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圉圆圈瞳 企业集闽 现代企业发展呈现出规模经营和集约 能．这便是集 连锁化 周内连锁企业的数 本的承受力，造戒集团融资底气不足．枉陶 经营两犬趋势．这种规模经营和集约经营 量迅速增加．通过内外扩展，左右延伸．已 内吸纳资金的竞争中缺乏优势．更淡不卜到 的袁象就是集团化和连锁化：企业集团 经有条件组建大型企业集脚，实删连锁集 罔际资本市场｝ 参与竞争ｒ ｌ Ｉ融资渠道单 约『 豢多 目 其自身的优势．在促进流通改革、提高 团化 无论是连锁集团化还是集团硅锁化， 国有贤产运营效率、活跃和稳定市场、实现 其目标是国民经济两个根本性转变等方面发挥丁 十．向觇模要，效益然而，【：规 前，企业集团一般ｌ玎分为股份制和有限责 模的首要条件是资金支持，连锁经营从ｌ尢 任公司荫大类．无沦前者还是后者．所需资 要作用一然而，我们注意到，一些企业集团 到有．形成一定的规模．需罂大置的前期投 金仍有相当部分依靠银行贷款解决，受银 组建运行后，从表面上看组织化程度有所 入．～家连锁 的内外政造．少Ｉ削需耍几卜 信贷规模．难以满足发展所需资金 提高，但实质并没有产生明显的规模效益， 万冗．多则需要几玎万元，资金匾乏已成为 同时，巨额的贷款利息使企业包袱沉重首 嗯固之一是集团融资能力弱，供“血”不 制约企业集团走规模发展道路的瓶颈 分 先，实行主办银｛ 制虽然侄一定程度【： 叮 足，企业扩大规模所需资本增量无法实现 析其成四主要足： 量的扩张和质的飞跃，严重削弱了集团参 解决企业部分资金需求，但银行义采取了 （一１先天 发育” 良，后天机能失 先扣贷款利息的做法．使企业资金周转更 与竞争的宴力：笔者认为，拓宽融资渠道、 调。右些企业集团维建初期．或 业主 加 难 其次，从现有企业集团总体规模 增强融资功能是企业集团发展孵待解决的 管部ｆ Ｊ不是按照市场机制引导企业，依靠 看，具备成立财务公司条件的为数尚少，在 问题 一企业自身逐步 大，滚动发展，而是茸目扩 某种程度上影响集团的融资功能，而通过 、企业集团融赞功能弱化的成因分 张 人为地 凑犬”．或者把一 不相关联 其他如租赁公司、保险公司、信托投资公司 的企业．简单地弼在一起．拼凑成一个集 等非银行金融机构融资．叉受种种因素制 些负债累累、多年亏损的企业 约．筹措的资金杯水车薪 第ｉ，企业集团 析 企业集团是以具有一定规模和实力的 团；或者把零售或批发企业为核心，以资本和契约为 硬搭配给敛益好的企业．靠行政手段“拉 境外融资渠道狭窄，有些 『 根本投有吸 纽带，通过紧密、半紧密或松散型方式，把 郎配”．造成企业集团内部产权＿关系不明， 引外资的能力．有外资投人的．其数额在企 众多企业联结在一起的经济联台体。除了 存量资产盘而不活，资本聚集有名无实。这 业融资结构中所占比莺也很低 主营批发和零售业务外，有的还容纳了工 种先天 发育”不良．必将导致后天“造 造业为桉心的工业化企业集团相比．其成 资本 泗厂釉资方式陈旧，选择余地小 如前 和银行间接融资为主体的融资管理． 业饮食服务业，娱乐及房地产业．与以制 血”机能失凋，小资本无法带动和瀚活大 所述，由于我闰在较长时期实行 拨改贷 员企业大多分布在流通领域。目前．中国的 ｛二）企业内部缺乏资本有效运营的内在 大量国有企业在缺少自卉资金的状况下高 零售市场已成为西方和东南亚地承…些国 动力彦 营业绩 ；佳．规模优势难 发挥 确 魂债经营。企业集圊篮展连锁经营，由于规 家的投资热点，尤其是大型连锁集团 的企业集团或出于长官意志 或为获取优惠 模较大，收效慢，一般 易获得银行的资金 在我国的落户，更加剧了竞争的激烈程度 而阿日发展连锁．靠借债米实现其规模 支持 即使争取到对仓业的融资 我国企业集团虽有一定优势，但相当部 扩张，最终受所在地 单位置、交通运输、购 维艰于是 企业集团纷纷涉足连锁经营． 经营统世货，境倾斜，其资金支持程度电星有限的。而直接 分规模有限 资本实力薄弱，在竞争中举步 力、同行、 竞争等斟豢影响，无法达到连锁 融资渠道虽前景广阔．但大多数企、 尚不 配送 统一＇决策、统一管 具备发行股票和债券筹资的条件．通过资 部舒企业值过 试图通过这一经营形式，进一步提高组织 理的本质要求 舰模效益难以实现 集团的 本市场直接融资受到化程度 扩大集团的规模优势．增强总体聃 经济救益摄 必然降低对融资风险和融资成 产权或股权的出让 拍卖、岣并融资也＿ＬＪ是 ３０中■审计 ２年１月 维普资讯 http://www.cqvip.com
图国图画 ＿ 饕 孽 行流通规 信用和同业拆借 具备条件的，要在支 模，还可利 持下开展票据贴现，为企业融通资金。 用企业的 ｆ 述融资渠道 ｝融资方式相互配台 无形资产 灵活运用，能够促进企业面对市场而不是 进行股权 单纯依校银行：企业町根据自己的经营规 式融资，参 模、经营实力以及经济、金融等客观环境 与产 ｆＨ 选择融资方式，形成台理的融资结构，从而 场的资产 达到市场价值最大化。 重组，在资 本增量 三、企业集团自身应抓好的几个环节 （一）建立和完善企业集团财务管理体 制。由于企业集团般包括棱心层、紧密 “做大 做文章。知 层、半紧密层皿松散层四个层次，应针对各 鼓励优秀 个层次的地位和作用以及资本关联程度 企业选取 构建不同的财务管理，在此基础上进 刚刚起步 利用国际ｌ正券融资及其他新型 目前斛内股市中的不良企业进行收购重 一步建立和完善各项具体的财务运行机 融资方式筹集资金更是可望不可及 信用、 组．完成“ 壳 ｒ‘借壳”Ｊ 市，以达到低 制，如投资机制、筹资机制、利益分配机制 票据等融资方式能解决企业部分短期资金 成本扩张 集团功能拓展之目的。暂不具备 等 其中筹资机制主要由筹资动力机制、筹 需要，尤其票据对企业的资金融通极为便 除在外 ｒ 条件的 町以采取有限责任公司的形 资运行机制、筹资约束机制、筹资风险机制 收外部投资～对于有一定实力的企业集圃， （二）组建财务公司 增强企业集团的 利 仉发奸票据控制较严．大多数企业被排 式 通过跨地区、跨行业 合资、合作途径吸 等构成。 综ｆ所述．可以看出，我国资本交易市 町采取发行企业愤券尤其是可转换债券融 融资功能。财务公司是专门办理企业集团 场规模较小，国有企业进人资车市场受政 资 此外．经营租赁盟融资租赁等方式也可 内部金融业务的新型非银行金融机掏：作 策约求，企业块乏直接从资本市场融资的 使企业集团兢得短期厦中 长期融资便利。 为企业集团的融资中心、结算中心和资金 自主枉；企业融资机制尚未建立 继全，缺 （二１适应新的国际资本运作趋势，采 管理中心，财务公司能够起到开展各种类 乏从资本市场融资的动力和压力 要改变 取多种片式开展境外融资：９０年代，国际 型的中间业务、调ｉ｝ＩＪ集团内部各成员企业 这种现状，必须通过与企业取向努力， 资本市场呈现Ｈ月显的融资证券化趋势，无 的资金余缺、对内对外融通资金、增强集团 建 完善的融资机制，突破旧的融资格局， 论是发达同家进是发展中国家 利用海外 凝聚力等作用一现阶段具备条件的企业集 拓宽融资渠道，创新融资方式方能为企业 资金从闱虾资率市场 ：融资已越来越成为 团应积极组建财务公司，条件暂不具备的 集团发展提供资盒保障。 功能的选径 企业筹资的主要方法 如海外直接招股上 也可先成立内部结算中心，为下属企业解 二、拓宽企业集团融资渠道，完善融资 市融资．海外发行ＡＤＲ证券融资．海外 决资信不足问题。 “买壳”、“造壳”上市融资，海外投资基金 （三）实施集团内部科学化管理，培养 加快实施大集团、大公司战略，建立流 融资等均可作为我国企业海外融资的切入 高素质专业理财人员 ：业集固化、现代化 通领域的 航空母舰 ，是关于用３年 点。其中ＡＤＲ证券融资以其使发行公司以 和国际化程度越高，对企业管理的要求也 时间使大多数国有大中型亏损企业摆脱嗣 低成奉、快速度 犬数额地在资本市场上融 越高。试问，作为明智的投资者，有谁愿把 境、铷步建立起现代企业制度的战略部署． 通资金而深受欢迎 “买壳 与“借壳”ｊ二 资金投到一个管理松散、效益低下、业绩平 而提高企 集团的融资功能与这一战略部 市融资在当前国际资本市场条件下也有较 平、前景暗淡的企业中去呢？答案不言自 署色．息相关 对此，提出 下几条途径： ｌ积极推动企业集团进＾证券市场 大的发展前途．我国企业集团应大力运用。 明。成功的企业需要有科学化的管理，丽科 （＝｝在积极争取尉内银行和金融机构 学化的管理又取决于管理人员的素质。由 和产权市场、大力发展直接融资．促进国有 提供贷款的同时 也要觅分利用信用、票 于融资策略是企业财务战略的重要组成部 企业从问接融资的融资格局转变为增加直 据、同业拆借等多种融资方式。作为企业集 分，处于集团经营决策层的理财人员的素 ， 接融资比重的多元化融资格局：在我国经 团的核心企业．除町直接争取银行贷款外． 质如何，直接决定集团及成员企业融资决 济运打转轨过程中，融资方式向市场化干『】 还口 凭借集叫实力，千方百计为下属企业 策的正确与否。随着融资渠道的拓宽及融 证券化发展，使企业集团扩大直接融资渠 筹措所需流动资金及号项贷款，如帮助集 资方式的升级，更需要谙熟国内外金融市 道和提高 接融资比重成为可能 为此．笔 团成员中的企业夼鲻融资渠道．向银行介 场、融资环境、融资１．具与手段的国际财务 者认为．企业集团应积极创造直接融资的 绍 绩敏， 此支持台资或协作企业发 人员，从这一意义上说、培养和拥有高素质 奉牲目编辑：琦 内外部条件．根据自身需要，灵活选择直接 展．提 企业集团的檀体效益：与此同时． 的理财人员，也是企业集团顺利实施融资 融资的途径．不仅要扩大Ａ股与Ｂ股的发 开拓货『 『仃场的横向资金流通．积极开展 策略的关键一④ 础年１闷●■●计３１
