 余额宝的创新分析

2.4.1 转换压力——思路创新

根据人民银行相关规定，第三方支付机构的实缴货币资本与客户备付金日均余额的比例不得低于10%。如果支付宝按照日均资金沉淀规模约100亿元计算，需要准备的资金需10亿元，沉淀资金规模越大，其保证金以及注册资本所面临的压力也就越大。引入余额宝的概念后，有专业人士认为，余额宝在产品设计上是基金，是合法的直接融资，应该由监管，不能要求互联网金融公司像银行一样缴纳存款准备金。所以说，利用高于银行活期存款的收益，吸引客户将资金从支付宝转移到余额宝，在增强用户黏合度的同时减轻自身的压力，并同时为客户和自身创造价值，可谓是余额宝最大的创新。

2.4.2改变模式——销售创新

目前，我国基金的销售渠道以商业银行为主，其市场份额约占70%，大多数的基金投资者也已形成固定思维，想购买基金首选银行渠道。这种模式导致基金公司在银行面前的议价能力较弱，销售成本提高。拥有海量用户的余额宝通过大数据分析，以精准推送信息取代传统的广告折页，通过第三方支付、去中间媒介的融资、金融产品精准营销等方式了传统的销售模式，使用户能够购买到门槛更低、收益更高的理财产品。

2.4.3 简化流程——服务创新

余额宝与天弘基金的结合，大大提高了现金管理效率，将投资与消费紧密相连。当用户从余额宝账户提现时，会被视为自动续回所购买的基金；当用户将支付宝余额转存到余额宝时，被视为自动购买了基金。整个流程无需办理手续，最大程度地方便了用户。与之相比，不管是银行存款，还是基金投资，在提现、支付等方面的流程要繁琐得多。余额宝具备的“T+0”支取与在线支付的功能，为广大用户提供了方便快捷的一站式服务，也使得货币基金的功能得到延伸和扩展。[7]

2.5 余额宝的SWOT分析 2.5.1 潜在内部优势（S）

首先，有全国最大的第三方支付平台支付宝为最强大依托。余额宝的目标客户首先是支付宝的使用者，这意味着有庞大的客户来源、资金储备及较高的客户忠诚度。支付宝已有超过8亿注册用户，日均交易额超过200亿元。假如有一半用户花10元转入余额宝，那就可以创造40亿元基金销售。

其次，起购资金低，收益高，风险低。市场上的大部分理财产品都有最小金额，如交通银行“稳添利”系列理财产品起购金额最低需要50000.而银行的一般活期存款的年收益率约为0.35%，三年定期存款利率约为3.5%，相比而言截止资料收集为止的2015年6月16日，余额宝的七日年化收益率为3.98%，其年化收益率以超过一般银行理财产品。

第三，流动性强，操作方便。与银行储蓄业务相比，余额宝可以随时转入，第二日货币基金确认到账开始计算收益，同时可实时用于网购、转账、信用卡还款、充话费，也可以转回支付宝账户余额或银行卡，相比其他的货币基金而言流动性强，不影响使用。此外，用户可随时通过客户终端进行收益查询，提高理财意识。

2.5.2 潜在内部劣势（W）

首先余额宝不是银行存款，具有一定的风险。而互联网金融自出现之日起，其风险问题就一直备受关注，这涉及计算机信息安全和金融安全两个方面，余额宝也是如此。淘宝就曾出现过很多个通过钓鱼网站获取支付宝密码盗取其中余额的网络犯罪案件。另外，相比银行的活定期存款，余额宝还是存在损失的风险。

第二，余额宝的合法化问题没有完全解决。支付宝有基金第三方支付牌照，而非销售牌照。余额宝服务将基金公司的基金直销系统内置到支付宝网站中，用户将金额转入余额宝同时也用个人信息创建了自己的基金账户。支付宝表示其不涉及销售环节。另一方面，余额宝官网上倾向性宣传以及余额宝的基金销售业绩都表明了支付宝在其中并不只是支付的角色，可以说实际上支付宝是打了的擦边球，存在法律隐患。

第三，支付宝对基金行业经验不足，而作为其首期合作的天弘基金规模不大。支付宝是阿里巴巴旗下的第三方支付平台，虽然有阿里金融团队，但是本身就支付宝而言，对货币基金市场——尤其是风险情况认识相对不足。同时，与支付宝合作的天弘基金的基金运营能力是目前余额宝能否盈利的关键。截至2015年6月20日，余额宝在同类货币基金产品中排名177（共299支），表现并不突出。（数据来源：天天基金网）

2.5.3潜在外部机会（O）

随着人民生活水平的提高，人民理财意识也日渐提高，理财市场的前景也十分广阔。而余额宝在最初形成主要是为了更有效的管理支付宝余额，加强客户黏度，而支付宝的注册用户就有八亿，潜力可见一斑。另外，近几年在通货膨胀压力下银行存款，尤其是活期存款的收益几乎可以忽略不计。而随着人们对余额宝的认识和接受程度的提高，其相比传统活期存款的高收益率和定期存款的灵活方便的优势会进一步体现，余额宝作为活、定期储蓄的替代品的潜力就会逐渐释放。

第二，未来余额宝能供用户选择的基金产品会更丰富多元化。现阶段，天弘基金为支付宝的唯一合作基金公司，其推出的“增利宝”基金就是用户用余额宝购买的基金。据悉，已有二十余家基金公司在和支付宝洽谈合作事宜。

2.5.4 潜在外部威胁（T）

首先余额宝在互联网金融名声大噪之后，很多电商企业巨头和基金公司都纷纷用实际行动响应。腾讯联合华夏基金推出微信微理财服务，百度和华夏基金合作的“百发”上线，新浪和基金公司合作的“微财富”也已于2013年年底推出。同时，来自银行的竞争压力也不容小觑。业界一般认为余额宝是传统活期存款的强大替代品，而银行也在此背景下积极寻求应对策略：广发银行和易方达联合合作的“智能金账户”，以及银联推出的依托于230万POS用户的“天天富”。这无疑是对余额宝在短短几个月建立起来的互联网金融老大地位的挑战。

再次，互联网安全风险和货币基金市场风险有被低估嫌疑。阿里巴巴对余额宝的宣传偏

重高收益、灵活便捷，对其风险则如此回答：“货币基金作为基金产品的一种，理论上存在亏损可能，但从历史数据来看收益稳定风险极小”。余额宝实际是货币基金投资，其收益情况受货币基金市场影响有波动性。如果市场形势不好，收益变差甚至亏损，就可能造成法律纠纷，尤其是支付宝用户数量庞大，纠纷反作用于支付宝，对支付宝的声誉和发展会造成重大伤害。[8]

3.总结

虽然互联网金融在我国发展的历史并不是很久，但余额宝的出现已经让互联网金融在中国刮起一场风暴，它对传统金融行业的影响是深远的，加速了金融的改革。而阿里巴巴的董事长马云更是高声喊出“如果银行不改变，我们就改变银行”的口号，使得传统金融行业的代表——银行不得不面临来自互联网金融强有力的挑战。

但互联网金融在中国的发展还是存在着不少的障碍，其中最主要的还是法律法规上的不完善，所以网络金融犯罪的案件还是时不时会发生，这其中的风险应不容小觑。而随着大数据时代的来临，互联网在我们的生活也变得越来越重要，各行各业最终都会与互联网实现交叉并最终占据主导权，金融也不例外。所以在互联网金融快速发展的同时，应该逐步完善相关的法律法规，把互联网金融的风险降到不会危害社会经济发展的水平，以期互联网金融长久健康的发展。

参考文献：

[1] 丰剑萧.互联网金融产品研究[D].安徽：安徽财经大学，2014. [2] 徐姣.中国互联网金融发展研究[D].辽宁：辽宁大学，2014.

[3] 谢清河.我国互联网金融发展问题研究[J].经济研究参考，2013（49）：29-36 [4] 白杰.我国互联网金融的演进及问题研究[D].河北：河北大学，2014

[5] 罗欣.基于商业模式视角的互联网金融创新研究——以余额宝为例[D].成都：西南财经大学，2014.

[6] 邱勋.余额宝对商业银行的影响和启示[J].金融创新，2013（9）：50-54 [7] 江海涛.余额宝的创新与风险剖析[J].金融论坛，2014（05）：65-68 [8] 律姣.余额宝的SWOT分析[J].电子商务，2014（02）：94-95