商业流通Ｉ ＴＨＥ ＢＵＳＩＮＥＳＳ ＥｌｔｑＥＵＬＲＴＥ 中国肉制品行业研究及投资前景分析 ——以双汇发展为例 杨茜上海大学管理学院 上海 ２００４４４ 摘要：中国拥有世界最具发展潜力和增长速度最快的肉类市场。中国肉类行业的发展对世界肉类行业的发展具有 深远的影响。本文以肉制品行业的龙头：双汇公司为例，阐述了企业在面，临新形势和新挑战下，如何加强自身管理， 产品创新，为企业乃至整体行业创造更多的价值。 关键词：肉制品；行业分析；驱动因素 一、肉制品行业概况 １．我国肉制品行业现状分析 １．行业定义及范围界定 肉食品是人类生活中的必须消费品，它的消费水平是衡量一 在过去的一年中，面对全球宏观经济形势的不确定性，我国经 个国家居民活水准的重要依据。随着社会经济的快速发展，我国 济虽然增速有所放缓，但仍保持了稳健增长。单从食品业就目前 的肉类行业也开始了跨越式发展。２００３年起，我国的肉类工业资 来看，并未受到金融危机的较大影响，并且未来我国食品工业仍将 产规模和收入指标以每年超过１０％以上的速度在增长。截止到 继续保持高速增长，这其中，肉制品占据着极大的比例。 ２０１３年，我国肉制品市场已经获得充分的发展和更迭，一些无竞争 肉类及肉制品行业，属于食品加工业，其涉及的类型和品种十 优势的企业被兼并或转产。相关报告预计，到２０１５年，我国肉类总 分庞大而繁杂，在我国，肉制品的名优特产就有５００余种，并且目前 产量发展目标将达到８６００万吨，人均肉类占有量达到６１公斤，平 还没有统一的划分方法，本文为了便于分析研究，将肉及肉制品按 均每年人均增加１公斤。 照二大类共６小类进行划分，即热鲜肉、冷冻肉、冷鲜肉（指冷鲜 ２．现有问题 肉、排酸肉）和高、低温（或中西式）、发酵肉制品。 我国是世界上最大的肉类生产国，但肉制品的生产加工能力 ２．行业特点 仍旧与发达国家有很大差距，当前肉制品业存在的问题主要表现 １、生产原料易于取得，对原料品质、贮藏、运输的要求条件 在如下方面： 不高，可开展生产地域广泛。 １、我国８０％的熟肉制品为手工作坊产品，高新技术手段在肉 ２、产品生产、贮藏、和运输易受自然条件与流行疾病影响， 制品加工业的应用依旧十分薄弱。其中高温肉制品多，低温肉制 产品保质期不长，需冷藏供应链支持。 品和发酵肉制品量极低。 ３、产品消费受社会经济与文化环境影响较大，且每一特定品 ２、中低档产品多，高档产品少。许多中国传统风味的名优特 种所拥有的消费市场相对有限，需要在品种上不断推陈出新。 品种并未得到发掘和推广。 ４、产品同质性较强，市场竞争以品牌竞争和价格竞争为主。 ３、相关法律法规不健全，监测体系不完善。 市场对知名品牌接受程度远较其他品牌高。 ３．风险分析 ３．消费现状 最近几年，我国的肉类行业先后遭遇了多次食品安全性的严 世界每年人均肉类消费量差别很大，就目前来看，年人均消费 重考验：２００５年发生了牛染口蹄疫、猪链球菌感染、禽高致病流 量最多的是美国、欧盟１５国、阿根廷、乌拉圭、巴西、加拿大和 感；２００７年全国有２５个省份先后发生了猪蓝耳病疫情；２００８年饲 俄罗斯，从６Ｏ千克至１０７千克不等。非洲和亚洲其它国家的年人均 料业添加三聚氰胺，爱尔兰猪肉受二恶英污染，再次暴发禽流 肉类消费量为１０至２Ｏ千克。 感疫情。２０１１年，河南双汇公司用含瘦肉精猪肉，瘦肉型猪肉在屠 根据世界食品研究院的预测，从９Ｏ年代初到２０２０年，发展 宰加工的猪肉中占８０％￣１Ｊ９０％。层层监管形同虚设 中国家平均每年的肉食消费增长率为２．８％，发达国家则为０．６％。 肉食品安全问题频发的这一现状，在一定程度上反映了我国 ￣２０２０年，发展中国家的肉食品消费量将比他们在１９９３年增长一 肉制品产业上的监管漏洞和与此相关的风险，特别是市场风险与 亿吨，而发达国家在此阶段只增长１８００万吨。并且到那时，发展中 经营风险，这两点需要投资者与消费者格外关注。 国家肉食产量的增长将是发达国家的４倍，以中国为首的发展中国 ４．发展趋势 家的肉食品产量将占世界肉食产量的６０％。 近年来，通过推行ＨＡＣＣＰ体系及强制ＱＳ认证，肉制品加工行 另一方面，在肉制品需求不断增加的同时，世界肉类市场也发 业发展较为规范，各地区涌现了不少运作良好、逐渐成规模化生 生了巨大变化：以胴体肉交易为主的肉类贸易已在很大程度上被 产经营、知名度较高的品牌企业。随着市场竞争的加剧，肉制品 更多的肉类制品贸易所代替，新的肉类市场及供应国家出现，生产 的发展也将呈现如下趋势： 能力上的巨大差别导致了不同肉类之间的竞争加剧。从大的供应 １、中高档产品日益增多。随肉制品加工企业级别的分化，有 业务上看，肉类工业已成为消费需求的驱动力。 ，， 着良好品牌的企业将成为消费者首选。随不少外资企业的涉足， 中国的肉食品档次将逐步提高。 二、我国肉制品行业的发展与风险分析 ２、产业链纵深，行业整合度逐步加剧。目前，上游养殖业的 ＭＯＤＥＲＮ ＢＵＳＩＮＥＳＳ现代商业 １９ ＴＨＥ ＢＵＳＩＮＥＳＳ ＥＩＲＥＵＬＲＴＥＩ商业流通 复苏推动了行业整合，同时下游销售渠道的变革也逼迫行业整合 势在必行。 ３、成长能力分析。从表中可以看出，除了２０１ １年营业利润下 降之外，其他几年的整体收入是在上升的，幅度有大有小，２０１１年 三、双汇发展公司分析 １．双汇发展公司简介 河南双汇投资发展股份有限公司成立于１９９ ８年ｌ０月１ ５日， 由河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司（以下简称“双汇集 团”）独家发起，于ｌ９９８年９月ｌ６ Ｅｌ公开发行人民币普通股５，０００万 股，并于１９９８年１２月１０日在深圳证券交易所上市交易，发行后本 公司注册资本为１７，３００万元。 的营业利润下降主要是由于该年瘦肉精的负面新闻所导致的，并 且到２０１２年，双汇彻底摆脱了负面的影响，营业利润得到了大幅增 加。 综上所述，双汇发展仍将继续坚持品牌带动的发展战略，充分 发挥本企业的竞争优势，提高品牌高度，拓展品类的宽度，提高品 牌的溢价能力，不断提升和优化产品结构，保持和扩大了在同行业 市场的领先水平。 公司目前主要经营畜禽屠宰，加工销售肉类食品、肉类罐 四 企业价值驱动因素分析 头、速冻肉制品、定型包装熟肉制品（含清真食品）等。 双汇发展是国内最大也是历史最悠久的肉类加工企业。在肉 ２．公司财务分析 制品行业竞争日渐激烈的背景下，双汇发展始终保持这行业领头 从公司的营运能力，盈利能力和成长能力指标来对双汇发展 的地位是与它具有独特的核心竞争力紧密相联的，其价值驱动因 的经营状况进行分析： 素主要有以下几项： １、营运能力分析。通过表１，可以看出双汇发展的各项周转 ｌ、生产经营规模化。早在２０ｌ２年，双汇发展就已经全面完成 率指标都是在逐年递减的，但这并不表示公司的营运能力有所下 了重大资产重组工作并实施了组织机构的调整，实现了肉类资产 降。比如应收账款周转率的减少是因为双汇发展的应收账款在近 的整体上市，消除了同业竞争，为公司围绕肉类工业做大、做强、 三年来是以每年０．５亿的增加量递增的，在应收账款数额巨大增长 做专、做精打下了坚实的基础；同时双汇经过一年的调整，肉制品 的前提下，该企业仍能保持较为迅速的周转速度，无疑是企业经营 实现了从高中低档全覆盖向中高档的快速调整，生鲜品实现了由 较为成熟的表现。 冻销向鲜销的彻底转变，成效显著。 ２、盈利能力分析。双汇发展的销售毛利率自２０１０至２ ｏ１２年 ２、占据行业优势地位。如今，双汇发展肉制品是行业第一品 均呈上升的趋势，体现了企业的毛利润一直保持较高的数额，并反 牌，高温肉制品销量第一。其销售终端渠道已逐步完善，在基础原 映了企业的良好经营。虽然２０１２年销售成本有了巨幅增加，但销 材料价格控制以及基础科学研究上具备绝对优势。其分公司本地 售收入也相应提高，保证了销售毛利的持续增长。 化生产、营销策略，可以有效的抑制竞争对手的扩展。 ３、进军国际市场。２０１３年，双汇成功收购美国最大猪肉生产 虽然净资产收益率（ＲＯＥ）与总资产收益率（Ｒ０Ａ）在２０１ １年有 所减少，但在２０１２年仍得到了回升，基本与２０１Ｏ年一样保持了稳 企业史密斯菲尔德食品公司，通过与海外企业合作，双汇既获得了 定。２Ｏ１１年收益率的下降主要是由净利润减少引起的。这是因 更多的海外供应，也有助于提高双汇的管理水平，进而为双汇成为 为２０ｌ１年双汇曾经被媒体曝光了瘦肉精事件，导致了当年的净利 润减少至６４３４５５５５６．４６元，仅为２０ｌ０年的一半，但双汇并没有和 行业巨头奠定基础。更重要的是，此举将有助于提高双汇的 国内外声誉。中国的食品安全问题一直备受诟病，双汇本身也时 三鹿一样被负面新闻所击垮，而是在最短时间内进行调查公布数 常陷入漩涡。但这次的成功收购，投资者有理由相信，借助于史密 据，甚至不惜下架并非事件发生所在产地生产的同系列商品，因而 斯菲尔德的良好名声，双汇将能赢得更多消费者的信心。四 成功赢得了消费者的信赖，所以２叭２年，双汇的净利润重新涨至 ３０６８９５９６７４．４４元，稳定了收益率，也证明了该企业具备良好的应 参考文献： 对风险的能力和盈利能力。 【１ｌ王守伟．宏观经济发展对中国肉类食品产业的影响［Ｊ１．中国 食品，２０１ ２．２１． 表１营运能力分析 报告期 １２—１２—３ｌ １１—１２－３１ １０——１２－３１ 存货周转率（次） 应收账款周转率（次） 流动资产周转率（次） 固定资产周转率（次） 总资产周转率（次） 表２盈利能力分析 １２．Ｏ２ １８１．１９ ５．５６ ５．１Ｏ ２．３９ ２２．５１ ２３１．５９ ８．Ｏ３ １７．６６ ５．Ｏ２ ２４．４４ ３３５．７６ ９．８４ １９．３６ ５。９Ｏ １０—１２—３ｌ １９．７８ ８．７０ ３１．８３ 作者简介： 杨茜（１ ９ ９ｏ一），女，安徽芜湖人，上海大争管理学院２ｏ １ ５级会 计硕士研究生。研究方向：财务管理。 报，上期 摊薄总资产收益率（ＲＯＡ）（％） 销售毛利率（％） 狰资产收益率（ＲＯＥ）（％） 表３成长能力分析 １２—１２—３１ ｌ１一ｌ２—３１ １８．３８ １７．４７ ２４．５８ ８ ２１ ７．Ｏ３ ｌ５．３４ 报告期 每股收益增长率（％） 营 利润增长率（％） １２－１２—３１ １８１．０６ ｌ１７．８７ １１－１２－３１ —４８．２１ —６Ｏ．８５ ７．６１ １０－１２－３１ ２Ｏ．ＯＯ ２３．６２ １６．４９ 每股净资产增长率（％） ７５．４４ ２０ 现代商业Ｍ０ＤＥＲＮ ＢＵＳｌＮＥＳＳ
