关于设立阳光电源能源科技有限公司（筹）
的可行性研究报告
阳光电源股份有限公司
2014年11月
目 录
一、
投资概况 -------------------------------------------------------- 1
1、投资主体 ---------------------------------------------------------- 1 2、投资标的情况 ------------------------------------------------------ 1 二、
项目必要性 ------------------------------------------------------ 2
1、利用可再生能源发电是保护生态环境的有效途径 ------------------------- 2 2、发展新能源是我国转变经济增长方式的必然要求 ------------------------- 2 3、渐趋完善促使光伏终端价值愈发明显 ------------------------------- 3 三、
项目可行性 ------------------------------------------------------ 3
1、光伏发电的效益明显 ------------------------------------------------ 3 2、光伏电站未来的发展前景广阔 ---------------------------------------- 4 3、公司强大的资源开发能力 -------------------------------------------- 4 4、公司卓越的系统集成能力 -------------------------------------------- 4 5、公司良好的融资能力 ------------------------------------------------ 4 四、 五、
投资计划 -------------------------------------------------------- 5 项目风险分析 ---------------------------------------------------- 5
1、融资风险 ---------------------------------------------------------- 5 2、弃光限电风险 ------------------------------------------------------ 6 六、
项目投资收益预测 ------------------------------------------------ 6
1、肥东石塘镇20MW+20MW地面分布式电站 --------------------------------- 6 2、宿州埇桥区20MW+20MW地面分布式电站 --------------------------------- 6 3、长丰下塘镇20MW地面分布式电站 -------------------------------------- 6 4、兰州永登县20MW光伏电站-------------------------------------------- 6 5、青海格尔木30MW光伏电站-------------------------------------------- 7 七、
报告结论 -------------------------------------------------------- 7
一、 投资概况
1、投资主体
阳光电源股份有限公司（以下简称“阳光电源”或“公司”）是一家专注于太阳能、风能等可再生能源发电电源的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。主要产品有光伏逆变器、风能变流器、分布式发电电源等，并提供新能源发电系统的开发建设和运营管理等服务，是亚洲最大的光伏逆变器专业制造商、国内领先的风能变流器企业。
公司自1997年成立以来，始终以市场需求为导向、以技术创新作为企业发展的动力源，培育了一支研发经验丰富、自主创新能力较强的专业研发队伍。在新能源电源领域，先后承担了10余项国家重大科技计划项目，主持起草了多项国家标准，引领行业发展，是行业内极少掌握多项自主核心技术的企业之一。
2013年，公司实现营业收入21.20亿元，同比增长95.73%，实现营业利润17581.86万元，净利润18103.20万元。公司2013年光伏逆变器出货量跃居世界前两位，占有近5%的全球市场份额。截止2014年06月30日，公司资产总额35.78亿元，净资产21.19亿元，经营状况良好。公司将充分利用上市募集资金，积极拓展光伏电站开发与投资业务，保持经营规模持续稳定增长，逐步成为新能源发电设备和光伏电站投资建设领域最具影响力的企业之一。 2、投资标的情况
为抓住国家大力支持发展光伏产业的机遇，拓展产业价值链，公司拟全资设立阳光电源能源科技有限公司（暂定），注册资金5亿元，开展全球光伏电站的投资、建设及运营维护业务。
拟设立公司基本情况如下：
公司全称：阳光电源能源科技有限公司（暂定） 注册资金：5亿元 法人代表：曹仁贤 公司性质：有限责任公司
业务范围：新能源发电系统及工程的研发、设计、开发、投资、建设、运营及服务
1/7
公司地址：合肥市高新区
主营业务简介：阳光电源能源科技有限公司以控股或参股的方式，参与全球集中式光伏电站及分布式光伏电站的开发、投资、建设、运营等业务。
资金来源：使用上市超募资金5亿元
出资方式：阳光电源全资设立阳光电源能源科技有限公司，股权占比100%。
表1-1 阳光电源能源科技有限公司（筹）股权结构表
出资方 阳光电源股份有限公司 出资金额（人民币） 5亿元 持股比例 100% 经营方式：阳光电源能源科技有限公司实行执行董事领导下的总经理负责制，由总经理负责公司的日常经营管理。
公司治理结构：依据公司章程规范运作。
二、 项目必要性
1、利用可再生能源发电是保护生态环境的有效途径
随着我国工业现代化进程的加快，高投入、高消耗、高污染、低效率的资源投入模式，加剧了经济发展与能源、环境之间的矛盾，造成了严重的环境污染。而可再生能源是取之不尽、用之不竭、不污染环境、最廉价的清洁能源，以太阳能发电为例说明，太阳能光伏发电的重要特征是在发电过程中不排放CO2。而CO2作为最主要的温室气体，是导致气候变化的罪魁祸首。如果广泛使用光伏发电技术，可以为减缓气候变化做出贡献。因此，不断促进可再生能源的开发利用将有效地缓解生态环境破坏，实现能源消费与环境保护的双赢。
2、发展新能源是我国转变经济增长方式的必然要求
工业经济发展的规律表明，传统产业因受技术、产品、市场等因素影响，产业发展大多处于稳健增长期。工业经济增长则主要依赖资源能源等生产要素的高投入、高消耗支撑，如何调整经济结构是多年来困扰我国经济发展的一个重要问题。而新能源产业，如光伏产业是具有巨大发展潜力的“朝阳产业”，产业链长，带动力强，和许多新兴产业一样，具备了爆发性增长的内外部强劲动力，新能源的开发利用必将成为世界各国摆脱危机影响，实现经济持续发展的主要突破口。
2/7
3、渐趋完善促使光伏终端价值愈发明显
国家密集出台光伏行业利好，也促进了国内光伏电站业务的发展。《国家中长期科学和技术发展规划纲要》将光伏产业列入未来科技发展的重点领域，受到各级的关注和重视。
于2013年7月发布《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》（国发[2013]24号），已将光伏产业发展目标进行了调整，即截至2015年底，将原光伏发电装机容量（21GW）扩大至35GW；同时明确了光伏发电上网电价及度电补贴的执行期限，原则上为20年。未来几年，我国每年新增光伏装机容量将达到10GW，光伏电站投资业务即将迎来“爆发期”。
2013年8月，国家出台了《光伏发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》及《国家发展改革委关于调整可再生能源电价附加标准与环保电价有关事项的通知》，根据各地太阳能资源条件和建设成本，将全国分为三类太阳能资源区，一类、二类、三类太阳能资源区的光伏电站标杆上网电价（含税）分别为0.90元/度电、0.95元/度电、1.00元/度电；对分布式光伏发电实行按照全电量补贴的，电价补贴标准（含税）为0.42元/度电。
2014年9月，国家能源局发布了《关于进一步落实分布式光伏发电有关的通知》，其中提到：“在地面或利用农业大棚等无电力消费设施建设、以35千伏及以下电压等级接入电网（东北地区66千伏及以下）、单个项目容量不超过2万千瓦且所发电量主要在并网点变电台区消纳的光伏电站项目，纳入分布式光伏发电规模指标管理，执行当地光伏电站标杆上网电价，电网企业按照《分布式发电管理暂行办法》的第十七条规定及设立的“绿色通道”，由地级市或县级电网企业按照简化程序办理电网接入并提供相应并网服务。”
三、 项目可行性
1、光伏发电的效益明显
从环保效益看，按照目前我国火电厂的煤耗，以华东地区1MW太阳能光伏电站为例，每年可节省标准煤约9800吨，减少碳粉尘排放约6700吨，减少CO2排放约14800吨，减少SO2排放约740吨，减少NOX排放约370吨，是真正的无污染绿色能源。
3/7
从社会效益看，分布式光伏电站将建筑物与光伏集成并网发电，不需占用昂贵的土地，施工周期短、成本低，运维简单，可使建筑物更加洁净、美观，容易被公众接受。而集中式光伏电站虽然需要占用大量的土地资源，但目前在我国主要集中在西部地区的荒漠及中东部地区的荒山等，这样不仅可以有效、充分地利用荒漠、荒山等土地资源，最大限度地发挥土地价值，还可以承担国家的电力输送，缓解国内电力供需不平衡的压力。
2、光伏电站未来的发展前景广阔
根据电力科学院的研究表明，在考虑到充分开发煤电、水电和核电的情况下，2010-2020年之间，我国的电力供需缺口仍然为6.4%-10.7%，这个缺口正是需要用可再生能源发电进行补充的。而太阳能光伏发电又将在未来中国的能源供应中占据主要位置。因此，从长远来看，未来太阳能发电若占总发电量比例达到10-20%，整个光伏行业将持续高速发展。
3、公司强大的资源开发能力
阳光电源作为全球领先的逆变器供应商，基于在系统集成技术方面的优势，决定进入光伏电站领域。公司已在全国主要省市地区开展项目开发工作，截至目前，已形成了吉瓦级的光伏资源储备，不仅在西部荒漠地区成功开发大量项目，同时也在近负荷区开发储备了一批分布式光伏发电项目，为公司下一步业务规划提供了保障。
4、公司卓越的系统集成能力
对产业链的系统集成能力已成为光伏企业之间竞争的关键所在。光伏电站投资需要较强的系统设计、集成及运营能力，阳光电源不仅是全球领先的逆变器供应商，而且还在系统解决方案、电站绩效优化、智能运维等领域具有大量的经验积累和成功案例。公司自成立至今已有17年，凭借在系统集成技术方面的优势，为开拓电站业务提供使得在拓展电站EPC业务的初期就获得了客户的高度认可，了信心。
5、公司良好的融资能力
阳光电源作为中国可再生能源电源行业首家上市公司，也是合肥市的优秀企业，连续3年进入福布斯最具潜力企业100强，公司作为上市企业，在融资能力
4/7
方面具备一定的优势。此外，公司在商业银行体系中拥有良好的信誉，与主流的银行机构均保持了密切的合作，与多家银行建立起战略伙伴关系，这也为未来电站的融资奠定了良好的基础。
四、 投资计划
阳光电源拟以上市超募资金5亿元出资设立阳光电源能源科技有限公司（筹）,具体投资计划如下：
（1）新能源发电项目投资、建设、运营：预计资金需求3.287亿元，拟投资项目包括但不限于：以资本金3.287亿元投资肥东石塘镇20MW+20MW地面分布式电站（一期、二期单独备案，资本金7200万元）、宿州埇桥区20MW+20MW地面分布式电站（一期、二期单独备案，资本金6800万元）、长丰下塘镇20MW地面分布式电站（资本金5160万元）、兰州永登县20MW光伏电站（资本金5160万元）以及青海格尔木30MW光伏电站（资本金8550万元）。
（2）新能源发电项目开发：预计资金需求1.713亿元，计划累计开发150MW-500MW光伏电站资源，主要包括租用土地以及受让土地使用权资金的支出、升压站建设资金的支出、项目公司注册资本、前期工作文件费用、系统集成技术研发费等。
待阳光电源能源科技有限公司设立后，拟用注册资金尽快启动对已获得开发权的项目进行投资，加快项目建设与并网的步伐，同时加大新项目开发力度，实现光伏电站项目滚动开发模式，提升公司的整体盈利能力。
五、 项目风险分析
1、融资风险
自2013年3月以来，一系列光伏利好相继出台，但目前的光伏电站项目的融资尚存在一些困难，主要原因包括银行贷款利率普遍较高，企业融资成本长期处于较高水平；光伏企业在申请银行贷款时，除了准备资本金外，还需对贷款额提供额外等额担保等。
针对光伏电站融资难问题，公司一方面继续充分发挥现有的融资优势；另一方面将不断通过拓宽融资渠道、创新融资模式来解决资金压力。由于上网电价补
5/7
贴细则和年限等扶持已出台，加之光伏电站技术日趋成熟，国内外保险、基金等资本市场逐渐开始关注国内光伏电站，提供了良好的融资环境。
2、弃光限电风险
由于部分地区电网输送能力不足，再加上当地的经济发展水平、用电负荷都不足以支持光伏电站的满功率运行，存在一定的弃光现象。
阳光电源能源科技有限公司（暂定）的投资项目将优先选择在消纳及送出能力较好的地区，通过严格的决策评审，以消除或降低光伏电站限发的风险。于2013年7月出台的《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》提到：“电网企业要保障配套电网与光伏发电项目同步建设投产，优先安排光伏发电计划，全额收购所发电量”。通过执行国家的产业，尽可能地规避弃电限发风险。
六、 项目投资收益预测
此次计划利用上市超募资金5亿元设立阳光电源能源科技有限公司（筹），用于两个方面的投资：
（一）新能源发电项目投资、建设、运营：计划以资本金3.287亿元投资建设150MW光伏电站，其余资金通过银行贷款解决。
1、肥东石塘镇20MW+20MW地面分布式光伏电站
预计该项目的单位投资成本为8.5元/瓦，全投资内部收益率（所得税后）约10.6%，资本金内部收益率（所得税后）约16.4%。
2、宿州埇桥区20MW+20MW地面分布式光伏电站
预计该项目的单位投资成本为8元/瓦，全投资内部收益率（所得税后）约9.6%，资本金内部收益率（所得税后）约13.1%。
3、长丰下塘镇20MW地面分布式光伏电站
预计该项目的单位投资成本为8.6元/瓦，全投资内部收益率（所得税后）约10.0%，资本金内部收益率（所得税后）约13.3%。
4、兰州永登县20MW光伏电站
预计该项目的单位投资成本为8.6元/瓦，全投资内部收益率（所得税后）约8.7%，资本金内部收益率（所得税后）约10.4%。
6/7
5、青海格尔木30MW光伏电站
预计该项目的单位投资成本为9.5元/瓦，全投资内部收益率（所得税后）约9.3%，资本金内部收益率（所得税后）约11.7%。
综上述，拟投资建设项目的综合收益预测如下：
表6-1 拟投资建设项目的综合收益预测表
单位：万元
年份 投资额 销售收入 税后利润 年份 投资额 销售收入 税后利润 2014年 32870 - - 2021年 - 16872 4477 2015年 - 10443 3966 2022年 - 16736 4856 2016年 - 17545 7020 2023年 - 16600 5235 2017年 - 17330 7227 2024年 - 1 5613 2018年 - 17223 6773 2025年 - 16328 5857 2019年 - 17115 5616 2026年 - 16193 5758 2020年 - 17008 4782 2027年 - 16061 5660 备注：①拟投资建设的项目计划于2015年05月31日建成并网，则上表中2015年数据是6-12月累计值，自2016年起为年度数据。②因部分地区有地方度电补贴，故项目收益具有一定的波动性。
（二）新能源发电项目开发：阳光电源计划研发光伏系统集成技术、开发、投资建设150MW-500MW的光伏电站项目，待公司进一步融资获取相应资金后，即可投入进行建设，获取项目开发带来的直接收益，并进一步提高电站品质，获取技术研发带来的间接收益，预计项目资本金内部收益率可达12%以上。
七、 报告结论
综上所述，设立阳光电源能源科技有限公司一方面可以促进阳光电源的逆变器、电站运营业务在国内地区的业务拓展，另一方面还可以给阳光电源带来新的利润增长点。从财务角度分析，本项目具有良好的经济效益，主要财务指标良好。
因此，设立阳光电源能源科技有限公司是可行的。
7/7
