特变电工2018年财务分析详细报告-智泽华

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一、资产结构分析 1.资产构成基本情况

特变电工2018年资产总额为9,259,458.42万元，其中流动资产为4,986,839.68万元，主要分布在货币资金、应收账款、存货等环节，分别占企业流动资产合计的43.3%、22.%和20.66%。非流动资产为

4,272,618.74万元，主要分布在固定资产和在建工程，分别占企业非流动资产的57.87%、19.5%。

资产构成表

项目名称 总资产 流动资产 长期投资 固定资产 其他 2018年 数值 9,259,458.42 4,986,839.68 223,732.8 2,472,386.82 1,576,499.13 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 8,359,776.7100.00 1 4,714,778.353.86 5 2.42 209,279.42 2,240,886.026.70 1 1,194,832.917.03 3 2016年 数值 百分比(%) 100.00 56.71 2.60 25.77 14.92 7,499,331.0100.00 3 4,252,513.456.40 7 2.50 195,203.24 1,932,376.426.81 4 1,119,237.814.29 8 内部资料，妥善保管 第 1 页 共 37 页

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2.流动资产构成特点

企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的47.33%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的24.35%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。

流动资产构成表

项目名称 流动资产 存货 应收账款 其他应收款 交易性金融资产 应收票据 货币资金 其他 2018年 数值 4,986,839.68 1,030,427.79 1,128,850.63 85,665.16 13.37 201,400.15 2,159,096.78 381,385.79 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 4,714,778.3100.00 5 1,097,979.720.66 8 22. 1,145,427.2 1.72 82,925.74 0.00 0 4.04 382,601.61 1,666,159.843.30 3 7.65 339,684.2 2016年 数值 百分比(%) 100.00 27.01 19.40 1.50 0.00 7.99 37.20 6. 4,252,513.4100.00 7 1,148,777.723.29 9 24.29 825,013.12 1.76 63,993. 0.00 0 8.11 339,795.19 35.34 1,581,745.4 7.20 293,188.33 3.资产的增减变化

2018年总资产为9,259,458.42万元，与2017年的8,359,776.71万元相

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比有较大增长，增长10.76%。

4.资产的增减变化原因

以下项目的变动使资产总额增加：货币资金增加492,936.96万元，在建工程增加256,537.17万元，固定资产增加231,500.81万元，无形资产增加91,295.47万元，长期待摊费用增加68,390.08万元，其他流动资产增加57,149.45万元，工程物资增加22,919.94万元，长期投资增加14,453.38万元，递延所得税资产增加6,373.82万元，其他应收款增加2,739.42万元，应收股利增加1,929.07万元，应收利息增加92.56万元，交易性金融资产增

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加13.37万元，共计增加1,246,331.5万元；以下项目的变动使资产总额减少：预付款项减少9,847.38万元，应收账款减少16,576.57万元，其他非流动资产减少63,850.29万元，存货减少67,551.99万元，应收票据减少181,201.46万元，共计减少339,027.69万元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长907,303.81万元。

5.资产结构的合理性评价

从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应收账款所占比例较高。其他应收款所占比例基本合理。存货所占比例基本合理。2018年企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。

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6.资产结构的变动情况

从流动资产与收入变化情况来看，与2017年相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。

主要资产项目变动情况表

项目名称 流动资产 长期投资 固定资产 2018年 数值 4,986,839.68 223,732.8 2,472,386.8增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 4,714,778.35.77 5 6.91 209,279.42 10.33 2,240,886.02016年 数值 增长率(%) 0 0 0 4,252,513.410.87 7 7.21 195,203.24 15.97 1,932,376.4内部资料，妥善保管 第 5 页 共 37 页

2 存货 应收账款 货币性资产 1,030,427.79 1,128,850.63 2,360,510.31 1 1,097,979.7-6.15 8 -1.45 1,145,427.2 2,048,761.415.22 4 特变电工2018年财务分析详细报告

4 1,148,777.7-4.42 9 38.84 825,013.12 1,921,540.56.62 9 0 0 0 二、负债及权益结构分析 1.负债及权益构成基本情况

特变电工2018年负债总额为5,361,190.24万元，资本金为371,450.28万元，所有者权益为3,8,268.18万元，资产负债率为57.9%。在负债总额中，流动负债为3,761,925.48万元，占负债和权益总额的40.63%；短期借款为635,609.13万元，非流动负债为1,599,2.77万元，金融性负债占资金来源总额的24.14%。

负债及权益构成表

项目名称 负债及权益总额 所有者权益 流动负债 2018年 数值 9,259,458.42 3,8,268.18 3,761,925.4百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 8,359,776.7100.00 1 3,401,978.942.10 2 40.63 3,583,808.32016年 数值 百分比(%) 100.00 36.56 47.49 7,499,331.0100.00 3 2,741,655.440.69 6 42.87 3,561,288.6内部资料，妥善保管 第 6 页 共 37 页

8 非流动负债 1,599,2.77 5 1,373,9.417.27 5 特变电工2018年财务分析详细报告

8 1,196,386.816.44 9 15.95 2.流动负债构成情况

企业短期融资性负债所占比例较大，约占流动负债的43%，表明企业的偿债压力较大。企业经营活动派生的负债资金数额较多，约占流动负债的39.04%。

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3.负债的增减变化情况

2018年负债总额为5,361,190.24万元，与2017年的4,957,797.8万元相比有所增长，增长8.14%。2018年企业负债规模有所增加，负债压力有所提高。

负债变动情况表

项目名称 负债总额 短期借款 2018年 数值 5,361,190.24 635,609.13 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 2016年 数值 增长率(%) 0 0 4,757,675.54.21 7 25.59 537,682.36 8.14 4,957,797.8 -5.88 675,293.8 内部资料，妥善保管 第 8 页 共 37 页

应付账款 其他应付款 非流动负债 其他 1,153,267. 121,825.97 1,599,2.77 1,851,222.49 1,053,214.99.5 1 14.68 106,234.82 1,373,9.416.4 5 1,749,0.85.84 2 特变电工2018年财务分析详细报告

13.34 929,235.97 0.79 105,400.87 1,196,386.814.84 9 1,988,969.4-12.06 8 0 0 0 0 4.负债的增减变化原因

以下项目的变动使负债总额增加：长期借款增加248,724.47万元，一年内到期的非流动负债增加184,477.22万元，应付账款增加100,052.98万元，应付票据增加,416.44万元，其他应付款增加15,591.15万元，应付股利增加14,101.14万元，其他流动负债增加10,967.54万元，应交税费增加7,363.27万元，递延所得税负债增加2,1.06万元，共计增加7,883.26万元；以下项目的变动使负债总额减少：应付利息减少520.7万元，预计负债减少2,324.3万元，应付职工薪酬减少5,707.99万元，长期应付款减少23,732.67万元，短期借款减少39,684.67万元，预收款项减少173,577.86万元，共计减少245,548.19万元。增加项与减少项相抵，使负债总额增长402,335.08万元。

5.权益的增减变化情况

2018年所有者权益为3,8,268.18万元，与2017年的3,401,978.92万元相比有较大增长，增长14.59%。

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所有者权益变动表

项目名称 所有者权益合计 资本金 资本公积 盈余公积 未分配利润 2018年 数值 3,8,268.18 371,450.28 1,104,815.82 127,903. 1,271,910.5 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 3,401,978.914.59 2 -0.11 371,8.78 1,113,098.7-0.74 1 12.16 114,034.15 1,181,595.67. 2 2016年 数值 增长率(%) 0 0 0 0 0 2,741,655.424.08 6 14.65 324,344. 35.34 822,435.18 9.32 104,315.27 1,048,233.812.72 1 内部资料，妥善保管 第 10 页 共 37 页

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6.权益的增减变化原因

以下项目的变动使所有者权益增加：未分配利润增加90,314.88万元，盈余公积增加13,869.49万元，共计增加104,184.36万元；以下项目的变动使所有者权益减少：实收资本减少414.5万元，资本公积减少8,282.万元，其他综合收益减少12,542.36万元，共计减少21,239.75万元。增加项与减少项相抵，使所有者权益增长82,944.61万元。

三、实现利润分析 1.利润总额

2018年实现利润为278,712.54万元，与2017年的306,018.27万元相比有所下降，下降8.92%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

2.营业利润

2018年营业利润为277,162.49万元，与2017年的294,444.33万元相比有所下降，下降5.87%。以下项目的变动使营业利润增加：营业收入增加137,432.6万元，管理费用减少51,321.58万元，财务费用减少26,341.14万元，资产减值损失减少18,126.76万元，共计增加233,222.09万元；以下项目的变动使营业利润减少：销售费用增加598.48万元，营业税金及附加增加6,768.39万元，营业成本增加178,299.94万元，公允价值变动收益减

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少8,145.96万元，共计减少193,812.77万元。增加项与减少项相抵，使营业利润下降39,409.32万元。

3.投资收益

2018年投资收益为负13,512.52万元，与2017年的8,002.85万元相比，2018年出现较大幅度亏损，亏损13,512.52万元。

4.营业外利润

2018年营业外利润为1,550.05万元，与2017年的11,573.93万元相比有

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较大幅度下降，下降86.61%。

5.经营业务的盈利能力

从营业收入和成本的变化情况来看，2018年的营业收入为

3,965,552.78万元，比2017年的3,828,120.17万元增长3.59%，营业成本为3,185,728.43万元，比2017年的3,007,428.49万元增加5.93%，营业收入和营业成本同时增长，但营业成本增长幅度大于营业收入，表明企业经营业务盈利能力下降。

实现利润增减变化表

项目名称 营业收入 实现利润 营业利润 投资收益 营业外利润 2018年 数值 3,965,552.78 278,712.54 277,162.49 -13,512.52 1,550.05 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 3,828,120.13.59 7 -8.92 306,018.27 -5.87 294,444.33 -268.85 8,002.85 -86.61 11,573.93 2016年 数值 增长率(%) 0 0 0 0 0 4,011,749.2-4.58 2 2.33 299,048.7 11.47 2,140.04 -0.48 8,041.18 -66.85 34,908.65 6.结论

在市场份额扩大的情况下，营业利润却有所下降，应注意增收减利所隐藏的经营风险。

四、成本费用分析 1.成本构成情况

2018年特变电工成本费用总额为3,657,837.8万元，其中：营业成本为3,185,728.43万元，占成本总额的87.09%；销售费用为198,360.7万元，占成本总额的5.42%；管理费用为152,297.4万元，占成本总额的4.16%；财务费用为56,580.92万元，占成本总额的1.55%；营业税金及附加为47,654.91万元，占成本总额的1.3%。

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成本构成表(占成本费用总额的比例)

项目名称 成本费用总额 营业成本 销售费用 管理费用 财务费用 营业税金及附加 2018年 数值 3,657,837.8 3,185,728.43 198,360.7 152,297.4 56,580.92 47,654.91 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 3,567,960.4100.00 8 3,007,428.487.09 9 5.42 197,762.22 4.16 203,618.98 1.55 82,922.06 1.30 40,886.53 2016年 数值 百分比(%) 100.00 87.38 5.10 5.03 1.06 0.83 3,755,650.3100.00 5 3,281,834.584.29 4 5.54 191,585.86 5.71 188,961.77 2.32 39,926.57 1.15 31,131.19 2.总成本变化情况及原因分析

特变电工2018年成本费用总额为3,657,837.8万元，与2017年的3,567,960.48万元相比有所增长，增长2.52%。以下项目的变动使总成本增加：营业成本增加178,299.94万元，营业税金及附加增加6,768.39万元，销售费用增加598.48万元，共计增加185,666.81万元；以下项目的变动使总成本减少：资产减值损失减少18,126.76万元，财务费用减少26,341.14万元，管理费用减少51,321.58万元，共计减少95,7.49万元。增加项与减少项相抵，使总成本增长,877.32万元。

成本构成变动情况表(占营业收入的比例)

项目名称 2018年 数值 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 2016年 数值 百分比(%) 内部资料，妥善保管 第 14 页 共 37 页

营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 3,965,552.78 3,185,728.43 47,654.91 198,360.7 152,297.4 56,580.92 3,828,120.1100.00 7 3,007,428.480.34 9 1.20 40,886.53 5.00 197,762.22 3.84 203,618.98 1.43 82,922.06 特变电工2018年财务分析详细报告 4,011,749.2100.00 2 3,281,834.578.56 4 1.07 31,131.19 5.17 191,585.86 5.32 188,961.77 2.17 39,926.57 100.00 81.81 0.78 4.78 4.71 1.00 3.营业成本控制情况

2018年营业成本为3,185,728.43万元，与2017年的3,007,428.49万元相比有所增长，增长5.93%。

4.销售费用变化及合理性评价

2018年销售费用为198,360.7万元，与2017年的197,762.22万元相比变化不大，变化幅度为0.3%。2018年在销售费用基本不变的情况下营业收入获得了一定程度的增长，企业营销水平有所提高。

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5.管理费用变化及合理性评价

2018年管理费用为152,297.4万元，与2017年的203,618.98万元相比有较大幅度下降，下降25.2%。2018年管理费用占营业收入的比例为3.84%，与2017年的5.32%相比有所降低，降低1.48个百分点。但并没有带来经济效益的明显提高，要注意控制管理费用的必要性。

6.财务费用变化情况

2018年财务费用为56,580.92万元，与2017年的82,922.06万元相比有较大幅度下降，下降31.77%。

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五、现金流量分析 1.现金流入结构分析

2018年现金流入为7,360,804.44万元，与2017年的6,558,283.44万元相比有较大增长，增长12.24%。企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为4473094.49万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的60.77%。企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加258069.49万元。企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的28.21%。这部分新增借款有76.87%用于偿还旧债。2018年经营现金收益率为6.51%，与2017年的4.67%相比有所提高，提高1.84个百分点。

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现金流入结构表

项目名称 现金流入总额 营业收入 投资收回、资产变卖 新增投资 借款 投资活动收益 其它 2018年 数值 7,360,804.44 4,473,094.49 286,042.91 341,861.94 2,076,747.44 7,904.76 175,152.9 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 6,558,283.4100.00 4 4,327,810.460.77 3 3. 20,486.1 4. 438,674.33 1,627,470.628.21 2 0.11 2,5.83 2.38 140,946.13 2016年 数值 百分比(%) 100.00 66.54 2.75 1.20 24. 0.08 4.79 6,207,943.5100.00 6 4,130,972.965.99 6 0.31 170,471.2 6.69 74,694.1 1,529,787.124.82 3 0.04 4,725.32 2.15 297,292.84 2.现金流出结构分析

2018年现金流出为7,010,709.56万元，与2017年的6,469,486.3万元相比有所增长，增长8.37%。最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的52.00%。

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现金流出结构表

项目名称 现金流出总额 购买原材料 工资性支出 税金 资产购置 对外投资 偿还债务 利润分配 其它 2018年 数值 7,010,709.56 3,5,485.57 263,170.76 213,337.44 420,547.45 269,718.71 1,607,447.09 208,859.08 382,143.47 百分比(%) 2017年 数值 百分比(%) 2016年 数值 百分比(%) 100.00 56.08 3. 2.74 7.81 1.22 22.45 2.46 3.61 6,147,631.4100.00 7 3,447,293.855.82 3 3.79 223,799.36 3.58 168,284.11 5.94 479,917.58 0.25 75,044.21 1,380,274.124.77 6 2.46 151,165.42 3.39 221,852.81 100.00 6,469,486.3 3,610,960.952.00 8 3.75 245,384.69 3.04 231,347.74 6.00 384,503.09 3.85 16,043 1,602,222.422.93 8 2.98 159,402.25 5.45 219,622.05 3.现金流动的稳定性

2018年，营业收到的现金有所增加，经营活动现金流入的稳定性有所增强。2018年，工资性支出有所增加，企业现金流出的刚性增加。2018年，最大的现金流入项目依次是：提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；吸收投资收到的现金；收回投资收到的现金。最大的现金流出项目依次是：接受劳务支付的现金；偿还债务支付的现金；无形资产和其他长期资产支付的现金；投资支付的现金。

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现金流入流出对比表

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流入项目 提供劳务收到的现金 取得借款收到的现金 吸收投资收到的现金 收回投资收到的现金 收到其他与经营活动有关的现金 数值(万元) 4,473,094.49 2,076,747.44 341,861.94 265,498.77 126,558.2 流出项目 接受劳务支付的现金 偿还债务支付的现金 无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 数值(万元) 3,5,485.57 1,607,447.09 420,547.45 269,718.71 263,170.76 4.现金流动的协调性

2018年特变电工投资活动需要资金388368.59万元；经营活动创造资金258069.49万元。投资活动所需要的资金不能被经营活动所创造的现金满足，还需要企业筹集资金。2018年特变电工从企业外部筹集的资金净额为480393.99万元。满足了投资活动的资金缺口。

5.现金流量的变化情况

2018年现金及现金等价物净额为344,953.19万元，与2017年的62,7.44万元相比成倍增长，增长4.51倍。

2018年经营活动产生的现金流量净额为258,069.49万元，与2017年的178,790.15万元相比有较大增长，增长44.34%。

2018年投资活动产生的现金流量净额为负388,368.59万元，与2017年负367,340.9万元相比投资有所增加，增加5.72%。

2018年筹资活动产生的现金流量净额为480,393.99万元，与2017年的277,347.88万元相比有较大增长，增长73.21%。

6.现金流量的充足性评价

从当期经营活动创造的现金流量来看，企业依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要8.66年，当前企业债务偿还率为71.93%，如果按照本期债务偿还速度，则还债期为1.39年。从近三年情况来看，企业经营活动创造的现金流量不能满足企业资本性投资、存货投资与现金股利支付的需要，这些支出的满足还需要依靠外部融资解决。

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现金偿债能力指标

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项目名称 现金流动负债比 经营偿债能力 现金流动资产比 经营还债期 债务偿还率 2018年 0.07 0.05 0.43 8.66 0.72 2017年 0.05 0.04 0.35 11.46 0.78 2016年 0.07 0.06 0.37 6.57 0.8 7.现金盈利情况分析

从经营活动现金净流量来看，在营业收入中，现金利润占营业收入的6.51%。表明企业经营活动创造现金的能力较强，\"造血\"功能较强。2018年销售现金收益率为6.51%，与2017年的4.67%相比有所提高，提高1.84个百分点。经营活动的\"造血\"功能趋于加强。2018年资产现金报酬率为3.73%，与2017年的0.75%相比有所提高，提高2.98个百分点。从变化情况来看，企业2018年总资产净现率有所提高。

现金盈利能力指标

项目名称 销售现金收益率 资产现金报酬率 收益净现率 资本现金收益率 2018年 0.07 0.04 1.02 0.09 2017年 0.05 0.01 0.68 0.02 2016年 0.07 0.01 1.05 0.03 8.现金流动的有效性评价

从经营活动现金流入情况来看，特变电工2018年销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2018年销售收现率为112.8%，与2017年的113.05%相比变化不大。与上期相比，2018年企业的销售收现没有发生多大变化。

9.自由现金流量分析

通过企业的经营努力，2018年创造的自由现金流量为253417.72万元。2018年经营活动扩大后，企业可支配的自由现金流量为253417.72万元。当期经营活动的扩大，没有给企业的自由现金流量带来多大影响，表明经营活动平稳开展。

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六、偿债能力分析 1.支付能力及还债期

从支付能力来看，特变电工2018年是有现金支付能力的。

2.流动比率

2018年流动比率为1.33，与2017年的1.32相比略有增长。2018年流动比率比2017年提高的主要原因是：2018年流动资产为4,986,839.68万元，与2017年的4,714,778.35万元相比有所增长，增长5.77%。2018年流动负债为3,761,925.48万元，与2017年的3,583,808.35万元相比有所增长，增长4.97%。流动资产增长速度快于流动负债的增长速度，致使流动比率提高。

3.速动比率

2018年速动比率为1.05，与2017年的1.01相比略有增长。2018年速动比率比2017年提高的主要原因是：2018年速动资产为3,956,411.万元，与2017年的3,616,798.57万元相比有所增长，增长9.39%。2018年流动负债为3,761,925.48万元，与2017年的3,583,808.35万元相比有所增长，增长4.97%。速动资产增长速度快于流动负债的增长速度，致使速动比率提高。速动资产充足，速动比率合理。

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4.短期偿债能力变化情况

企业短期偿债能力有所提高，但这种提高是在流动资产周转速度放慢、经营业务创造的现金净流入量下降的情况下实现的，可能是不可靠的。

5.短期付息能力

从短期来看，企业拥有支付利息的能力。

偿债能力指标表

项目名称 流动比率 速动比率 2018年 1.33 1.05 2017年 1.32 1.01 2016年 1.19 0.87 内部资料，妥善保管 第 23 页 共 37 页

利息保障倍数 资产负债率 5.93 0.58 特变电工2018年财务分析详细报告

4.69 0.59 8.49 0.63 6.长期付息能力

从盈利情况来看，企业盈利对利息的保障倍数为5.93倍。从实现利润和利息的关系来看，企业盈利能力较强，利息支付有保证。

7.负债经营可行性

从资本结构和资金成本来看，特变电工2018年的付息负债为2,626,156.57万元，实际借款利率水平为2.15%，企业的财务风险系数为1.39。

七、盈利能力分析 1.盈利能力基本情况

特变电工2018年的营业利润率为6.99%，总资产报酬率为3.81%，净资产收益率为6.94%，成本费用利润率为7.66%。企业实际投入到企业自身经营业务的资产为8,069,149.14万元，经营资产的收益率为3.43%，而对外投资的收益率为-6.04%。

盈利能力指标表(%)

项目名称 营业毛利率 2018年 18.46 2017年 20.37 2016年 17.42 内部资料，妥善保管 第 24 页 共 37 页

营业利润率 成本费用利润率 总资产报酬率 净资产收益率 6.99 7.62 3.81 6.94 特变电工2018年财务分析详细报告

7.69 8.58 4.9 8.6 6.58 7.96 4.67 9.62 2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力

特变电工2018年内部经营资产的盈利能力为3.43%，与2017年的3.91%相比变化不大。

3.对外投资的盈利能力

对外投资业务缺乏盈利能力，并且亏损程度加剧。

4.内外部资产盈利能力比较

从企业内外部资产的盈利情况来看，对外投资的收益率小于内部资产收益率，也低于企业负债资金成本水平，表明对外投资的盈利能力偏低。

5.净资产收益率

2018年净资产收益率为6.94%，与2017年的8.6%相比有所降低，降低1.66个百分点。

6.净资产收益率变化原因

2018年净资产收益率比2017年下降的主要原因是：2018年净利润为

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253,417.72万元，与2017年的2,203.58万元相比有所下降，下降4.08%。2018年平均所有者权益为3,650,123.55万元，与2017年的3,071,817.19万元相比有较大增长，增长18.83%。净利润下降，但平均所有者权益增长，致使净资产收益率下降。

7.总资产报酬率

2018年总资产报酬率为3.81%，与2017年的4.9%相比有所降低，降低1.1个百分点。

8.总资产报酬率变化原因

2018年总资产报酬率比2017年下降的主要原因是：2018年息税前收益为335,293.45万元，与2017年的388,940.33万元相比有较大幅度下降，下降13.79%。2018年平均总资产为8,809,617.57万元，与2017年的7,929,553.87万元相比有较大增长，增长11.10%。息税前收益下降，但平均总资产增长，致使总资产报酬率下降。

9.成本费用利润率变化情况

从成本费用投入的经济效益来看，2018年成本费用利润率为7.62%，与2017年的8.58%相比有所降低，降低0.96个百分点。2018年期间费用投入的经济效益为65.66%，与2017年的58.%相比有较大幅度的提高，提高6.77个百分点。

10.成本费用利润率变化原因

2018年成本费用投入经济效益比2017年下降的主要原因是：2018年实现利润为278,712.54万元，与2017年的306,018.27万元相比有所下降，下降8.92%。2018年成本费用总额为3,657,837.8万元，与2017年的

3,567,960.48万元相比有所增长，增长2.52%。实现利润下降，但成本费用总额增长，致使成本费用投入经济效益下降。

八、营运能力分析 1.存货周转天数

特变电工2018年存货周转天数为120.26天，2017年为134.47天，2018年比2017年缩短14.21天。

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2.存货周转天数变化原因

2018年存货周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年平均存货为1,0,203.79万元，与2017年的1,123,378.78万元相比有所下降，下降5.27%。2018年营业成本为3,185,728.43万元，与2017年的3,007,428.49万元相比有所增长，增长5.93%。平均存货下降，但营业成本增长，致使存货周转天数缩短。企业产供销体系的效率提高，存货水平下降。

3.应收账款周转天数变化情况

特变电工2018年应收账款周转天数为103.23天，2017年为92.65天，2018年比2017年延长10.58天。

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4.应收账款周转天数变化原因

2018年应收账款周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均应收账款为1,137,138.91万元，与2017年的985,220.16万元相比有较大增长，增长15.42%。2018年营业收入为3,965,552.78万元，与2017年的

3,828,120.17万元相比有所增长，增长3.59%。平均应收账款增长速度快于营业收入的增长速度，致使应收账款周转天数延长。在企业应收账款周转速度下降的同时，盈利能力也在下降。

5.应付账款周转天数变化情况

特变电工2018年应付账款周转天数为124.67天，2017年为118.65天，2018年比2017年延长6.02天。

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6.应付账款周转天数变化原因

2018年应付账款周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年应付账款为1,103,241.4万元，与2017年的991,225.44万元相比有较大增长，增长11.30%。2018年营业成本为3,185,728.43万元，与2017年的3,007,428.49万元相比有所增长，增长5.93%。应付账款增长速度快于营业成本的增长速度，致使应付账款周转天数延长。

7.现金周期

特变电工2018年现金周转天数为98.82天，2017年为108.47天，2018年比2017年缩短9.65天。

8.营业周期

特变电工2018年营业周期为223.49天，2017年为227.12天，2018年比2017年缩短3.63天。

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营运能力指标表

项目名称 存货周转天数 应收账款周转天数 应付账款周转天数 营业周期 2018年 120.26 103.23 124.67 223.49 2017年 134.47 92.65 118.65 227.12 2016年 119.02 76.52 99.68 195.54 9.营业周期结论

从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系来看，企业经营活动的资金占用有所下降，营运能力有所提高。

10.流动资产周转天数

特变电工2018年流动资产周转天数为440.37天，2017年为421.65天，2018年比2017年延长18.72天。

11.流动资产周转天数变化原因

2018年流动资产周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年流动资产为4,850,809.02万元，与2017年的4,483,5.91万元相比有所增长，增长8.19%。2018年营业收入为3,965,552.78万元，与2017年的3,828,120.17万元相比有所增长，增长3.59%。流动资产增长速度快于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数延长。

12.总资产周转天数

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特变电工2018年总资产周转次数为0.45次，比2017年周转速度放慢，周转天数从745.70天延长到799.75天。企业资产规模有较大幅度的扩大，但营业收入没有相应的增长，致使企业总资产的周转速度下降。

资产周转速度表

项目名称 总资产周转天数 固定资产周转天数 流动资产周转天数 现金周转天数 2018年 799.75 213.94 440.37 98.82 2017年 745.7 196.23 421.65 108.47 2016年 651.72 165.04 386.63 95.86 13.总资产周转天数变化原因

2018年总资产周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均总资产为8,809,617.57万元，与2017年的7,929,553.87万元相比有较大增长，增长11.10%。2018年营业收入为3,965,552.78万元，与2017年的

3,828,120.17万元相比有所增长，增长3.59%。平均总资产增长速度快于营业收入的增长速度，致使总资产周转天数延长。

14.固定资产周转天数

特变电工2018年固定资产周转天数为213.94天，2017年为196.23天，2018年比2017年延长17.71天。

15.固定资产周转天数变化原因

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2018年固定资产周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均固定资产净额为2,356,636.42万元，与2017年的2,086,631.23万元相比有较大增长，增长12.94%。2018年营业收入为3,965,552.78万元，与2017年的3,828,120.17万元相比有所增长，增长3.59%。平均固定资产净额增长速度快于营业收入的增长速度，致使固定资产周转天数延长。

九、发展能力分析 1.营业收入增长率

特变电工2018年营业收入为3,965,552.78万元，比2017年增长3.59%，但这一增长速度是在上一年营业收入下降的情况下取得的，并且本年的营业收入还没有恢复到2016年的水平。

2.净利润增长率

特变电工2018年净利润为253,417.72万元，比2017年下降4.08%。而2017年企业净利润比2016年增长5.42%。从这三年情况看，企业净利润不太稳定。

3.资本增长性

从这三年来看，特变电工的权益资本一直保持增长态势，但2018年的增长速度比上一年有所下降。2018年的权益资本为3,8,268.18万元，比2017年增长14.59%，低于2017年24.08%的增长速度。

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4.可动用资金总额

2018年企业新创造的可动用资金总额为253,417.72万元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会给企业经营业务活动带来不利影响，反之，如果企业的新增投资规模超过这一数额，则在没有其他外部资金来源的情况下，必然占用经营业务活动资金，引起营运资本的减少，将会引起经营活动的资金紧张。

5.挖潜发展能力

在加速企业流动资产周转速度方面，如果使企业流动资产周转速度提高0.05次，则流动资产周转天数由440.37天缩短为414.98天，由此而节约资金279,584.44万元，可用于企业今后发展。

十、经营协调性分析 1.投融资活动的协调情况

从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供1,224,914.21万元的营运资本，投融资活动是协调的。

营运资本增减变化表

项目名称 营运资本 所有者权益 非流动负债 固定资产 长期投资 2018年 数值 1,224,914.21 3,8,268.18 1,599,2.77 2,472,386.82 223,732.8 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 1,130,970.08.31 1 3,401,978.914.59 2 1,373,9.416.4 5 2,240,886.010.33 1 6.91 209,279.42 2016年 数值 增长率(%) 0 0 0 0 0 63.62 691,224.79 2,741,655.424.08 6 1,196,386.814.84 9 1,932,376.415.97 4 7.21 195,203.24 2.营运资本变化情况

2018年营运资本为1,224,914.21万元，与2017年的1,130,970.01万元相比有所增长，增长8.31%。

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3.经营协调性及现金支付能力

从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供481,943.54万元的流动资金。而企业投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。

经营性资产增减变化表

项目名称 存货 应收账款 其他应收款 预付账款 其他经营性资产 合计 2018年 数值 1,030,427.79 1,128,850.63 85,665.16 259,835.5 121,550.29 2,626,329.37 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 1,097,979.7-6.15 8 -1.45 1,145,427.2 3.3 82,925.74 -3.65 269,682.88 73. 70,001.31 2,666,016.9-1.49 1 2016年 数值 增长率(%) 0 0 0 0 0 0 1,148,777.7-4.42 9 38.84 825,013.12 29.58 63,993. 0 0 -76.12 293,188.33 2,330,972.814.37 8

经营性负债增减变化表

项目名称 应付账款 其他应付款 预收货款 2018年 数值 1,153,267. 121,825.97 315,508.21 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 1,053,214.99.5 1 14.68 106,234.82 -35.49 4,086.07 2016年 数值 增长率(%) 0 0 0 13.34 929,235.97 0.79 105,400.87 3.3 473,4.87 内部资料，妥善保管 第 34 页 共 37 页

应付职工薪酬 应付股利 应交税金 其他经营性负债 合计 17,030.18 22,710.79 22,758.63 491,284.16 2,144,385.83 -25.1 22,738.17 163.78 8,609.65 47.83 15,395.35 66.13 295,721.49 1,991,000.47.7 7 特变电工2018年财务分析详细报告

1.84 22,326.36 188.19 2,987.45 -28. 21,573.44 -50.83 601,487.6 2,156,476.5-7.67 6 0 0 0 0 0 4.营运资金需求的变化

2018年营运资金需求为481,943.54万元，与2017年的675,016.45万元相比有较大幅度下降，下降28.6%。在营运资金需求降低的情况下实现了营业收入的增长，表明企业经营业务健康开展，效率提高。

5.现金支付情况

从企业的现金支付能力来看，企业经营业务需要481,943.54万元的营运资金，而企业的营运资本数额为1,224,914.21万元，营运资本能够满足企业经营业务对资金的需求，企业拥有支付能力，当期现金支付能力为742,970.66万元。

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6.整体协调情况

从两期数据来看，企业的资金状况是协调的，各项活动是有资金保证的。

十一、经营风险分析 1.经营风险

特变电工2018年盈亏平衡点的营业收入为2,205,675.03万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。营业安全水平为44.38%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过1,759,877.74万元，企业仍然会有盈利。从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。

2.财务风险

从资本结构和资金成本来看，特变电工2018年的付息负债为2,626,156.57万元，实际借款利率水平为2.15%，企业的财务风险系数为1.39。

经营风险指标表

项目名称 盈亏平衡点 2018年 数值 2,205,675.03 增长率(%) 2017年 数值 增长率(%) 2,377,479.9-7.23 2 2016年 数值 增长率(%) 0 2,413,962.3-1.51 9 内部资料，妥善保管 第 36 页 共 37 页

特变电工2018年财务分析详细报告

营业安全率 0.44 17.11 0.38 -4.85 经营风险系数 2.05 0.68 2.03 -4.27 财务风险系数 1.29 4.35 1.24 -11.94 内部资料，妥善保管 0.4 2.12 1.41 第 37 页0 0 0 共 37 页